Odabir dionica vidi najveće odljeve od krize 2008. godine

Četvrti kvartal 2018. godine može biti prekretnica u povijesti upravljanja investicijama. Umorni od plaćanja visokih naknada za performanse koje dosljedno zaostaju na tržištu, ulagači su povukli rekordnih 313 milijardi dolara iz aktivnih američkih uzajamnih fondova, izjavio je Joseph Sullivan, predsjednik i izvršni direktor tvrtke za upravljanje investicijama Legg Mason, kako izvještava The Wall Street Journal. "Samo za usporedbu, na vrhuncu financijske krize 2008. godine, odljevi su bili dvije trećine tog broja", primijetio je.

U međuvremenu, pasivno upravljani uzajamni fondovi s velikim kapitalom i ETF-ovi prvi su put nadmašili aktivna sredstva u imovini pod upravljanjem. Od 31. prosinca pasivni fondovi imali su 2, 93 bilijuna dolara, dok su aktivna sredstva bila 2, 84 bilijuna dolara, navodi se u istraživanju Morningstara, koje je navelo Bloomberg. Među 4600 američkih vlasničkih, obvezničkih i nekretninskih fondova s ​​12, 8 bilijuna dolara imovine, Morningstar je otkrio da je samo 24% pobijedilo njihove pasivne rivale tijekom 10-godišnjeg razdoblja koje je završilo 31. prosinca.

3 Signalni za opasnosti za aktivne menadžere

• Rekordni iznos od 313 milijardi dolara povučen iz aktivnih američkih uzajamnih fondova u 4Q 2018
• Fondovi pasivnih dionica s velikim kapitalom sada imaju više imovine od aktivnih fondova
• Samo 24% aktivnih fondova pobijedilo je pasivne rivale u posljednjih 10 godina

Izvori: Legg Mason, Morningstar, časopis The Wall Street Journal, Bloomberg

Značaj za investitore

Budući da je volatilnost dionica u 2018. godini porasla za oko 50% u odnosu na 2017., aktivni menadžeri teoretski su imali veće mogućnosti za nadmetanje. Međutim, udio uzajamnih fondova s ​​aktivnim upravljanjem SAD-a koji su pobijedili pasivne alternative smanjio se sa 46% u 2017. na 38% u 2018. godini po Morningstar-u.

Kada je volatilnost povećana, a oscilacije cijena dionica postaju sve izraženije, oštri birači dionica trebali bi imati više šanse iskoristiti privremene neravnoteže u cijenama. Rasprostranjeni neuspjeh aktivnih menadžera da nadmaše indekse u navodno povoljnom okruženju u 2018. godini pridonio je poplavi otkupljenja.

Veći troškovi jedan su od razloga trajnog slabog učinka od strane sredstava kojima se najviše upravlja. Donja tablica prikazuje prosječne omjer rashoda, uspoređujući godišnje troškove upravljanja fondovima i sredstva pod upravljanjem, za nekoliko kategorija fondova, prema Institutu investicijskih društava (ICI).

Prednost troškova pasivnog ulaganja

(Prosječni omjer troškova za imovinu za 2017.)

• Vlasnički uzajamni fondovi s aktivnim upravljanjem: 78 baznih bodova (bps)
• Obveznički fondovi s aktivnim upravljanjem: 55 bps
• Indeksni zajednički fondovi: 9 bps
• Indeksni obveznički uzajamni fondovi: 7 bps
• ETF-ovi indeksnog kapitala: 21 bps
• ETF-ovi indeksnih obveznica: 18 bps

Izvor: Knjiga podataka o investicijskim tvrtkama za 2018. godinu, brojke 6.7 i 6.8

Od 2009. do 2017. godine, ukupna zaposlenost u industriji investicijskih kompanija sa sjedištem u SAD-u porasla je s 157.000 na 178.000 ili 13% po knjizi činjenica ICI (slika 2.16), dok je ukupna neto imovina u upravljanju porasla za 85% (slika 2.1), Kao rezultat toga, prosječni omjer rashoda s vremenom je opao. U 2017. godini 39% zaposlenih radilo je u upravljanju fondovima, 28% u servisu ulagača, 24% u prodaji i distribuciji i 10% u administraciji fonda (slika 2.17; ne za 100% zbog zaokruživanja).

Kako bi ostali konkurentni, neki aktivno upravljani fondovi smanjuju im naknade, što znači uklanjanje osoblja. "Osjeća se kao da svaki dan postoji još jedna firma koja govori o otpuštanju ljudi", rekla je Amanda Walters, viša menadžerica za savjetovanja u odsjeku Casey Quirk u Deloitteu.

Gledajući unaprijed

Stari je truizam da ne mogu svi biti iznadprosječni. Uz menadžera ulaganja, faktor troškova i gotovo je matematička sigurnost da će većina biti ispod prosjeka, u usporedbi s tržišnim indeksima. Iako neki aktivni menadžeri dosljedno pobjeđuju tržište, oni su relativno malobrojni i njihov dosadašnji učinak nije jamstvo budućih rezultata. Povećana popularnost vozila za pasivna ulaganja odražava tu stvarnost.