Moderna teorija portfelja prema bihejvioralnim financijama

Suvremena teorija portfelja (MPT) i ponašanje u ponašanju predstavljaju različite škole razmišljanja koje pokušavaju objasniti ponašanje ulagača. Možda je najlakši način razmišljanja o njihovim argumentima i stajalištima razmišljati o modernoj teoriji portfelja kao o tome kako bi financijska tržišta funkcionirala u idealnom svijetu, a o ponašanju razmišljaju kao o funkcioniranju financijskih tržišta u stvarnom svijetu. Čvrsto razumijevanje i teorije i stvarnosti može vam pomoći donijeti bolje odluke o investiranju.

Ključni odvodi

• Procjena načina na koji bi ljudi trebali ulagati (tj. Odabir portfelja) važan je projekt koji su poduzimali i ekonomisti i investitori.
• Suvremena teorija portfelja predstavlja teoretski model propisivanja koji pokazuje koja bi kombinacija klase imovine proizvela najveći očekivani povrat za određenu razinu rizika.
• Umjesto toga, bihevioralne financije fokusiraju se na ispravljanje kognitivnih i emocionalnih predrasuda koje sprječavaju ljude da djeluju racionalno u stvarnom svijetu.

Moderna teorija portfelja

Moderna teorija portfelja osnova je za većinu konvencionalnih mudrosti koje podupiru odlučivanje o investiranju. Mnoge temeljne točke suvremene teorije portfelja zabilježene su u 1950-im i 60-im godinama prošlog vijeka učinkovitom hipotezom tržišta koju je iznio Eugene Fama sa Sveučilišta u Chicagu.

Prema Famaovoj teoriji, financijska tržišta su učinkovita, ulagači donose racionalne odluke, sudionici na tržištu su sofisticirani, informirani i djeluju samo na osnovu dostupnih informacija. Budući da svi imaju isti pristup tim informacijama, sve su vrijednosnice u bilo kojem trenutku odgovarajuće cijene. Ako su tržišta učinkovita i aktualna, to znači da cijene uvijek odražavaju sve informacije, tako da nema šanse da dionice ikada kupite po povoljnoj cijeni.

Ostali isječci konvencionalne mudrosti uključuju teoriju da će tržište dionica vraćati prosječno 8% godišnje (što će rezultirati udvostručenjem vrijednosti investicijskog portfelja svakih devet godina) i da je krajnji cilj ulaganja pobijediti statički indeks referentne vrijednosti. U teoriji, sve to zvuči dobro. Stvarnost može biti malo drugačija.

Harry Markowicw je tijekom istog razdoblja razvio modernu teoriju portfelja (MPT) kako bi identificirao kako će racionalni akter konstruirati raznovrstan portfelj u nekoliko klasa imovine kako bi maksimizirao očekivani povrat za određenu razinu sklonosti riziku. Rezultirajuća teorija konstruirala je "učinkovitu granicu", ili najbolju moguću kombinaciju portfelja za bilo kakvu toleranciju na rizik. Moderna teorija portfelja zatim koristi ovo teorijsko ograničenje za identificiranje optimalnih portfelja kroz proces optimizacije srednje varijance (MVO).

Uđite u bihevioralne financije

Unatoč lijepim, urednim teorijama, dionice često trguju po neopravdanim cijenama, ulagači donose iracionalne odluke, a vi biste teško podvukli nekoga tko posjeduje toliko razgledani „prosječni“ portfelj koji svake godine donosi povrat od 8%, poput kazaljke na satu.

Pa što vam sve to znači ">

Možda je najbolji način da se razmotre razlike između teorijskih i bihevioralnih financija je teorija promatrati kao okvir iz kojeg se može razviti razumijevanje postojećih tema i aspekti ponašanja kao podsjetnik da teorije ne rade uvijek kao što se i očekivalo. Prema tome, dobra pozadina u obje perspektive može vam pomoći u donošenju boljih odluka. Usporedba i usporedba nekih glavnih tema pomoći će vam postaviti pozornicu.

Tržišna učinkovitost

Ideja da su financijska tržišta učinkovita jedno je od glavnih načela suvremene teorije portfelja. Ovaj koncept, koji se zalaže za hipotezu o učinkovitom tržištu, sugerira da cijene u bilo kojem trenutku u potpunosti odražavaju sve dostupne podatke o određenoj dionici i / ili tržištu. Budući da su svi sudionici na tržištu svjesni istih podataka, nitko neće imati prednost u predviđanju povrata cijene dionica, jer nitko nema pristup boljim informacijama.

