Indeksna arbitraža
Indeksna arbitraža je trgovinska strategija koja pokušava profitirati od razlika u cijenama između dva ili više tržišnih indeksa. To se može učiniti na bilo koji način, ovisno o podrijetlu cijene. To može biti arbitraža između istog indeksa kojima se trguje na dvije različite burze ili može biti arbitraža između dva indeksa koji imaju standardnu relativnu vrijednost koja se privremeno odvojila od njegove norme. Također može biti arbitraža između instrumenata koji prate indeks i samih komponenata indeksa. Bez obzira na to kakva je situacija, strategija će uključivati kupnju vrijednosnog papira s relativno nižim cijenama i prodaju vrijednosnih papira s očekivanjem da će cijene vratiti ekvivalent.
Ključni odvodi
- Ova trgovačka strategija pokušava profitirati na razlikama između jedne ili više verzija indeksa ili između indeksa i njegovih sastavnih dijelova.
- Prilike za arbitražu mogu biti milisekundne razlike.
- Ovakvu arbitražu najčešće koriste velike financijske institucije s resursima potrebnim da se ubiju mnoge prolazne razlike.
- Uloga ove arbitraže je da ona održava tržišta sinkronizirana na cijenama tijekom cijele sesije trgovanja.
Razumijevanje indeksa arbitraže
Indeksna arbitraža je u središtu programskog trgovanja, gdje računala prate milisekundne promjene između različitih vrijednosnih papira i automatski unose narudžbe za kupnju ili prodaju kako bi iskoristili razlike kojih inače ne bi trebalo biti. To je brzi elektronički postupak trgovanja koji češće provode velike financijske institucije jer su mogućnosti često prolazne i tanke.
Primjer arbitraže indeksa
Jedan od poznatijih primjera ove strategije trgovanja uključuje pokušaj uočavanja razlike između trgovanja terminskim S&P 500 i objavljenih cijena samog S&P 500 indeksa. S&P 500 indeks arbitraža često se naziva i bazno trgovanje. Osnova je razmak između novčanih i futures tržišnih cijena.
Teorijska cijena ovog indeksa trebala bi biti točna kada se to zbroji kao izračun kapitaliziranog vrednovanja svih 500 dionica u indeksu. Svaka razlika između tog broja, u stvarnom vremenu, i cijene s terminskim trgovanjem, trebala bi predstavljati priliku. Ako su komponente jeftinije, izvršavanje trenutnog naloga za kupnju na svih 500 dionica i prodaja ekvivalentnog iznosa futures ugovora s višim cijenama trebala bi rezultirati bezrizičnom transakcijom.
Naravno da bi takva strategija zahtijevala značajan kapital, brzu tehnologiju i malo bez troškova provizije. S obzirom na ove faktore, takva će strategija vjerovatno biti profitabilnija ako se izvrši velikim bankarskim i brokerskim operacijama. Takve institucije mogu vršiti velike obveze i još uvijek zarađivati na vrlo malim razlikama. Što je više indeksa veće, veće su šanse da će neki od njih biti pogrešno cijenjeni, a veće su i mogućnosti za arbitražu. Stoga je manje vjerojatno da će arbitraža na indeksu od samo nekoliko dionica pružiti značajne mogućnosti.
Trgovci također mogu koristiti arbitražne strategije za fondove kojima se trguje na burzi (ETF) na isti način. Budući da većina ETF-a ne trguje tako aktivno kao glavne terminske akcije budućnosti, šanse za arbitražu su obilne. ETF-i su ponekad podložni velikim dislokacijama na tržištu, iako su cijene osnovnih dionica ostale stabilne.
Trgovačka aktivnost 24. kolovoza 2015. ponudila je ekstremni slučaj u kojem je veliki pad burze uzrokovao neuredne ponude i tražene cijene za mnoge dionice, uključujući ETF komponente. Nedostatak likvidnosti i kašnjenja do početka trgovanja tim dionicama bilo je problematično za točan izračun ETF cijena. Ovo kašnjenje stvorilo je ekstremne giracije i arbitražne mogućnosti.
Uloga arbitraže
Sva tržišta funkcioniraju na tome da udruže kupce i prodavce kako bi utvrdili cijene. Ova radnja poznata je kao otkrivanje cijena. Arbitraža može konotirati neugodne poslove koji se koriste za iskorištavanje tržišta, ali zapravo služi za održavanje tržišta u skladu.
Na primjer, ako vijesti stvaraju potražnju za fjučerskim ugovorom, ali ga kratkoročni trgovci preuveličavaju, tada se košarica osnovnih dionica, indeks, ne kreće. Stoga terminski ugovor postaje precijenjen. Arbitrageri brzo prodaju termine i kupuju gotovinu kako bi svoju vezu vratili u red.
Arbitraža nije isključiva djelatnost financijskih tržišta. Trgovci također mogu pronaći puno robe koju dobavljač nudi po niskim cijenama i obratiti se kako bi je prodali kupcima. Ovdje dobavljač može imati zalihe ili gubitak skladišnog prostora koji zahtijeva rasprodaju. No, izraz arbitraža doista je uglavnom povezan s trgovanjem vrijednosnim papirima i odnosnom imovinom.
Fer vrijednost
Na futures tržištu fer vrijednost je ravnotežna cijena za futures ugovor. To je jednako novčanoj ili promptnoj cijeni, nakon što se uzmu u obzir složene kamate i dividende izgubljene jer u određenom razdoblju ulagač posjeduje terminski ugovor, a ne sam fizički kapital. Dakle, fer vrijednost budućeg ugovora je iznos po kojem vrijednosnica treba trgovati. Razdioba između ove vrijednosti, koja se naziva i podloga ili razdioba osnova, tamo je gdje se igra arbitraža indeksa.
Fer vrijednost može pokazati razliku između terminske cijene i cijene koštanja posjedovanja svih dionica u određenom indeksu. Na primjer, formula za fer vrijednost na S&P future ugovoru je (Fer vrijednost = gotovina * {1 + r (x / 360)} - dividende).
- Novac je trenutna vrijednost S&P gotovine.
- R je trenutna kamatna stopa koja bi se isplatila brokeru da kupi sve dionice u S&P 500 indeksu.
- Dividende su ukupne dividende isplaćene do isteka terminskog ugovora izražene u točkama S&P ugovora.