Problem sa zamjenom imovine

Što je problem supstitucije imovine

U tradicionalnom scenariju problema zamjene imovine, rukovodstvo tvrtke svojevoljno obmanjuje drugu zamjenom imovine viših kvaliteta (ili projekata) nekvalitetnijom imovinom (ili projektima), nakon što je već izvršena kreditna analiza. Na primjer, tvrtka bi mogla prodati projekt s malim rizikom kako bi dobila povoljne uvjete od vjerovnika, nakon financiranja iz zajma, sredstva bi mogla iskoristiti za rizična nastojanja, dakle, nepredviđeni rizik prenijeti na vjerovnike.

Pitanje se svodi na promjenu rizika: kada dođe do zamjene imovine, menadžeri donose pretjerano rizične odluke o investiranju koje maksimiziraju vrijednost dioničara na uštrb na štetu interesa vlasnika dugova.

BREAKING DOWN Problem sa zamjenom imovine

Problem zamjene imovine naglašava sukobe dioničara i vjerovnika. Budući da vjerovnici imaju potraživanje od dohotka tvrtke, u slučaju stečaja potražuju imovinu. Međutim, obični dioničari imaju kontrolu (preko upravljačke kontrole) nad odlukama koje utječu na rizičnost poduzeća. Stoga vjerovnici delegiraju ovlasti donošenja odluka nekom drugom, stvarajući potencijalni sukob s agencijama. Pogledajte i problem glavnih zastupnika.

Vjerovnici pozajmljuju novac po stopama temeljenim na uočenom riziku tvrtke u vrijeme produženja kredita, a što zauzvrat upravlja:

• Rizik postojeće imovine tvrtke
• Sva očekivanja u vezi s rizikom budućih dodavanja imovine
• Postojeća struktura kapitala
• Sva očekivanja koja se odnose na potencijalne buduće promjene kapitalne strukture

Primjer problema s zamjenom imovine

Zamislite da tvrtka posuđuje novac, zatim prodaje relativno sigurnu imovinu i ulaže novac u imovinu za novi projekt koji je daleko rizičniji. Novi bi projekt mogao biti izuzetno isplativ, ali mogao bi se prepustiti financijskoj nevolji ili čak bankrotu. Ako je rizičan projekt uspješan, većina koristi vlasnicima udjela u kapitalu je veća jer se prinosi vjerovnika utvrđuju na izvornoj stopi niskog rizika. Međutim, ako projekt nije uspio, vlasnici obveznica uzimaju gubitak.

U ovom slučaju, potraživanje dioničara nad tvrtkom pod utjecajem može se promatrati kao opcija poziva na vrijednost imovine tvrtke. Budući da je rizik smanjenja vlasničkog kapitala ograničen, menadžeri tvrtki s utjecajem na kapital imaju poticaje za povećanje rizičnosti poslovanja tvrtke - pa mogu zamijeniti sigurnu imovinu rizičnom imovinom kako bi povećali potencijal ove mogućnosti. Poticaj promjeni rizika raste s razinom utjecaja tvrtke. U ekstremnom slučaju, čak i projekti s negativnom sadašnjom vrijednošću mogu se odabrati samo zbog velikog rizika i velikog napretka. U određenom smislu, dioničari dobivaju situaciju "glave, ja pobijedim; repovi, gubite" otplatnu situaciju.

Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.

Povezani uvjeti

Definicija Junior Equity-a Junior kapital udjela izdaje tvrtka koja se nalazi na dnu ljestvice prioriteta kada je u pitanju bankrot i isplata dividendi. više Problem osnovnog zastupnika Definicija Problem između glavnog zastupnika je sukob prioriteta između osobe ili skupine i predstavnika ovlaštenog da postupa s njima. više Problem s pod-investiranjem Problem s pod-investiranjem je problem gdje tvrtka s utjecajem na dobit prepušta vrijedne mogućnosti ulaganja zbog vlasnika dugova koji ostvaruju beneficije. više Restrukturiranje duga: Usklađivanje duga kako bi ga učinili upravljivijim restrukturiranjem duga metoda je kojom tvrtke mijenjaju uvjete ugovora o dugu kako bi postigle prednost s neizmirenim dužničkim obvezama. više problematičnih vrijednosnih papira Ugroženi vrijednosni papiri su financijski instrumenti koje je izdala tvrtka koja se nalazi u blizini ili je trenutno u stečaju. više Agencijski trošak duga Troškovi duga agencije proizilaze iz sukoba interesa koji nastaju odvajanjem menadžmenta od vlasništva u javnom poduzeću. više partnerskih veza