Ovi su financijski proizvodi za neke previše složeni

Ulaganje je dovoljno opasno kada ulažete u dionice i obveznice ili čak u obične vanilije uzajamne fondove, ali može postati izravno opasno s povećanjem složenosti mnogih financijski zasnovanih investicijskih proizvoda. Nakon podvale hipoteke iz 2007. godine, koja je zahvatila i glavnu ulicu do Wall Streeta, mnoštvo se krivnje širilo oko toga tko je ili što bio odgovoran. Iako je propadanje nastalo kao rezultat kombinacije faktora, mnogi tvrde da je složenost derivativnih proizvoda, koja je razvijena iz relativno jednostavnih hipoteka, glavni doprinos krizi subprime.

Rezanjem i otklanjanjem hipoteke, financijski inženjeri stvorili su niz investicijskih proizvoda poput hipotekarnih vrijednosnih papira (MBS), vrijednosnih papira zaštićenih s imovinom (ABS), kolateraliziranih hipotekarnih obveza (CMO) ili dužničkih kolateraliziranih obveza (CDO). Ovi izuzetno složeni proizvodi toliko su neprozirni da ih jako malo ljudi stvarno razumije i kako djeluju. Investitori, agencije za kreditni rejting, pa čak i velike banke i brokerska kuća nisu shvatili rizike tih ulaganja i sve ih je spalilo sljedeće propadanje. Taj bi ishod trebao upozoriti one investitore koji razmišljaju o kupnji složenih investicija.

Problemi

U osnovi svih strukturiranih ulaganja nalaze se vrijednosni papiri koji su dio tržišta kapitala. Rizik i uspješnost strukturiranih ulaganja neizbježno su određeni investicijama na kojima se temelje složeni vrijednosni papiri, a ne financijskim inženjeringom.

Rizici

Složena ulaganja mogu imati rizike koji nisu očigledni ili su lako razumljivi. Zbog toga bi moglo biti teško odrediti kako će investicija donijeti novac. Na primjer, kada investitor kupi jednostavan uzajamni fond kapitala, ulagač će zaraditi ako tržište krene prema gore. Međutim, u fondu hedge fondova gotovo je nemoguće utvrditi na koji će način investitor zaraditi. U suštini je nepoznato. Slično tome, glavne zaštićene bilješke (PPN-ovi) također su izvedeni proizvodi, sadrže kombinaciju jamstava i ugrađenih opcija. Kao takvi tipični investitori ne razumiju kako procijeniti PPN. Ne znaju je li to „dobra“ investicija ili plaćaju li previše za osnovne značajke proizvoda.

Što je proizvod složeniji, rizici su manje transparentni. To je vidljivo iz nereda. Mnogi su ulagači možda razumjeli potencijal lošeg tržišta nekretnina i mogućnost ovrhe. Međutim, iako su mnogi ulagači posjedovali vrijednosne papire koji se temelje na hipotekarnim hipotekama, nisu bili svjesni da su ti vrijednosni papiri toliko ranjivi na loše stambeno tržište. Kao takvi, nisu bili u mogućnosti uspostaviti vezu da će foreclosures u Clevelandu, Atlanti ili Los Angelesu negativno utjecati na investicije koje su kupili lokalno.

Naknade

Kupnja jednostavnih proizvoda obično je mnogo jeftinija od kupnje složenijih vrijednosnih papira. Na primjer, kupovina 1.000 dionica dionica od 100 USD mogla bi koštati samo 10 USD za transakciju s mrežnim brokerom; kod brokera s popustom, godišnji trošak posjedovanja dionica može biti 0 USD. Slično tome, fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) su jednostavni i jeftini.

Na primjer, u 2008. IShares S&P 500 ETF godišnje naknadu za upravljanje iznosi samo devet baznih bodova (ili 0, 09%). Ako ovaj proizvod imate u svom portfelju, ulaganje od 100 000 USD koštat će vas samo 90 USD godišnje. S druge strane, kada kupujete složenije proizvode poput varijabilnih anuiteta ili glavno zaštićenih bilješki, oni mogu izgledati jeftino, posebno ako nemaju nikakve prethodne naknade ili provizije. No, proizvode plaćate, a oni su vrlo profitabilni i savjetnicima koji ih prodaju vama i tvrtki koja ih je stvorila. U takvim slučajevima, naknade su ugrađene u strukturu proizvoda i stoga nisu lako vidljive potrošačima.

