Slaba volatilnost svibanj nalet na pad burze: Filia

Umjesto razloga za saučešće, rekordno niska volatilnost registrirana na tržištima dionica posljednjih godina trebala bi izazvati veliku zabrinutost, navodi Francesco Filia, izvršni direktor Fasanara Capital, u e-mailu za CNBC. "Vjerujem da je niska volatilnost rezultat godina monumentalnih ubrizgavanja likvidnosti velikih središnjih banaka i njihovog refleksivnog učinka na ponašanje ulagača i mentalitet otkupa, očekujući da će ih središnje banke zadržati", rekao je za CNBC. "Niska volatilnost dovodi do vlastite propasti, jer dovodi do samozadovoljstva, prekomjernog preuzimanja rizika, prekomjernog utjecaja i velike povezanosti među kategorijama ulaganja: riječima Hymana Minskog, stabilnost se destabilizira", dodala je Filia. (Za više vidi, također: Niska volatilnost: Mirno pred oluju .)

VIX Uptick

Ako je niska očekivana volatilnost doista loša stvar, po Filili, možda bi ulagači trebali pozdraviti nedavni napredak u CBOE indeksu volatilnosti (VIX). Od nedavnog minimuma od 9.15, 3. siječnja, dostigao je završnu vrijednost od 17.31 2. veljače, što je najviše očitavanje od 16.04 10. kolovoza, prema podacima MarketWatch-a. Većina ovog nedavnog povećanja volatilnosti popratila je pad od 3, 9% indeksa S&P 500 (SPX) od njegovog rekordnog zatvaranja 26. siječnja do zatvaranja 2. veljače.

Dow Plummets

U međuvremenu je industrijski prosjek Dow Jones (DJIA) pao 2. veljače za 665, 75 bodova, što je samo deveti pad od 600 bodova ili više u njegovoj povijesti, prema drugom CNBC-ovom izvješću. Međutim, to predstavlja samo 2, 5% povrata. Prvi pad slične apsolutne veličine, 617, 77 bodova 14. travnja 2000., donio je Dowu 5, 66% po CNBC-u. Razlika je u tome što je vrijednost Dow-a danas gotovo 2, 5 puta veća nego što je bila tada.

Veliki dobici, visoke vrijednosti

Unatoč tome, i Dow i S&P 500 i dalje ostvaruju ogromne dobitke od svojih najnižih cijena na medvjedićima u trgovanju u podne, 6. ožujka 2009., odnosno 294% i 314%. Trajna zabrinutost je da su velike cijene dionica dijelom rezultat visokih procjena povijesnih standarda. Naprijed P / E omjer na S&P 500 porastao je s otprilike 10 u 2011. na 18, 6 od 25. siječnja po Yardeni Research Inc.

Dobre vijesti, Loše vijesti

Inflatorni strahovi, koji guraju kamatne stope prema gore, također bi mogli biti faktor u slučaju rasprodaje 2. veljače, Barronovi prijedlozi. Konkretnije, po MarketWatchu, američko je gospodarstvo u siječnju dodalo 200.000 novih radnih mjesta, što je više od predviđanja ekonomista za 10.000. Stopa nezaposlenosti je na 17-godišnjoj razini, 4, 1%, a plaće po satima skočile su za 2, 9% u odnosu na godinu, što je najveći rast od kada je Velika recesija završila u lipnju 2009., dodaje MarketWatch. Iako ove brojke govore o još uvijek robusnoj ekonomiji, a potrošači s povećanjem potrošnje, inflatorne posljedice mogu, barem za sada, biti najvažnija briga među ulagačima.

Prediktivna vrijednost

VIX nudi projekciju volatilnosti u S&P 500 tijekom sljedećih 30 dana, dobivenu iz sofisticirane analize trgovanja opcijama i cijena. Iako VIX nije bio osmišljen za predviđanje cijena dionica, kretanja u S&P 500 i VIX obično imaju negativnu povezanost. To je, prema većini studija, kada je VIX porastao, zalihe uglavnom opadaju i obrnuto. Zato se VIX često naziva "indeks straha".

S druge strane, analizom BMO Global Asset Management, odjela Banke u Montrealu, utvrđuje se da najviši nivoi VIX-a (vrijednosti od 25 ili više) odgovaraju najvišim godišnjim prinosima na S&P 500, gotovo tri puta veće nego prinosi kad je VIX bio na najnižoj vrijednosti (vrijednosti 15 ili manje). Najniži prinos na zalihe, otkrili su, bio je kada je VIX bio u srednjem rasponu od 15 do 25. BMO analiza temeljila se na podacima od 1990. do 2016. Njihov zaključak, koji je dao naslov ovog izvještaja: "Što znači VIX predviđaju? Možda ne puno. "

Protok uzroka

Važno pitanje tiče se protoka uzroka. Da li porast očekivane volatilnosti mjeren VIX-om uzrokuje nalet prodaje danas ili je obrnuto? Izvještaj BMO-a kaže da je "VIX zaista samo odraz nedavno uočene volatilnosti na tržištu". Oni dodaju: "Ulagači pretpostavljaju da će volatilnost dionica sutra izgledati slično volatilnosti burze danas."

Daniel Lacalle, glavni ekonomist i urednik za ulaganje u tvrtki Tressis Gestion SGIIC SA, tvrtka za upravljanje imovinom sa sjedištem u Španjolskoj, nudi suprotno mišljenje. "Čak i najblaža promjena volatilnosti viđena ovog tjedna može uzrokovati nagle pomake na tržištima, " rekao je CNBC-u, kako je citirano u prvoj priči na koju se gore odnosi. Možda je odgovor takav da potezi u VIX-u i na današnjim tržištima mogu stvoriti trendove u jačanju.

U suradnji s tvrtkom Filia, BMO priznaje da produžena razdoblja niske volatilnosti mogu dovesti do "lakog upravljanja rizikom i viška na tržištu". "Tiho razdoblje" za VIX od 2004. do sredine 2007. godine, dodali su, došlo je do nakupljanja mjehurića stanova i prekomjernih financijskih sredstava, kućanstava i korporacija koje su dovele do financijske krize, medvjeđeg tržišta i nekoliko godina visoke volatilnosti,

Više brige

Indeks anksioznosti Investopedia bilježi veliku anksioznost među našim čitateljima. Ekstremna razina tjeskobe zbog tržišta nadmašuje nisku anksioznost u odnosu na druga ekonomska i financijska pitanja. Ako to nije dovoljno, rastuća rasprostranjenost i ugled računalnih strategija trgovanja koje oponašaju i hrane se jedna drugom izaziva još jednu zabrinutost. Kao što je bilo 1987. godine ili tijekom Flash Crasha 2010. godine, takozvano algoritamsko trgovanje ili trgovanje programima moglo bi uzrokovati skromno povlačenje dionica na snježnu kuglu brzo u lavinu prodaje i istinski pad. (Za više pogledajte, također: Može li Algo trgovanje uzrokovati veći pad od 1987.? )