Što je valutni rat i kako funkcionira?

Valutni rat odnosi se na situaciju u kojoj brojne nacije nastoje namjerno amortizirati vrijednost svojih domaćih valuta kako bi potaknule svoje gospodarstvo. Iako je deprecijacija ili devalvacija valuta uobičajena pojava na deviznom tržištu, znak valutnog rata je značajan broj zemalja koje se istovremeno mogu uključiti u pokušaje devalvacije svoje valute istovremeno.

Ključni odvodi

• Valutni rat je stvarna eskalacija devalvacije valute koja ima za cilj poboljšanje nečijeg ekonomskog položaja na globalnoj sceni na štetu drugog.
• Devalvacija valuta uključuje poduzimanje mjera za strateško spuštanje kupovne moći nacionalne valute.
• Zemlje mogu slijediti takvu strategiju kako bi stekle konkurentnu prednost u globalnoj trgovini i smanjile opterećenja državnog duga.
• Devalvacija, međutim, može imati nenamjerne posljedice koje se same poništavaju.

Jesmo li u valutnom ratu?

Valutni rat poznat je i po manje prijetećem terminu „konkurentna devalvacija“. U sadašnjem dobu promjenjivih tečaja, gdje vrijednosti valute određuju tržišne sile, deprecijaciju valuta obično inicira središnja banka nacije kroz ekonomske politike koje mogu prisiliti valutu nižu, poput smanjenja kamatnih stopa ili sve više, "kvantitativnog ublažavanja ( QE).” To unosi više složenosti od valutnih ratova prije desetljeća, kada su fiksni tečajevi bili prevladavajući i država je mogla devalvirati svoju valutu jednostavnim primjerom spuštanja "privjeska" na koji je bila utvrđena njegova valuta.

"Valutni rat" nije pojam koji je lagano zapetljan u genteel svijetu ekonomije i središnjeg bankarstva, zbog čega je bivši brazilski ministar financija Guido Mantega uzburkao takvo stršljeno gnijezdo u rujnu 2010. godine, kada je upozorio da je slomljen međunarodni valutni rat van. Ali s obzirom da je više od 20 zemalja smanjilo kamatne stope ili primijenilo mjere za olakšavanje monetarne politike od siječnja do travnja 2015., pitanje o bilijun dolara je - jesmo li već usred valutnog rata?

Otkako su implementirane tarife Trumpove administracije na kinesku robu, Kina se osvetila vlastitim tarifama kao i devalvirajući svoju valutu u odnosu na dolarski privez - eskalirajući trgovinski rat u potencijalni valutni rat.

Zašto deprecijacija valute?

To se može činiti kontra intuitivno, ali jaka valuta nije nužno u najboljim interesima nacije. Slaba domaća valuta nacionalni izvoz čini konkurentnijim na globalnim tržištima, a istovremeno čini uvoz skupljim. Veća količina izvoza potiče gospodarski rast, dok skupi uvoz također ima sličan učinak, jer se potrošači odlučuju za lokalne alternative uvoznim proizvodima. Ovo poboljšanje uvjeta trgovine uglavnom se odnosi na manji deficit tekućeg računa (ili veći višak tekućeg računa), veću zaposlenost i brži rast BDP-a. Poticajne monetarne politike koje obično rezultiraju slabom valutom također imaju pozitivan utjecaj na nacionalna tržišta kapitala i stanova, što zauzvrat potiče domaću potrošnju kroz učinak bogatstva.

Prosjak tvoj susjed

Kako nije pretjerano težiti rastu kroz deprecijaciju valute - bilo da je ona otvorena ili prikrivena - ne bi trebalo biti iznenađenje da će, ako nacija A devalvira svoju valutu, uskoro slijediti državu B, a slijedi nacija C, i tako dalje. To je suština konkurentske devalvacije.

Ovaj fenomen je također poznat i kao "prosjak svog susjeda", što daleko od šekspirovske drame kako zvuči, zapravo se odnosi na činjenicu da nacija koja slijedi politiku natjecateljske devalvacije snažno slijedi svoje vlastite interese do isključenja sve ostalo.

Američki dolar raste

Kada je brazilski ministar Mantega još u rujnu 2010. godine upozorio na valutni rat, mislio je na rastući nemir na deviznim tržištima, izazvan programom kvantitativnog ublažavanja američkih Federalnih rezervi koji je oslabio dolar, nastavljeno suzbijanje juana i kineske intervencije brojne azijske središnje banke spriječile su da njihove valute porastu.

Ironično je da je američki dolar apresirao u odnosu na gotovo sve glavne valute od početka 2011. godine, tako da se trgovinski ponderirani dolarski indeks trenutno trguje na najvišoj razini u više od desetljeća. Svaka glavna valuta pala je u odnosu na dolar tijekom protekle godine (od 17. travnja 2015.), a euro, skandinavske valute, ruska rublja i brazilski realni smanjili su se više od 20% u ovom razdoblju.

