Primer o rezervnim valutama

Gotovo jedno stoljeće američki dolar služio je kao glavna svjetska rezervna valuta, uzevši krunu koju je jednom nosio kilogram funte. Budućnost dolara kao najpopularnije rezervne valute manje je izvjesna. Rezervne valute su strane valute koje drže središnje banke. Kad zemlja dobije rezerve, ona ne stavlja valutu u opći promet. Umjesto toga, parkira rezerve u središnjoj banci. Rezerve se stječu trgovinom, pri čemu država stjecateljica prodaje robu u zamjenu za valutu. Rezervne valute na taj način podmazuju kotače međunarodne trgovine pomažući zemljama i tvrtkama da obavljaju transakcije koristeći istu valutu, što je mnogo jednostavniji zadatak od podmirivanja transakcija koje uključuju različite valute. Njihova popularnost je lako vidjeti: između 1995. i 2011. godine količina novca u rezervi povećana je za preko 730%, s oko 1, 4 bilijuna dolara na 10, 2 bilijuna dolara.

Izdavatelji pričuvnih valuta
Rezervne valute obično izdaju razvijene i stabilne zemlje. Valuta koja se najčešće drži kao devizna rezerva je američki dolar, koji je prema podacima Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) sačinjavao gotovo 62% izdvojenih rezervi krajem 2012. godine. Ostale rezerve u rezervi uključuju euro, japanski jen, Švicarski franak i funta sterlinga. Dolar je, iako još uvijek najčešća devizna pričuva, povećao konkurenciju od eura. Euro je porastao s nešto manje od 18% udjela izdvojenih rezervi, kada je uveden na financijska tržišta 1999. godine, na 24% na kraju 2011. godine.

MMF izvještava o izdvojenim rezervama, što znači da je neka zemlja identificirala valute u rezervi i ukupne devizne udjele. Ukupni postotak ukupnih udjela raspoređenih rezervi kontinuirano je padao tijekom godina, s 74% u 1995. na 55% u 2011. Veći dio tog pomaka može se objasniti promjenom deviznog udjela u zemljama u razvoju i u razvoju. U 1995. godini napredne su ekonomije imale oko 67% ukupnih deviznih rezervi, od čega su 82% bile izdvojene. Do 2011. godine slika se bacila na glavu: zemlje u razvoju i zemlje u razvoju držale su 67% ukupnih rezervi, a raspoređeno je manje od 39%. Zemlje u nastajanju sada imaju otprilike 6, 8 bilijuna dolara rezervne valute.

Prednosti statusa rezervne valute
Zašto su svi glasovi koji okružuju rezervnu valutu? Budući da je zemlja koja izdaje rezervnu valutu smanjuje se transakcijski trošak jer obje strane transakcije uključuju istu valutu, a jedna je vaša. Zemlje koje izdaju rezervne valute nisu izložene istoj razini tečajnog rizika, posebno kada je riječ o robama koje se često kotiraju i podmiruju u dolarima. Budući da druge zemlje žele zadržati valutu u rezervi i koristiti je za transakcije, veća potražnja znači niže troškove posudbe kroz smanjene prinose obveznica (većina rezervi su državne obveznice). Zemlje izdavatelje također se mogu posuditi u svojim matičnim valutama i manje su zabrinute zbog nadogradnje svojih valuta kako bi izbjegle zadane obveze.

