Teorija arbitražnih cijena (APT)

Što je teorija arbitražnih cijena (APT)?

Teorija arbitražnih cijena (APT) je multifaktorski model određivanja cijene imovine koji se temelji na ideji da se povrat imovine može predvidjeti korištenjem linearnog odnosa između očekivanog povrata imovine i broja makroekonomskih varijabli koje obuhvaćaju sustavni rizik. To je korisno sredstvo za analizu portfelja iz perspektive ulaganja u vrijednosti, kako bi se identificirali vrijednosni papiri koji se mogu privremeno pogrešno odrediti.

01:27

Teorija arbitražnih cijena

Formula za model teorije arbitražnih cijena je

E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βnvdje: E (R) i = očekivani prinos na imovinuRz = stopa povrata bez povrataβn = osjetljivost sredstva cijena makroekonomskog faktora nEi = Premija rizika povezana s faktorom i \ započinje {usklađeno} & \ tekst {E (R)} _ \ tekst {i} = E (R) _z + (E (I) - E (R) _z) \ times \ beta_n \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {E (R)} _ \ text {i} = \ text {Očekivani povrat sredstava} \\ & R_z = \ tekst {bez rizika stopa prinosa} \\ & \ beta_n = \ tekst {osjetljivost cijene imovine na makroekonomski} \\ & \ tekst {faktor} \ textit {n} \\ & Ei = \ tekst {premija rizika povezana s faktorom} \ textit { i} \\ \ kraj {poravnano} E (R) i = E (R) z + (E (I) −E (R) z) × βn gdje je: E (R) i = očekivano povrat na imovinuRz = stopa rizika bez povrataβn = osjetljivost cijene imovine na makroekonomski faktor nEi = premija na rizik povezana s faktorom i

Beta koeficijenti u APT modelu procjenjuju se linearnom regresijom. Općenito, povijesni prinosi vrijednosnih papira regresiraju se na faktoru za procjenu njegove beta.

Kako funkcionira teorija arbitražnih cijena

Teoriju arbitražnih cijena razvio je ekonomist Stephen Ross 1976. godine, kao alternativu modelu određivanja cijena kapitalnih sredstava (CAPM). Za razliku od CAPM-a, koji pretpostavlja da su tržišta savršeno učinkovita, APT pretpostavlja da tržišta ponekad pogrešno vrednuju vrijednosne papire, prije nego što se tržište na kraju ispravi i vrijednosni papiri se vrate na fer vrijednost. Koristeći APT, arbitraži se nadaju da će iskoristiti bilo kakva odstupanja od fer tržišne vrijednosti.

Međutim, ovo nije operacija bez rizika u klasičnom smislu arbitraže, jer ulagači pretpostavljaju da je model ispravan i da trguju usmjerenim, umjesto da blokiraju profit bez rizika.

Matematički model za APT

Iako je APT fleksibilniji od CAPM-a, on je složeniji. CAPM uzima u obzir samo jedan faktor - tržišni rizik - dok APT formula ima više faktora. A potrebno je i dosta istraživanja kako bi se utvrdilo koliko je sigurnost osjetljiva na različite makroekonomske rizike.

Čimbenici, kao i koliko ih se koristi, subjektivni su odabir, što znači da će ulagači imati različite rezultate ovisno o svom izboru. Međutim, četiri ili pet faktora obično objašnjavaju većinu povrata osiguranja. (Za više informacija o razlikama između CAPM-a i APT-a, pročitajte više o tome kako se razlikuju CAPM i teorija arbitražnih cijena.)

APT faktori su sustavni rizik koji se ne može umanjiti diverzifikacijom investicijskog portfelja. Makroekonomski čimbenici koji su se pokazali najpouzdanijim kao prediktori cijena uključuju neočekivane promjene u inflaciji, bruto nacionalnom proizvodu (BNP-u), širenje korporativnih obveznica i pomake u krivulji prinosa. Ostali često korišteni faktori su bruto domaći proizvod (BDP), cijene robe, tržišni indeksi i tečajevi.

Ključni odvodi

• Teorija arbitražnih cijena (APT) je multifaktorski model određivanja cijene imovine koji se temelji na ideji da se povrat imovine može predvidjeti korištenjem linearnog odnosa između očekivanog povrata imovine i broja makroekonomskih varijabli koje obuhvaćaju sustavni rizik.
• Za razliku od CAPM-a, koji pretpostavlja da su tržišta savršeno učinkovita, APT pretpostavlja da tržišta ponekad pogrešno vrednuju vrijednosne papire, prije nego što se tržište na kraju ispravi i vrijednosni papiri se vrate na fer vrijednost.
• Koristeći APT, arbitraži se nadaju da će iskoristiti bilo kakva odstupanja od fer tržišne vrijednosti.

Primjer korištenja teorije arbitražnih cijena

Na primjer, sljedeća četiri faktora identificirana su kao objašnjenje prinosa dionica i njegove osjetljivosti na svaki faktor i premije rizika za svaki faktor izračunati su:

• Rast bruto domaćeg proizvoda (BDP): ß = 0, 6, RP = 4%
• Stopa inflacije: ß = 0, 8, RP = 2%
• Cijene zlata: ß = -0, 7, RP = 5%
• Standardni i Poorsov povratni indeks 500: ß = 1, 3, RP = 9%
• Stopa bez rizika iznosi 3%

Korištenjem APT formule, očekivani povrat izračunava se kao:

• Očekivani povrat = 3% + (0, 6 x 4%) + (0, 8 x 2%) + (-0, 7 x 5%) + (1, 3 x 9%) = 15, 2%

Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.

Povezani uvjeti

Kako funkcionira model određivanja cijene potrošnje za kapitalni kapital Model potrošnje kapitalnog kapitala produžetak je modela određivanja cijene kapitalnih sredstava koji se usredotočuje na beta potrošnju, a ne tržišnu beta. više Kako djeluje višestruka linearna regresija Višestruka linearna regresija (MLR) je statistička tehnika koja koristi nekoliko objašnjivih varijabli da predvidi ishod varijable odgovora. više Razumijevanje beta i kako to izračunati Beta je mjera volatilnosti ili sustavnog rizika vrijednosnog papira ili portfelja u odnosu na tržište u cjelini. Beta se koristi u modelu za određivanje cijene kapitala (CAPM). više Unutar koeficijenta Treynora Omjer Treynor, poznat i kao omjer nagrada i volatilnost, pokazatelj je uspješnosti za određivanje kolika je viška povrata stvorena za svaku jedinicu rizika koju portfelj preuzima. više Model određivanja kapitalne imovine (CAPM) Model određivanja kapitalne imovine je model koji opisuje odnos rizika i očekivanog povrata, pomažući u utvrđivanju cijene rizičnih vrijednosnih papira. više Što je pojam pogreške? Izraz pogreške definiran je kao varijabla u statističkom modelu, koja se stvara kada model ne predstavlja u potpunosti stvarni odnos između neovisnih i ovisnih varijabli. više partnerskih veza