Praktične i povoljne strategije zaštite

Hedging je praksa kupnje i držanja vrijednosnih papira radi smanjenja portfeljskih rizika. Te se vrijednosnice mogu kretati u drugom smjeru od ostatka portfelja. Oni imaju tendenciju da cijene kada druge investicije opadaju. Opcija stavljanja na dionicu ili indeks je klasični instrument zaštite.

Kad se pravilno napravi, zaštita značajno smanjuje neizvjesnost i količinu rizičnog kapitala u investiciji, a da pritom ne značajno smanjuje potencijalnu stopu prinosa.

Kako je napravljeno

Zaštita može zvučati poput opreznog pristupa ulaganju, namijenjenog osiguravanju povrata pod-tržišta. Ali tu strategiju često koriste najagresivniji ulagači. Smanjivanjem rizika u jednom dijelu portfelja investitor često može preuzimati više rizika na drugom mjestu, povećavajući apsolutne prinose, a istovremeno u svaki pojedinačni ulaganje dovodi manje rizika.

Zaštita se također koristi kako bi se osiguralo da ulagači mogu ispuniti buduće obveze otplate. Na primjer, ako se ulaže s posuđenim novcem, trebala bi postojati zaštita kako bi se dug mogao otplatiti. Ili, ako mirovinski fond ima buduće obveze, tada je odgovoran samo za zaštitu portfelja od katastrofalnih gubitaka.

Rizik dolje

Cijene instrumenata zaštite od rizika povezane su s potencijalnim rizikom smanjenja temeljnog vrijednosnog papira. U pravilu, što je kupac žive zaštite opasniji od negativnog rizika, to će skupina biti skuplja.

Rizik dolje i prema tome cijene opcija su prvenstveno funkcija vremena i nestabilnosti. Obrazloženje je da ako vrijednosni papir može svakodnevno donijeti značajna kretanja cijena, tada će opcija te garancije koja istječe tjednima, mjesecima ili godinama biti vrlo rizična, a samim tim i skupa.

S druge strane, ako je sigurnost svakodnevno relativno stabilna, postoji manji rizik od negativnog utjecaja i opcija će biti jeftinija. To je razlog zašto se korelirani vrijednosni papiri ponekad koriste za zaštitu. Ako je pojedinačni zaliha malog ograničenja previše volatilna da bi je mogla teško zaštititi, ulagač bi se umjesto toga mogao zaštititi s Russell 2000, indeksom malih ograničenja.

Štrajkačka cijena put opcije predstavlja količinu rizika koju prodavač preuzima. Opcije s višim cijenama štrajka su skuplje, ali pružaju i veću cijenu zaštite. Naravno, u nekom trenutku, kupnja dodatne zaštite više nije isplativa.

Teoretski bi hedging savršeno cijene, poput put opcije, bio transakcija nula. Otkupna cijena putne opcije bila bi točno jednaka očekivanom riziku smanjenja temeljnog vrijednosnog papira. Međutim, da je to slučaj, postojalo bi malo razloga da se ne zaštiti od ulaganja.

Teorija i praksa cijena

Naravno, tržište nije nigdje tako učinkovito, precizno ili izdašno. Većinu vremena i za većinu vrijednosnih papira, putne opcije vrijede za amortizaciju vrijednosnih papira s negativnim prosječnim isplatama. Ovdje djeluju tri faktora:

1. Premija za volatilnost : implicirana volatilnost obično je veća od realizirane volatilnosti većine vrijednosnih papira, većinom vremena. Zašto se to događa još uvijek je otvoreno za raspravu, ali rezultat je da ulagači redovito preplaćuju za zaštitu od štete.
2. Kretanje indeksa: Indeksi dionica i pridružene cijene dionica imaju tendenciju kretanja prema gore tijekom vremena. Ovo postupno povećanje vrijednosti temeljnog vrijednosnog papira rezultira padom vrijednosti povezanog stava.
3. Vremensko propadanje: Kao i sve duge pozicije opcija, svaki dan kada se opcija pomiče bliže isteku, gubi dio svoje vrijednosti. Brzina propadanja raste kako vrijeme preostalo na opciji opada.

Budući da je očekivana isplata put opcije manja od troškova, investitorima je izazov kupiti samo onoliko zaštite koliko im treba. To obično znači kupnju s nižim štrajk cijenama i pretpostavkom početnog rizika pada.

