SEC: Kratka povijest propisa

Investitori, posebno pojedinačni ulagači, kupuju, prodaju i trguju dionicama s određenim osjećajem sigurnosti. Ako korporacija zavede svoje ulagače, postoji put putem kojeg treba tražiti povrat.

Nije uvijek bilo tako da možete potražiti neku pravdu. Većina povijesti ulaganja prepuna je prevare, ludosti i dovoljno "neracionalne bujnosti" da odvrati čak i najvjernijeg zagovornika Adama Smitha.

Zakoni plavog neba uzrokuju iznenadne oluje

Kroz veći dio svoje povijesti vladala je praksa ulaganja među bogatima koji su si mogli priuštiti kupnju u dionička društva i kupovinu duga u obliku bankarskih obveznica. Vjerovalo se da se ovi ljudi mogu nositi s rizikom zbog svoje ionako velike osnovice bogatstva - bilo da su to posjedi zemljišta, industrija ili patenti. Razina prijevare u ranim financijskim sredstvima bila je dovoljna da se prestraši većina povremenih ulagača.

Kako je važnost tržišta dionica rasla, to je postajalo sve veći i veći dio cjelokupnog gospodarstva u SAD-u, čime je vlada postala veća briga. Ulaganje je brzo postalo nacionalni sport jer su sve klase ljudi počele uživati ​​u višim raspoloživim prihodima i pronalazeći nova mjesta za svoj novac. Teoretski, ti su novi ulagači bili zaštićeni zakonima Plavog neba (prvi su donijeli u Kansasu 1911.).

Ovi državni zakoni trebali su zaštititi ulagače od bezvrijednih vrijednosnih papira koje su izdale beskrupulozne tvrtke i napumpali promoteri. To su osnovni zakoni o objavljivanju podataka koji tvrtku nalažu da pruži prospekt u kojem promotori (prodavači / izdavatelji) navode koliko interesa dobivaju i zašto (zakoni o plavom nebu i danas su na snazi). Zatim, ulagaču ostaje da odluči hoće li kupiti. Iako je ovo objavljivanje bilo korisno ulagačima, nisu postojali zakoni koji bi spriječili izdavače da prodaju vrijednosni papir pod nepoštenim uvjetima pod uvjetom da su o tome obavijestili potencijalne ulagače.

Zakoni Plavog neba bili su slabi i u pogledu uvjeta i primjene zakona. Tvrtke koje žele izbjeći potpuno otkrivanje iz ovog ili drugog razloga nudile su dionice poštom investitorima izvan države. Državni regulatori nisu ni temeljno provjerili valjanost objavljivanja u državi. Do 1920-ih ekonomija je „trčala“, a ljudi su bili očajni da se odluče za bilo kakve veze s burzom. Mnogi su ulagači koristili novi alat, maržu kako bi umnožili svoje prinose.

Crni utorak

Uz toliko neinformiranih ulagača koji skaču na tržište, situacija je bila zrela za manipulaciju na visokoj razini. Brokeri, marketinški tvorci, vlasnici, pa čak i bankari počeli su trgovati dionicama između sebe kako bi povećali cijene i više prije nego što su dionice izvadile bestidnoj javnosti. Američka javnost bila je nevjerojatno otporna na svoje optimistično zanos, ali hvatanje previše tih granata s dionicama na kraju je okrenulo tržište i 29. listopada 1929. Velika depresija je svoj crni debi došla do Crnog utorka.

U buđenju Velike depresije

Da je Crni utorak utjecao samo na burzu i pojedine investitore, Velika depresija možda je bila samo "Blaga depresija". Razlog zbog kojeg je Crni utorak imao utjecaj je taj što su banke igrale tržište svojim depozitima klijenata. Također, budući da su SAD bile na rubu da postanu najveći svjetski vjerovnik, gubici su pustošili i domaće i svjetske financije. Federalne rezerve bile su jasne i odbijale su smanjiti kamatne stope koje su bankrotirale margin trgovcem nakon što je margin trgovac - institucionalni i pojedinačni - ostavili vladu da pokuša zaustaviti krvarenje kroz socijalne programe i reforme.