Američka jaka politika prema dolaru

Američko gospodarstvo dosad je izdržalo učinke jačeg dolara bez previše problema, iako je jedno zapaženo pitanje znatan broj američkih multinacionalnih kompanija koje su upozorile na negativan utjecaj jakog dolara na zaradu.

SAD su tijekom godina uglavnom provodile politiku "jakog dolara" s različitim stupnjevima uspjeha. Međutim, situacija u SAD-u jedinstvena je jer je najveće svjetsko gospodarstvo, a američki dolar globalna pričuvna valuta. Snažni dolar povećava privlačnost SAD-a kao odredišta za izravna strana ulaganja (FDI) i strana ulaganja u inozemstvo (FPI). Nije iznenađujuće što su SAD često premijerno odredište u obje kategorije. SAD se također manje oslanja na izvoz od većine drugih zemalja zbog gospodarskog rasta zbog svog divovskog potrošačkog tržišta koje je daleko najveće na svijetu.

Trenutna situacija

Dolar je porastao prvenstveno zato što je SAD oko jedine veće države koja je spremna odviti svoj monetarni program poticaja, nakon što je prva izašla iz vrata koja je uvela QE. Ovo vrijeme omogućilo je američkom gospodarstvu da pozitivno odgovori na uzastopne krugove QE programa Federalnih rezervi. U nedavnom ažuriranju Svjetske ekonomske prognoze Međunarodni monetarni fond predvidio je da će američko gospodarstvo u 2015. i 2016. rasti za 3, 1%, što je najbrža stopa rasta zemalja G-7.

Usporedite to sa situacijom u drugim svjetskim centralama poput Japana i Europske unije, koje su QE-ove stranke relativno kasne. Zemlje poput Kanade, Australije i Indije, koje su povisile kamatne stope u roku od nekoliko godina nakon završetka velike recesije 2007.-2009., Morale su naknadno olakšati monetarnu politiku jer je zamah rasta usporio.

Divergencija politike

Dakle, s jedne strane imamo SAD koje bi mogle uvelike povisiti svoju referentnu stopu saveznih fondova u 2015. godini, što je prvo povećanje od 2006. godine. S druge strane, tu je ostatak svijeta koji uvelike provodi lakše monetarne politike. Ovo odstupanje u monetarnoj politici je glavni razlog zašto je dolar na cijeloj osnovi.

Situaciju pogoršavaju brojni čimbenici:

• Ekonomski rast u većini regija posljednjih je godina ispod povijesnih normi; mnogi stručnjaci pripisuju ovaj rast parijeta padu velike recesije.
• Većina je zemalja iscrpila sve mogućnosti za poticanje rasta, s obzirom na to da su kamatne stope u brojnim zemljama već blizu nule ili su bile povijesne. Budući da daljnje smanjenje stope nije moguće, a fiskalni poticaji nisu opcija (budući da je fiskalni deficit posljednjih godina pod intenzivnim nadzorom), deprecijacija valute jedini je alat za poticanje gospodarskog rasta.
• Prinosi državnih obveznica za kratkoročne i srednjoročne dospijeće postali su negativni za brojne države. U ovom izuzetno niskom prinosu, američke riznice - koje su od 17. travnja 2015. donijele 1, 86% za 10-godišnje ročnosti i 2, 52% za 30 godina - privlače veliko zanimanje, što je dovelo do veće potražnje u dolaru.

Negativni efekti valutnog rata

Deprecijacija valuta nije krivac za sve ekonomske probleme. Brazil je to primjer. Brazilski realist zaronio je 48% od 2011, ali strma devalvacija valute nije uspjela nadoknaditi druge probleme poput uranjanja cijene sirove nafte i robe i rastući korupcijski skandal. Kao rezultat, prognozira se da brazilsko gospodarstvo od MMF-a ugovara 1% u 2015. godini, nakon što je 2014. godine jedva raslo.

Koji su negativni učinci valutnog rata?

• Devalvacija valuta dugoročno može sniziti produktivnost, jer uvoz kapitalne opreme i strojeva postaje preskup za lokalne tvrtke. Ako deprecijaciju valute ne prate istinske strukturne reforme, produktivnost će na kraju pasti.
• Stupanj deprecijacije valute može biti veći od željenog, što može s vremenom uzrokovati rastuću inflaciju i odliv kapitala.
• Valutni rat mogao bi dovesti do većeg protekcionizma i podizanja trgovinskih prepreka, što bi ometalo globalnu trgovinu.
• Konkurentna devalvacija može prouzrokovati porast volatilnosti valuta, što bi zauzvrat dovelo do većih troškova zaštite, a možda i odvraćalo strana ulaganja.

Donja linija

Unatoč nekim dokazima koji bi mogli sugerirati suprotno, čini se da se svijet trenutno nije na valu valuta. Nedavni krugovi jednostavnih novčanih politika brojnih zemalja širom svijeta predstavljaju napore u borbi protiv izazova niskog rasta, deflatornog okruženja, a ne pokušaj krađe marša na konkurenciju kroz prikrivenu deprecijaciju valute.

Otkrivanje: Autor nije držao pozicije niti u jednom od vrijednosnih papira spomenutih u ovom članku u vrijeme objavljivanja.