Na učinkovitim tržištima cijene postaju nepredvidive, pa se ne može primijetiti uzorak ulaganja, što u potpunosti negira bilo koji planirani pristup ulaganju. S druge strane, studije o bihevioralnim financijama koje proučavaju učinke psihologije ulagača na cijene dionica otkrivaju neke predvidljive obrasce na burzi.

Distribucija znanja

U teoriji, sve se informacije distribuiraju jednako. U stvarnosti, ako je to istina, insajderska trgovina ne bi postojala. Iznenađeni bankroti nikada se ne bi dogodili. Sarbanes-Oxleyjev zakon iz 2002. godine, čiji je cilj premještanje tržišta na veću razinu učinkovitosti, jer pristup informacijama za određene stranke nije bio pošteno raširen, ne bi bio potreban.

I ne zaboravimo da osobne sklonosti i osobne sposobnosti također igraju uloge. Ako odlučite ne baviti se istraživanjem tipa analitičara dionica na Wall Streetu, možda zato što imate posao ili obitelj i nemate vremena ili vještina, vaše će znanje sigurno nadmašiti drugi na tržištu koji su plaćaju se da cijeli dan provode istražujući vrijednosne papire. Jasno je da postoji teorija između teorije i stvarnosti.

Odluke o racionalnom ulaganju

Teoretski, svi ulagači donose racionalne odluke o investiranju. Naravno, da su svi bili racionalni ne bi bilo nagađanja, mjehurića i neracionalne bujnosti. Slično tome, nitko ne bi kupovao vrijednosne papire kada je cijena bila visoka, a onda bi paničio i prodavao kad cijena padne.

Teorija na stranu, svi znamo da se spekulacije odvijaju i da se mjehurići razvijaju i popadaju. Nadalje, desetljeća istraživanja organizacija poput Dalbara, svojom kvantitativnom analizom ponašanja investitora, pokazuju da iracionalno ponašanje igra veliku ulogu i skupo košta investitore.

Donja linija

Iako je važno proučiti teorije učinkovitosti i pregledati empirijske studije koje im daju vjerodostojnost, u stvarnosti su tržišta puna neučinkovitosti. Jedan od razloga neučinkovitosti je taj što svaki investitor ima jedinstven stil ulaganja i način ocjene investicije. Jedni mogu koristiti tehničke strategije, dok se drugi oslanjaju na osnove, a drugi mogu pribjeći uporabi dartboard-a.

Na cijenu ulaganja utječu mnogi drugi faktori, u rasponu od emocionalne povezanosti, glasina i cijene vrijednosnog papira do dobre stare ponude i potražnje. Jasno je da nisu svi sudionici na tržištu sofisticirani, informirani i djeluju samo na osnovu dostupnih informacija. Ali razumijevanje onoga što stručnjaci očekuju - i kako drugi sudionici na tržištu mogu djelovati - pomoći će vam da donesete dobre investicijske odluke za svoj portfelj i pripremite vas za reakciju tržišta kada drugi donesu svoje odluke.

Znajući da će tržište propasti iz neočekivanih razloga i naglo porasti kao odgovor na neobične aktivnosti može vas pripremiti da istjerate volatilnost bez sklapanja posla zbog čega ćete kasnije požaliti. Razumijevanje da se cijene dionica mogu kretati sa „stadom“ jer ponašanje investitora koji kupuje gura cijene na nedostižne razine može vas zaustaviti od kupovine tih precijenjenih dionica tehnologije.

Slično tome, možete izbjeći bacanje prevelike, ali još uvijek vrijedne zalihe kad ulagači žure za izlazima.

Edukacija može biti logična za rad u ime vašeg portfelja, ali širom otvorenih očiju za stupanj nelogičnih čimbenika koji utječu ne samo na ulaganje investitora, već i na cijene sigurnosti. Obraćajući pažnju, učeći teorije, razumijevajući stvarnosti i primjenjujući lekcije, možete maksimalno iskoristiti tijela znanja koja okružuju i tradicionalnu financijsku teoriju i ponašanja.