Tko snosi rizik od loših dugovanja u sekuritizaciji?

Loši dugovi nastaju kada zajmoprimci ne ispunjavaju svoje zajmove. Ovo je jedan od glavnih rizika povezanih s sekuritiziranom imovinom, poput hipotekarnih vrijednosnih papira (MBS), jer loši dugovi mogu zaustaviti novčane tokove ovih instrumenata. Rizik od lošeg duga, međutim, može se rasporediti među ulagačima. Ovisno o strukturi sekuritiziranih instrumenata, rizik se može u potpunosti staviti na jednu skupinu ulagača ili rasporediti na čitav fond ulaganja.

Sekjuritizacija je proces financijskog prestrukturiranja nelikvidne imovine ili skupine sličnih nelikvidnih sredstava u vrijednosni papir koji se zatim može prodati ulagačima. MBS prvi je put stvorio trgovac Lew Ranieri ranih 1980-ih. Postala je izuzetno popularna investicija u devedesetim i početkom 2000-ih. Ideja je bila da se nova vrijednosnica može prodati na sekundarnom hipotekarnom tržištu, nudeći ulagačima značajnu likvidnost imovine koja bi inače bila prilično nelikvidna.

Sekjuritizacija, konkretno, povezivanje imovine kao što su hipoteke u vrijednosne papire, zamrli su mnogi jer je to pridonijelo hipotekarnoj krizi 2007. godine. Međutim, ova praksa se nastavlja i danas.

Bazeni i iskopi

Postoje dva stila sekuritizacije. Evo kako utječu na razinu rizika s kojom se ulagači suočavaju.

Jednostavna sekuritizacija uključuje objedinjavanje imovine (kao što su zajmovi ili hipoteke), stvaranje financijskih instrumenata i njihovo plasiranje investitorima. Dolazni novčani tokovi iz zajmova prosljeđuju se vlasnicima novih instrumenata. Svaki instrument ima isti prioritet pri primanju isplata. Budući da su svi instrumenti jednaki, svi dijele na rizik povezan s imovinom. U ovom slučaju svi ulagači snose jednak iznos rizika od lošeg duga.

U složenijem procesu sekuritizacije stvaraju se tranše. Rokovi predstavljaju različite strukture plaćanja i različite razine prioriteta za nadolazeće novčane tokove. U sustavu s dvije tranše tranša A imat će prednost nad tranšom B. Obje tranše će pokušati slijediti raspored plaćanja koji odražava novčane tokove osnovnih zajmova ili hipoteka. Ako nastanu loši dugovi, tranša B apsorbirat će gubitak, smanjujući njegov novčani tok, dok tranša A ostaje neizmijenjena. Budući da na tranšu B utječu loši dugovi, ona najviše riskira. Ulagači će kupiti instrumente tranše B po diskontnoj cijeni kako bi odražavali razinu povezanog rizika. Ako postoji više od dvije tranše, tranša najnižeg prioriteta apsorbirat će gubitke od loših dugova.

Za portfelj ulagači mogu birati između ulaganja u sekuritizaciju kao što su primarne i hipotekarne hipoteke, zajmovi s vlasničkim vrijednosnim papirima, potraživanja s kreditnih kartica ili auto krediti. Investitori također mogu odabrati indeks poput američkog ABS indeksa.

Zašto odabrati sekuritizaciju?

Mnogo ulagača privlači sekuritizacija jer imaju "AAA" kreditni rejting, što znači da kreditne agencije, poput Moody's-a, vjeruju da su sigurne investicije. Osiguranje obveznica, akreditivi i kreditne strukture visokog ranga podupiru ove visoke ocjene.

Ali neke sekuritizacije nose rizik plaćanja unaprijed - novčani tokovi mogu premašiti očekivanja vraćajući novac ulagačima kad su niže kamate. Uz to, neki poslovi jednostavno propadnu, poput MBS-a 2007.

Sekjuritizacije su popularna klasa imovine, ali ulagači trebaju procijeniti njihovu toleranciju na rizik ili konzultirati savjet profesionalnog financijskog savjetnika.