Tržište obveznica maha s velikom crvenom zastavom za dioničke investitore

Nizak prinos na američke državne obveznice preko spektra dospijeća u siječnju signalizira usporavanje gospodarskog rasta - a time i loše vijesti za tržište dionica. "Očito postoji razdvajanje između mjesta gdje tržište dionica vidi svijet i gdje tržište obveznica vidi svijet", rekao je za The Wall Street Journal Kevin Giddis, šef fiksnog dohotka u investicijskom bankarstvu i tvrtki za upravljanje bogatstvom Raymond James Financial.

Tablica u nastavku prati kretanje indeksa S&P 500 (SPX) od rekordne rekordne vrijednosti u trgovanju unutar dana 21. rujna 2018., sve do nedavne niske vrijednosti u trgovanju unutar dana 26. prosinca 2018., a zatim do kraja 1. veljače 2019. Pitanje je koliko dugo ovaj miting može trajati.

Koliko dugo može trajati dionica?

• Najpopularniji zaron u 2018. godini: -20, 2%
• Rally od 2018. Dno: + 15, 3%

Izvor: Yahoo Finance

Značaj za investitore

Da budemo sigurni, nedavni skup dionica uvjerio je mnoge ulagače da je rizik od medvjeđeg tržišta drastično opao. Ali ako se stavovi i ulagača u kapital i u dužnost kreću prema pesimističnom konsenzusu na putu ekonomije, cijene dionica vjerojatno će se opet spustiti, praćene povećanom volatilnošću. "Pitanje za burzu je da li se odbijamo od preplaćenih razina u prosincu ili je to stvarno skup?" kaže Darrell Cronk, predsjednik Instituta za ulaganje u Wells Fargo, u napomeni za Journal.

Prinos 10-godišnje američke blagajne je referentna vrijednost, odnosno referentna točka, koja se koristi za postavljanje različitih kamatnih stopa, između ostalih hipoteka do studentskih zajmova. Prinos T-Note opadao je tri uzastopna mjeseca, što je najduži trend pada od ljeta 2015. godine, napominje Journal. Tada su sve veći strahovi zbog usporavanja rasta BDP-a u Kini i širom svijeta posjetili pad cijena američkih dionica.

Pad tržišta stanovanja, proizvodne aktivnosti i povjerenja potrošača jedno su od najnovijeg negativnog ekonomskog razvoja. S druge strane, SAD su u siječnju dodale 304.000 radnih mjesta, što je puno više nego što su predviđali ekonomisti, a ekonomisti koje je istraživao Journal očekuju da će američki BDP i dalje rasti u 2019., 2, 2 posto.

Broj radnih mjesta bio je 77% veći od broja koji su predviđali ekonomisti, prema anketi MarketWatch-a. Prinosi na dvogodišnje, 10-godišnje i 30-godišnje američke blagajne i obveznice blago su se povećali kao odgovor, ali su još uvijek u padu tijekom tjedna. Ekonomisti uglavnom ne vjeruju da će Federalne rezerve preokrenuti oprezniji ili oprezniji pristup budućim porastima kamatnih stopa koje su najavile prošlog tjedna, isti članak ukazuje.

Barronov kolumnist James Grant također dugoročno vidi opasnost. "Novo, možda dugotrajno tržište obveznica za medvjede, s puno volatilnosti na putu", kaže on. Brzo rastući američki državni dug, na 22 bilijuna dolara i "uz još jedan bilijun dolara koji se nadima samo u ovoj naizgled prosperitetnoj fiskalnoj godini", veliki je razlog zašto Grant predviđa da će prinosi doseći dno i da će biti postavljeni za višedecenijski uzletni trend. "Jeftini kapital izgrađeni na djelu s gubicima od gubitaka", napominje, pitajući se retorički, "Kako će te kreacije na tržištima bikova imati utjecaj na veće stope, čvršće kredite i ciklično zaustavljen rast prihoda?"

Gledajući unaprijed

Ako je tržište obveznica ispravno, ulagači u dionice trebali bi se boriti za opadajući gospodarski rast i korporativnu zaradu. No vijest možda i nije puno bolji dugoročniji rok. Preokret u sekularnom trendu kamatnih stopa od dole prema gore također bi mogao biti medvjeđi razvoj tržišta.