Slika

Tvrtke koje proizvode i upravljaju složenim proizvodima razumiju ih puno bolje od klijenta koji ih kupuje. Asimetrične informacije postoje kada prodavači znaju puno više o proizvodu ili usluzi nego kupci. Na primjer, prodavači rabljenih automobila imaju više informacija o određenom automobilu od pojedinca koji ga kupuje. Kad prodavači znaju više od kupaca, to stvara situaciju u kojoj nesavjesni kupci mogu platiti više za proizvode nego što stvarno vrijede. Uz to, što su informacije o nekom proizvodu složenije, to je nesojivi kupac spreman platiti za njega.

U istraživačkom radu Brucea Carlina, "Strateška složenost cijena na maloprodajnim financijskim tržištima", jedan od zaključaka bio je da "potrošači ... često kupuju, ne znajući što točno dobivaju ili koliko plaćaju. U stvari, možda i oni biti nesvjestan da oni zaista preplaćuju. " U ovom radu, Carlin implicira da tvrtke namjerno čine svoje proizvode složene "čime dobivaju tržišnu snagu i sposobnost očuvanja profita od industrije" (prosinac 2006., Social Science Research Network).

U istraživačkom radu Carole Bernard i Phelim Boyle, "Strukturirani investicijski proizvodi i maloprodajni ulagač" (travanj 2008., Mreža za društvena istraživanja), piše da "potrošači često biraju složeni proizvod kada im je draži jedan jednostavniji. Te zagonetke nisu povezane jer neki od najkompliciranijih proizvoda najviše su precijenjeni i nose najviše provizije. " Istraživanje pokazuje što podrazumijeva zdrav razum: Proizvođači financijskih proizvoda mogu strateški iskoristiti neinformirane, naivne potrošače.

Sasvim je vjerojatno da mnogi savjetnici ne razumiju u potpunosti sve proizvode koje prodaju. Iako se mnogi proizvodi prodaju s detaljnim prospektom, potrebna je temeljita analiza kako bi se proizvodi razumjeli u potpunosti. Neki savjetnici možda ne trebaju vremena da pročitaju ovaj prospekt, previše su zauzeti ili nemaju pozadinu za tumačenje informacija i smisla proizvoda. Na kraju, to može značiti da savjetnik nije u mogućnosti pružiti odgovarajuću dubinsku istragu u ime svojih klijenata.

Uz to, složeni proizvodi obično imaju veće provizije na njih, što savjetniku daje poticaj za prodaju tih proizvoda, iako oni možda ne razumiju što se stvarno prodaju. Stoga je važno da investitor odvoji vrijeme za razumijevanje bilo kojeg proizvoda koji kupi, a ne da se oslanja na savjetnika koji će obaviti sav posao.

Postupak investiranja

Najvažnije mjesto za početak s proizvedenim proizvodom su informacije koje se pružaju kupcu. Pogledajmo nekoliko savjeta za ulaganje koji će vam pomoći da započnete.

• Postavite sebi sljedeća pitanja: Kako se novac ulaže? Možete li razumjeti kako će proizvod generirati povrat? Što bi uzrokovalo gubitak novca? Možete li duplicirati rezultate na jednostavniji način?
• Ništa ne može prisiliti investitora da kupi investicijski proizvod kojeg on ili ona ne razumije. Ako ga ne možete objasniti prijatelju, vjerojatno je prekomplicirano.
• Ako ga savjetnik preporučuje, postavite pitanja. Nitko nikada ne gubi novac postavljajući previše pitanja.
• Ako savjetnik ne može adekvatno objasniti proizvod, budite jasni. Što je proizvod složeniji, to će vam biti potrebno više ulaganja i iskustva kako biste ga kupili.
• Pazi! Najkompliciraniji proizvodi često se prodaju nesavjesnim i sumnjivim investitorima koji ih ne mogu adekvatno procijeniti.

Donja linija

Za složene proizvode "vrag je u detaljima". Čitanje sitnih otisaka o svakom investicijskom proizvodu nužan je zahtjev. To uključuje podatke o jamstvima, o značajkama koje ograničavaju naglasak, o rizicima za proizvode, naknadama i provizijama, te o likvidnosti proizvoda. Imajte na umu da su numerički primjeri koji se daju za oglašavanje proizvoda obično prikazani na način koji ističe značajke proizvoda, ali ne i njegova ograničenja. Imajte to na umu i ne dopustite da ovi primjeri određuju vašu odluku o kupnji.