Širiti živicu

Indeksni ulagači često su više zabrinuti zbog zaštite od umjerenih padova cijena nego od ozbiljnih padova, jer su takvi pad cijena vrlo nepredvidivi i relativno česti. Za ove ulagače širenje medvjeda može biti isplativo rješenje.

U namazu za medvjede, investitor kupuje dodatak s višom cijenom štrajka, a zatim prodaje onaj s nižom cijenom s istim datumom isteka. Imajte na umu da to pruža samo ograničenu zaštitu, jer je maksimalna isplata razlika između dvije štrajk cijene. No, to je često dovoljna zaštita da podnese blagi do umjereni pad.

Drugi način da se dobije najveća vrijednost iz zaštite je kupnja najduže dostupne opcije stavljanja. Šestomjesečna opcija za općenito nije dvostruko viša od cijene tromjesečne opcije - razlika u cijeni je samo oko 50%. Pri kupnji opcije granični trošak svakog dodatnog mjeseca manji je od posljednjeg.

Produljenje vremena i pokretanje kotrljanja

Primjer - kupnja opcije dugoročnog stavljanja

• Dostupne opcije stavljanja na IWM, trgovanje na 78, 20.
• IWM je Russell 2000 tracker ETF

U gornjem primjeru, najskuplja opcija za dugoročnog ulagača također mu pruža najmanje jeftinu zaštitu dnevno.

To također znači da se mogućnosti stavljanja mogu produžiti vrlo isplativo. Ako investitor ima šestomjesečnu opciju jamstva s određenom cijenom štrajka, ona se može prodati i zamijeniti 12-mjesečnom opcijom u istom štrajku. To se može raditi iznova i iznova. Praksa se naziva kotrljanje put-opcije.

Prebacivanjem put-opcije i držanjem štrajkačke cijene blizu, ali još uvijek nešto niže od tržišne cijene, investitor može održavati zaštitu tijekom više godina. To je vrlo korisno u kombinaciji s rizičnim investicijama pod utjecajem utjecaja poput futurnih indeksa ili sintetskih pozicija dionica.

Proširivanje kalendara

Smanjujući trošak dodavanja dodatnih mjeseci u put opciju također stvara priliku korištenja kalendara za širenje kako biste postavili jeftinu zaštitu kako biste postavili neki budući datum. Kalendarski namazi stvoreni su kupnjom dugoročne opcije isporuke i prodajom opcije kratkoročne kupovine po istoj štrajk cijeni.

Opasnost je da rizik za ulaganje ulagača za sada ostaje nepromijenjen, a ako se cijena dionica u sljedećih nekoliko mjeseci značajno smanji, ulagač se može suočiti s nekim teškim odlukama. Treba li dugo vježbati i izgubiti preostalu vrijednost vremena? Ili investitor treba otkupiti kratki posao i riskirati da još više novca upari u gubitničkom položaju?

U povoljnim okolnostima, kalendarsko širenje može rezultirati jeftinom dugoročnom zaštitom koja se zatim može unaprijed unaprijed prebacivati. Međutim, investitori trebaju vrlo pažljivo razmisliti o scenarijima kako bi se osiguralo da nenamjerno ne uvedu nove rizike u svoj portfelj ulaganja.

Donja linija

Zaštita se može promatrati kao prijenos neprihvatljivog rizika s upravitelja portfelja na osiguravatelja. To postupak čini dvostepenim pristupom. Prvo utvrdite koja je razina rizika prihvatljiva. Zatim identificirajte transakcije koje ovaj rizik mogu ekonomično prenijeti.

U pravilu, najbolje opcije zaštite s nižim štrajkom pružaju najbolju vrijednost zaštite. U početku su skupi, ali cijena po tržišnom danu može biti vrlo niska, što ih čini korisnima za dugoročna ulaganja. Ove dugoročno izložene opcije mogu se prebaciti na kasnije istek i veće štrajk cijene, osiguravajući da je uvijek na raspolaganju odgovarajuća zaštita.

Neke su investicije mnogo lakše zaštititi od ostalih. Ulaganja, poput širokih indeksa, obično su mnogo jeftinija za zaštitu od pojedinih dionica. Niža volatilnost čini ponuđene opcije jeftinijima, a visoka likvidnost omogućuje širenje transakcija.

No, iako zaštita može pomoći ukloniti rizik od naglog pada cijena, to ništa ne sprečava dugoročno slabe rezultate. To bi trebalo smatrati dopunom, a ne zamjenom, drugim tehnikama upravljanja portfeljem, poput diverzifikacije, ponovnog uspostavljanja ravnoteže i disciplinirane analize i odabira sigurnosti.