Uzajamni fondovi: Znači li veličina zaista?
Otvoreni uzajamni fondovi bilježe brze ekspanzije do veličina mamuta dok se ulagači obraćaju tim rastućim fondovima. No moguće je da fondovi budu preveliki i mogu stvoriti probleme menadžerima fondova i investitorima. U ovom ćemo vam članku pokazati kako se nositi s brzim rastom tih sredstava i kako odrediti jesu li ta sredstva dobro uklopljena u vašu strategiju ulaganja.
Kako rastu uzajamni fondovi?
Kada govorimo o veličini, mislimo na ukupnu bazu imovine ili ukupni iznos novca koji upravitelj uzajamnog fonda mora nadgledati i ulagati.
Otvoreni uzajamni fondovi povećavaju svoju imovinu na dva načina:
- Snažne performanse dionica i / ili obveznica u portfelju fonda. Kada se vrijednost imovine u portfelju poveća u vrijednosti, povećava se veličina imovine fonda.
- Priliv novca investitora. Zbog toga će veličina imovine fonda nastaviti rasti iako ima negativan prinos.
Kada veličina započne s ometanjem performansi
Budući da sve više investitora privlači određeni uzajamni fond, upravitelju se pruža značajno velika količina novca. Rizik koji nastaje u ovoj situaciji je taj da bi što prije stavili novac na posao, neki menadžeri mogu kupiti dodatne instrumente koji nisu optimalni za ulagače u fond.
Da bismo odredili kada veličina počinje ometati uspješnost, moramo se zapitati u kojem trenutku pozitivni odnos između veličine fonda i učinkovitosti upravljanja postaje negativan - odnosno, točka u kojoj negativni učinci veličine fonda poništavaju pozitivne učinke fonda ukupni učinak povrata. Teško je točno odrediti u kojem se trenutku to događa; ali općenito, kada upravitelj fonda nije u stanju održati strategiju ulaganja fonda i proizvesti prinose usporedive s povijesnim podacima, fond je postao prevelik.
Treba napomenuti da veličina indeksa i fondova obveznica nije problem. U oba ova slučaja veća je definitivno bolja. Upravljanjem portfeljem lako se upravlja, a operativni troškovi fondova raspoređuju se na veću bazu imovine, čime se smanjuje omjer troškova fonda.
U industriji uzajamnih fondova veličinu fonda treba sagledati u odnosu na kontekst njegovog načina ulaganja. Neki fondovi pate kada fond nadilazi svoj stil ulaganja. Na primjer, mali fond za rast kapaka u kojem veličina imovine raste sa 100 milijuna na milijardu dolara jednostavno nije tako učinkovit u svojoj početnoj strategiji. Većina menadžera malih fondova s malim kapitalom ima više mentalnog „berača“, što bi moglo biti privlačenje određenih investitora u ovu vrstu fonda. Mali kapitalni fondovi obično imaju dionice kojima se trguje na malo i obično se koncentriraju na manji broj dionica. Ako je menadžer s malim kapitalom uspješan i fond privlači nove ulagače (i novac), upravitelj fonda može imati problema s kupnjom dodatnih velikih blokova tankoprometnih dionica bez povećanja cijene dionica i poskupljenja. Učinkovitost može propasti jer upravitelj fonda pokušava pronaći nova ulaganja s novim prilivom novca.
Borba sa poteškoćama u veličini fonda
Kad veličina fonda ugrožava sposobnost uprave da održi isti pristup ulaganju, uzajamni fond ima tri izbora:
- Nastavite upravljati većim fondom s istom strategijom koja je bila na snazi kada je fond bio upola manji.
- Promijenite investicijski pristup fonda, što može ugroziti motivaciju ulagača koji su kupili fond zbog njegove navedene strategije ulaganja.
- Zatvorite fond za nove investitore.
- Pretvori otvoreni fond u zatvoreni fond. Na ovaj način fond se više neće povećavati zbog toga što investitori u njega ulažu dodatna novčana plaćanja.
Kad veliki vlasnički fondovi postanu generički
Drugi problem s kojim se susreću veliki fondovi je taj što oni teže upravljaju, a oni postaju ono što industrija naziva "ormarima fondova ormara". Drugim riječima, njihovi portfelj počinje nalikovati indeksnom fondu. Kako sredstva postaju veća, upravitelji uzajamnog fonda moraju raspodijeliti imovinu na veći broj dionica jer ulaganje velikih iznosa u jednu određenu dionicu, kao što smo ranije spomenuli, može utjecati na cijenu dionica. Kao rezultat, pojedinačni investitor, dok plaća dodatne naknade za "aktivno" upravljanje, na kraju dobiva učinak sličan onome u S&P 500 indeksu.
Pa je manje bolje?
