Vlasnički rizik premija
Premija na kapitalni rizik odnosi se na višak prinosa koji ulaganje u burzu daje preko stope bez rizika. Taj višak povrata nadoknađuje ulagače za relativno veći rizik ulaganja u kapital. Veličina premije varira ovisno o razini rizika određenog portfelja i također se s vremenom mijenja kako fluktuira tržišni rizik. Ulaganje s visokim rizikom u pravilu se nadoknađuje višom premijom.
01:38Vlasnički rizik premija
BREAKING DOWN Equity Risk Premium
Premija na kapitalni rizik temelji se na ideji o razmjeni rizika i nagrade. Kao količina koja gleda unaprijed, premija na kapitalni rizik je teoretska i ne može se točno znati jer nitko ne zna kako će određena dionica, košarica dionica ili burza u cjelini djelovati u budućnosti. Može se procijeniti kao obrnuta količina promatrajući uspješnost dionica na tržištu dionica i državnih obveznica tijekom određenog razdoblja, na primjer, od 1970. do danas. Procjene, međutim, snažno variraju ovisno o vremenskom okviru i načinu izračuna.
Neki ekonomisti tvrde da, iako određena tržišta u određenim vremenskim razdobljima mogu pokazati značajnu premiju na kapitalni rizik, to, zapravo, nije uopćen koncept. Tvrde da je prevelika usredotočenost na specifične slučajeve - npr. Američko tržište dionica u prošlom stoljeću - statističku posebnost činilo ekonomskim zakonom. Na primjer, nekoliko je burzi propalo tijekom godina, na primjer, usredotočenost na povijesno iznimno američko tržište može narušiti sliku. To je fokusiranje poznato kao pristranost preživjelih.
Procjene premije vlasničkog rizika
Većina ekonomista slaže se da je koncept premije na kapitalni rizik valjan: dugoročno tržište više nadoknađuje ulagače za veći rizik ulaganja u dionice. Kako točno izračunati tu premiju, sporno je. Istraživanje akademskih ekonomista daje prosječni raspon 3–3, 5% za razdoblje od 1 godine i 5–5, 5% za razdoblje od 30 godina. CFO, u međuvremenu, procjenjuju da premija iznosi 5, 6% prema trezorskim zapisima (američke državne obveze s rokom dospijeća kraćom od jedne godine) i 3, 8% nad obveznicama (ročnosti veće od 10 godina).
U drugoj polovici 20. stoljeća, prema nekim proračunima razmjerno je visoka premija na kapitalni rizik, preko 8%, u usporedbi s nešto manje od 5% u prvoj polovici stoljeća. S obzirom na to da je stoljeće završilo na vrhuncu mjehurića s točkicama, ovaj proizvoljni prozor možda nije idealan.
Izračunavanje premije na kapitalni rizik
Da bismo izračunali premiju na kapitalni rizik, možemo početi s modelom utvrđivanja cijene kapitalnih sredstava (CAPM), koji se obično piše:
R a = R f + β a (R m - R f )
gdje:
R a = očekivani povrat ulaganja u "a"
R f = stopa povrata bez rizika
β a = beta od "a"
R m = očekivani povrat tržišta
U kontekstu premije vlasničkog rizika, A je neka vrsta ulaganja u kapital, poput 100 dionica blue-chip dionica ili raznoliki portfelj dionica. Ako jednostavno govorimo o burzi (a = m), tada je R a = R m . Beta koeficijent je mjera volatilnosti dionica ili rizika u odnosu na tržište; volatilnost tržišta konvencionalno je postavljena na 1, pa ako je a = m, tada je β a = β m = 1. R m - R f poznat je kao tržišna premija; R a - R f je premija na rizik. Ako je a vlasnička investicija, tada je R a - R f premija za kapitalni rizik; ako je a = m, tada su tržišna premija i premija na kapital na rizik jednaki.
Jednadžba za premiju na vlasnički rizik je jednostavna preinaka CAPM-a:
Vlasnički rizik Premium = R a - R f = β a (R m - R f )
Ovo rezimira teoriju koja stoji iza premije vlasničkog rizika, ali pitanja se pojavljuju u praksi. Ako, umjesto da izračunavamo očekivane stope povrata, želimo uključiti povijesne stope povrata i koristiti ih za procjenu budućih stopa, izračun je prilično jednostavan. Međutim, ako pokušavamo izračunati naprijed, postavlja se pitanje: kako procijenite očekivanu stopu povrata?
Jedna metoda je upotreba dividendi za procjenu dugoročnog rasta, preoblikovanjem modela rasta Gordona:
k = D / P + g
gdje:
k = očekivani povrat, izražen u postocima (ta se vrijednost može izračunati za R a ili R m )
D = dividenda po dionici
P = cijena po dionici
g = godišnji rast dividendi, izražen u postocima
Drugi je korištenje rasta zarade, a ne rast dividendi. U ovom je modelu očekivani povrat jednak prinosu zarade, uzajamnom omjeru P / E.
k = E / P
gdje:
k = očekivani povrat
E = kasna zarada od dvanaest mjeseci po dionici
P = cijena po dionici
Nedostatak oba ova modela je što ne uzimaju u obzir vrijednost, odnosno pretpostavljaju da cijene dionica nikad nisu ispravne. S obzirom na to da u nedavnoj prošlosti možemo primijetiti bum i burze dionica, taj nedostatak nije beznačajan.
Konačno, stopa povrata bez rizika obično se izračunava američkim državnim obveznicama, jer imaju zanemarivu šansu za neplaćanje. To može značiti trezorske zapise ili obveznice. Za postizanje stvarne stope prinosa, odnosno prilagođene inflaciji, najlakše je koristiti državne vrijednosne papire zaštićene inflacijom (TIPS), jer one već čine inflaciju. Važno je također napomenuti da nijedna od ovih jednadžbi ne uključuje porezne stope, što može dramatično promijeniti povrat.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.