Nedostaci stanja valutne rezerve
Status rezervne valute nije bez nedostataka, a problemi s izdavanjem zemalja suočavaju se s tim što zrele ekonomije imaju tendenciju da izdaju široko držane valute. Niski troškovi zaduživanja koji proizlaze iz izdavanja pričuvne valute mogu dovesti do labave potrošnje javnog i privatnog sektora, što može rezultirati stvaranjem mjehurića imovine i baloniranjem državnog duga. Primjerice, poticajna potrošnja u SAD-u natjerala je kineske čelnike da se boje slabog dolara jer bi to umanjilo vrijednost države u dugovima denominirane u dolarima. Moglo bi se tvrditi i da je dio razloga što su SAD mogle toliko slobodno potrošiti taj što je višak kineske uštede morao biti negdje parkiran i to negdje u dolaru. Ova pojava nije ništa novo; Robert Triffin (slava Triffin Dilemma) prepoznao je taj nedostatak dok je zlatni standard još uvijek živ i udarao. Ne kontroliranje odljeva valute također ugrožava slabe financijske institucije, a Hollywood (i stvarni život) pokazuje koliko kriminalci vole dolara.

Kako valute stječu status rezerve?
Zemlje ne ispunjavaju molbu da njihove valute postanu pričuvne valute, a ne postoji međunarodna organizacija koja bi joj dodijelila taj status. Osigurati mjesto za stolom odraslih ljudi, pomaže da se razvijena zemlja s velikim gospodarstvom s relativno slobodnim protokom kapitala, bankarski sustav koji može upravljati kao vjerovnik i imati izvoz. Ovi zahtjevi čine status rezervne valute bogatim svjetskim klubom, što na užas mnogih zemalja u razvoju. Valute Kine (drugo najveće svjetsko gospodarstvo), Brazila (šesta), Rusije (deveto) i Indije (10.) - zemalja BRIC-a - ne smatraju se rezervom, zbog čega su te zemlje bile glasniji zagovornici stvaranja pričuvna država koja nije pridružena nijednoj zemlji.

Krizi za globalnom valutom postaju sve glasniji kada je dolar relativno slab, jer slab dolar američki izvoz čini jeftinijim i može umanjiti trgovinske viškove u drugim gospodarstvima s izvozom. Kritičari tržišta valuta u kojima dominira dolar istaknuli su kako će SAD-u biti sve teže držati korak sa potražnjom svjetskog dolara jer se njegova težina u globalnoj ekonomiji smanjuje. Umjesto da koriste dolar, središnje banke su gledale prema korištenju košarice s valutama, zvanim posebna prava vučenja. Ovaj bi protokol učinkovito smanjio utjecaj bilo koje zemlje i naoko bi forsirao razboritije gospodarske politike.

Što je s Yuanom?
Što je s kineskim juanom? Kina je drugo najveće svjetsko gospodarstvo i brzo se razvija, a nacionalni prestiž povezan s postojanjem rezervne valute vjerojatno je nešto što kineski čelnici plivaju. Možda je najveća prepreka, osim što je Kina neofif ekonomske liberalizacije, to što je juan pod strogom kontrolom. "Valutana manipulacija" bila je uobičajena fraza tijekom nedavnog kruga američkih izbora, jer su mnoge tvrtke smatrale da se juan održava na umjetnom nivou niskim da bi zaštitili kineski izvoz. Uz to, Kina ograničava količinu obveznica koje stranci mogu držati, a rezervne valute imaju tendenciju da se drže kao državne obveznice, a ne kao tvrda valuta. Neki stručnjaci vjeruju da bi daljnja liberalizacija mogla dovesti do toga da se juan pridruži klubu rezervne valute već 2020. godine.

Donja linija
U takvoj globalnoj ekonomiji, gdje zemlje isporučuju robu i robu tako frenetičnim tempom, strah od oduzimanja tržišta zbog monetarnih ograničenja vjerojatno neće umanjiti u narednim godinama. Nedavna financijska kriza povećala je pritisak na dolar, posebno u svjetlu izgleda javnog duga i političkog premoćivanja. Zemlje bez statusa rezervne valute strahuju da su njihove sudbine vezane za makroekonomske i političke odluke koje su izvan njihove kontrole. Poriv za svjetskim tržištem kojim dominira manje dolar nije ništa novo, ali baš kao što ulagači nastoje zadržati koru investicija umjesto solitarne zalihe, tako to rade i središnje banke kada je riječ o upravljanju rezervama.