Postupci FED-a razočarali su vladu, ponajviše zato što su dionice balon potaknule povećanja Feda u novčanoj ponudi što je dovelo do pada. Kako su se posljedice nesreće složile, vlada je odlučila da će, ako se pokrene zbog problema s burzama, bolje reći više o tome kako se stvari odvijaju.

Glass-Steagall i Zakon o vrijednosnim papirima i burzi

Tijekom 1933. godine Kongres je prošao dva važna zakonodavna djela. Zakon Glass-Steagall osnovan je kako bi spriječio banke da se vežu na burzi i spriječi da se obruše u slučaju pada. Zakon o vrijednosnim papirima trebao je stvoriti snažniju verziju državnih zakona o plavom nebu na saveznoj razini. Pošto je gospodarstvo nestajalo i ljudi koji pozivaju na krv, vlada je ojačala originalni akt sljedeće godine Zakonom o razmjeni vrijednosnih papira iz 1934. godine.

SEC

Zakon o razmjeni vrijednosnih papira potpisan je 6. lipnja 1934. i stvorio je Komisiju za vrijednosne papire (SEC). Bio je to odgovor predsjednika Roosevelta na izvorni problem sa zakonima Plavog neba, koji je smatrao nedostatkom provođenja zakona. Pad je srušio povjerenje ulagača, a doneseno je još nekoliko akata za obnovu. Oni uključuju Zakon o komunalnom vlasništvu (1935.), Zakon o poverenju o ulaganju (1939.), Zakon o investicijskim savjetnicima (1940.) i Zakon o investicijskim društvima (1940.). Provedba svih ovih djela prepuštena je DIP-u.

Za prvog predsjednika SEC-a Roosevelt je izabrao Josepha Kennedyja. Ovlaštenja koja su različiti akti dodijeljeni DIK-u bila su znatna. SEC je koristio ove ovlasti da promijeni način na koji je Wall Street djelovao. Prvo, DIP je zahtijevao više otkrivanja i utvrdio stroge rokove izvještavanja. Sve tvrtke koje nude vrijednosne papire javnosti morale su se registrirati i redovito podnositi prijave SEC-u. DIP je također očistio način na koji će se podići građanske optužbe protiv tvrtki i pojedinaca koji su proglašeni krivim za prijevaru i druga sigurnosna kršenja. Obje su inovacije dobro prihvatile ulagače koji su se bez oklijevanja vraćali na tržište nakon Drugog svjetskog rata, što je glavni pokretač koji je ponovno pokrenuo ekonomiju.

Povratak ulagača

Bolji pristup financijskim sredstvima i način uzvraćanja prijevara postali su sastavni dio kontroverznije promjene koja je ograničavala ulaganja s visokim rizikom i visokim povratima ulagačima koji bi mogli dokazati DIK-u da mogu podnijeti veliki gubitak. SEC postavlja standarde za akreditirane ulagače, što se ponekad smatra procjenom vrijednosti DIP-a i, možda, pomak od "zaštite ulagača od nesigurnih ulaganja" do "zaštite ulagača od njih samih".

Od ovdje nadalje

Kongres nastavlja pokušavati učiniti tržište sigurnijim mjestom za pojedine investitore osnaživanjem DIP-a i nastavlja učiti i prilagođavati se skandalima i krizama koje se događaju usprkos njegovim najboljim naporima. Jedan od primjera toga je Sarbanes-Oxleyjev zakon (2002). Nakon što su Enron, Worldcom i Tyco International upotrijebili sklisko računovodstvo koje je rezultiralo širokom štetom na portfelju ulagača, SEC je dobio odgovornost da spriječi ponavljanje u budućnosti.

Naravno, najaktualniji primjer je mnogo osporavana reforma financijske regulative Dodd-Frank. Čin - potaknut Velikom recesijom - dugačak je više od 22 000 stranica, a protivnici tvrde kako bi svi propisi uzrokovali neučinkovitost i obeshrabrili ulaganja.

Iako je DIP bio izuzetno važan štit za zaštitu ulagača, postoje bojazni da će i njegova moć i ljubav prema strožim propisima na kraju naštetiti tržištu. Najveći izazov za DIP, i sada i u budućnosti, je pronaći ravnotežu između zaštite ulagača od loših investicija osiguravajući da imaju točne informacije i izravnim sprečavanjem ulagača da ulažu u područjima za koja SEC smatra da su loša.