Neki menadžeri investicija više vole manji fond jer im omogućuje brzo kretanje i van zaliha. Usporedite, na primjer, mali uzajamni fond koji može uložiti milijun dolara u dionice s velikim onaj koji može uložiti 30 milijuna dolara. Kao što možete zamisliti, mnogo je lakše pokušati izvući (ili u) zalihe s milijun dolara, nego s 30 milijuna dolara. Prodaja dionica od 30 milijuna dolara mogla bi potrajati nekoliko dana, a prodaja bi pritiskom na cijenu dionica smanjivala pad.
Istovremeno, manja sredstva mogu biti i premala. Prije svega, novi manji fondovi mogu pokazati izvrsne kratkoročne rezultate, što može biti zabludu jer bi nekoliko uspješnih dionica u portfelju moglo imati velik utjecaj na rad fonda. Kako ovi novi fondovi nemaju toliko dugog uspjeha, neki bi se ulagači mogli zavesti za kupnju fonda kojim upravlja neiskusni menadžer. Drugo, s obzirom da su sredstva manje raznolika, loši rezultati jedne dionice imat će velik negativan utjecaj na cjelokupni portfelj. Konačno, operativni troškovi obično su veći za manje fondove zbog manje mogućnosti iskorištavanja ekonomije razmjera.
Nisu svi veliki fondovi loši
Za neke segmente veličina tržišta jednostavno nije bitna. Na primjer, fond s obveznicama s fiksnim dohotkom trebao bi proizvesti dosljedan povrat, bez obzira na njegovu veličinu. Tržište obveznica daleko je veće od tržišta dionica, tako da je cijena manje osjetljiva na trgovanje velikim količinama. Kao rezultat, upravitelji fondskih obveznica nadgledaju imovinu s većom likvidnošću.
Osim toga, nisu svi veliki fondovi zloglasni zbog loših rezultata. Na primjer, ljudi su počeli kritizirati Petera Lyncha ranih osamdesetih kada je njegov Fidelity Magellan fond nadmašio milijardu dolara imovine. Fond je, međutim, porastao na 13 milijardi dolara u manje od sedam godina - ovo povećanje imovine proizašlo je iz izvedbe temeljnih sredstava i velikog priljeva sredstava privučenih vrhunskim talentom za prikupljanje dionica Petera Lyncha. Pod njegovim upravljanjem, fond Magellan nadmašio je indeks S&P 500 za 13% godišnje od 1977. Do 1990. Da ste ga, kao investitor, prenijeli kad dosegne 13 milijardi USD, promašili biste jednu od velikih mogućnosti ulaganja novijeg vremena. U godinama nakon Lyncovog menadžerskog vodstva, fond Magellan nastavio je rasti, dosegnuvši 137 milijardi USD u 1999. Iako se veličina fonda smanjila na 13 milijardi USD u 2013. godini, prosječni godišnji ukupni prinosi tijekom života fonda i dalje su iznimni i iznosili su 16, 33%. od 2013.
Pronalaženje fondova koji su "upravo u pravu"
Baš kao što je Goldilocks pronašao zdjelu kaše koja „nije previše vruća i ne previše hladna, ali baš ispravna“, tako možete pronaći i fond koji nije previše ni prevelik, već upravo u pravu. Sljedeća opća pravila mogu vam pomoći da utvrdite je li veličina uzajamnog fonda prepreka ili korist za prinose fonda:
- Razmislite o veličini u odnosu na pristup investiranju . Iako je Peter Lynch možda uspio podnijeti veličinu svoga mješovitog fonda, možete se kladiti da ni fond za rast malog kapitala s vrijednošću imovine od milijardu dolara također ne bi mogao doći.
- Fondovi u kojima se osnovica imovine smanjuje trebaju podići crvenu zastavu . Svakako pregledajte i usporedite prošla novčana sredstva fonda o kojem razmišljate. Smanjiva se baza imovine znači da fond gubi novac jer ulagači povlače svoje investicije ili su im imovina u portfelju uvelike umanjena.
- Pazite na sredstva s velikim novčanim udjelima . Usporedite ukupna novčana sredstva fonda u tekućoj godini s udjelima u prethodnim godinama. Iako su potrebni uzajamni fondovi za održavanje malog dijela portfelja u gotovini kako bi se udovoljilo svim zahtjevima investitora za otkupom, fond s velikim dijelom svog portfelja u novcu (većim od 15%) može ukazivati na to da upravitelj ima poteškoća s dodjelom imovina fonda za razne vrijednosne papire. Postoje iznimke od ovog pravila, budući da neki upravitelji fondova obično koriste velike novčane fondove kako bi predvidjeli pad tržišta, čime su gotovi novci spremni brzo preuzeti povoljna ulaganja.
Donja linija
Uzajamni fondovi rastu i njihov rast može utjecati na njihov učinak, pa na vama je da provjerite odgovaraju li njihove strategije njihovim ciljevima ili odnesite svoj novac negdje drugdje. Imati veliki fond za rast zbog kojeg ste istinski sretni jedno je - držati se njega jer ne znate bolje je drugo.