Kamatni rizik između dugoročnih i kratkoročnih obveznica

Odgovor na ovo pitanje leži u prirodi obveznica i zadužnica s fiksnim prihodima, koje se često nazivaju jednostavno "obveznicama" (više o razlici između dviju, pogledajte Debenture vs. Bond: Kakva je razlika? ).

Na primjer, kada investitor kupi datu korporacijsku obveznicu, oni zapravo kupuju dio duga tvrtke. Ovaj dug izdaje se s određenim pojedinostima vezanim za periodična plaćanja kupona, glavnicu duga i vremensko razdoblje do dospijeća obveznice.

Obrnuta veza s kamatama

Drugi koncept koji je važan za razumijevanje rizika kamatnih stopa u obveznicama je da su cijene obveznica obrnuto povezane s kamatnim stopama. Kad kamatne stope porastu, cijene obveznica padaju i obrnuto.

Dva su osnovna razloga zbog kojih su dugoročne obveznice izložene većem riziku od kamatnih stopa od kratkoročnih obveznica:

• Postoji veća vjerojatnost da će kamatne stope rasti (i na taj način negativno utjecati na tržišnu cijenu obveznice) u dužem vremenskom razdoblju nego u kraćem razdoblju. Kao rezultat, ulagači koji kupuju dugoročne obveznice, ali ih pokušavaju prodati prije dospijeća mogu se suočiti s duboko sniženom tržišnom cijenom kada žele prodati svoje obveznice. Kod kratkoročnih obveznica taj rizik nije toliko značajan, jer je manje vjerojatno da će kamatne stope značajno promijeniti kratkoročno. Kratkoročne obveznice je također lakše držati do dospijeća, čime se ublažava zabrinutost ulagača zbog učinka promjene cijena obveznica uslijed promjena kamatnih stopa.
• Dugoročne obveznice imaju duže trajanje od kratkoročnih. Zbog toga će dana promjena kamatnih stopa imati veći utjecaj na dugoročne obveznice nego na kratkoročne obveznice. Ovaj koncept trajanja može biti teško konceptualizirati, ali zamislite ga kao duljinu vremena na koje će vaša obveznica utjecati promjenom kamatne stope. Na primjer, pretpostavimo da se kamate danas povećavaju za 0, 25%. Obveznica kod koje je preostalo samo jedno kuponsko plaćanje do dospijeća će investitoru preplatiti 0, 25% za samo jedno plaćanje kuponom. S druge strane, obveznica s preostalom kuponom od 20 kupona podložit će ulagaču za mnogo duže razdoblje. Ova razlika u preostalim uplatama uzrokovat će veći pad cijene dugoročne obveznice nego ona u cijeni kratkoročnih obveznica kada kamatne stope porastu.

Imaju li dugoročne obveznice veći kamatni rizik od kratkoročnih?

Kako rizik kamatne stope utječe na obveznice

Kamatni rizik nastaje kada apsolutna razina kamatnih stopa varira. Kamatni rizik izravno utječe na vrijednosti vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom. Budući da su kamatne stope i cijene obveznica obrnuto povezane, rizik povezan s rastom kamatnih stopa uzrokuje pad cijena obveznica i obrnuto.

Kamatni rizik utječe na cijene obveznica, a svi vlasnici obveznica suočavaju se s ovom vrstom rizika. Kao što je gore spomenuto, važno je zapamtiti da, kako kamatne stope rastu, cijene obveznica padaju. Kad kamatne stope porastu i na tržištu se izdaju nove obveznice s većim prinosima od starijih vrijednosnih papira, ulagači skloni kupnji novih izdanja obveznica kako bi iskoristili veće prinose.

Iz tog razloga starije obveznice na temelju prethodne razine kamatne stope imaju manje vrijednosti, pa investitori i trgovci prodaju svoje stare obveznice, a cijene se smanjuju.

Suprotno tome, kada kamatne stope padaju, cijene obveznica imaju tendenciju rasta. Kad kamatne stope padnu i na tržištu se izdaju nove obveznice s nižim prinosima od starijih vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom, ulagači imaju manje vjerojatnosti da će kupiti nove emisije. Dakle, starije obveznice s većim prinosima imaju tendenciju rasta cijena.

Na primjer, pretpostavimo da je sastanak Federalnog odbora za otvoreno tržište (FOMC) sljedeći srijedu, a mnogi trgovci i ulagači strahuju da će kamatne stope rasti u sljedećoj godini. Nakon sastanka FOMC-a, odbor donosi odluku o povećanju kamata za tri mjeseca. Stoga se cijene obveznica smanjuju jer se nove obveznice izdaju s većim prinosima u tri mjeseca.

Kako investitori mogu smanjiti rizik od kamatnih stopa

Ulagači mogu smanjiti rizik od kamatnih stopa terminskim ugovorima, kamatnim swapovima i budućnosti. Ulagači mogu poželjeti smanjeni kamatni rizik kako bi umanjili neizvjesnost promjene stopa utječući na vrijednost svojih ulaganja. Taj je rizik veći za investitore u obveznice, investicijske fondove za ulaganja u nekretnine (REITs) i ostale dionice u kojima dividende čine dobar dio novčanih tokova.

U prvom redu, ulagače zabrinjava rizik od kamatnih stopa kada su zabrinuti zbog inflatornih pritisaka, prekomjerne državne potrošnje ili nestabilne valute. Svi ovi faktori imaju mogućnost dovesti do veće inflacije, što rezultira višim kamatnim stopama. Više kamatne stope posebno su štetne za fiksni dohodak jer novčani tokovi smanjuju vrijednost.

Forward ugovori su ugovori dviju strana s jednom stranom koja plaća drugoj da zaključi kamatnu stopu na duže vremensko razdoblje. Ovo je oprezan potez kada su kamatne stope povoljne. Naravno, štetan učinak je što tvrtka ne može iskoristiti daljnje smanjenje kamatnih stopa. Primjer za to su vlasnici kuća koji koriste niske kamatne stope refinanciranjem svojih hipoteka. Drugi također mogu prelaziti s hipoteke s podesivom stopom na hipoteku s fiksnom stopom.

Zamjene kamatnih stopa su ugovori dviju strana u kojima se međusobno pristaju plaćati razliku između fiksnih i promjenjivih kamatnih stopa. U osnovi, jedna strana preuzima rizik od kamatnih stopa i za to se nadoknađuje.

Budućnosti su slične terminskim ugovorima i swapovima kamatnih stopa, osim što postoji posrednik. To uređenje čini skupljim, mada je manja vjerojatnost da jedna strana ne ispuni obveze. Ovo je najlikvidnija opcija za investitore.