Razumijevanje izvršenja naloga

I investitori i trgovci često ne razumiju u potpunosti što se događa kad na vašem računu za internetsko trgovanje kliknete gumb "Enter". Ako mislite da se vaša narudžba uvijek ispunjava odmah nakon što kliknete gumb na vašem računu, griješite. Možda ćete biti iznenađeni raznovrsnim mogućim načinima ispunjavanja narudžbe i vremenskim kašnjenjima. Kako i gdje se izvršava vaša narudžba može utjecati na cijenu vaše transakcije i na cijenu koju plaćate dionicom.

Opcije brokera

Česta zabluda među ulagačima je da internetski račun povezuje investitora izravno s tržištima vrijednosnih papira. Ovo nije slučaj. Kada investitor plasira trgovinu, bilo na mreži, bilo preko telefona, narudžba ide brokeru. Posrednik zatim pregledava veličinu i dostupnost naloga kako bi utvrdio koji je put najbolji način da se izvrši.

Broker može pokušati ispuniti vašu narudžbu na nekoliko načina:

• Naredba do poda. Za trgovanje dionicama na burzama, poput Newyorške burze (NYSE), broker može vašu narudžbu usmjeriti na dno burze ili regionalnu burzu. U nekim slučajevima regionalne burze će platiti naknadu za privilegiju izvršenja naloga brokera, poznatu kao plaćanje za tijek naloga. Budući da vaša narudžba prolazi kroz ljudske ruke, može potrajati neko vrijeme da podni posrednik dođe do vaše narudžbe i ispuni je.
• Narudžba trećem proizvođaču tržišta. Za trgovanje dionicama na burzi poput NYSE-a, vaše posredovanje može vašu narudžbu usmjeriti na ono što nazivamo proizvođač trećeg tržišta. Treći proizvođač tržišta vjerojatno će primiti narudžbu ako: A) angažira brokera s poticajem da mu usmjeri narudžbu, ili B) broker nije član burze u koju bi naredba bila usmjerena.
• Internalizacija. Internalizacija se događa kada broker odluči ispuniti vašu narudžbu iz popisa dionica koje vaša brokerska kuća posjeduje. Ovo može ubrzati izvršenje. Ovu vrstu izvršenja prati tvrtka vašeg brokera koja zarađuje dodatni novac na računu.
• Mreža elektroničkih komunikacija (ECN). ECN-ovi se automatski podudaraju s narudžbama za kupnju i prodaju. Ovi se sustavi koriste osobito za limitirane narudžbe jer se ECN može brzo podudarati s cijenom.
• Narudžba Market Makeru. Na tržištima bez recepta, kao što je Nasdaq, vaš broker može usmjeriti vašu trgovinu do proizvođača koji je zadužen za dionice koje želite kupiti ili prodati. To je obično pravovremeno, a neki brokeri zarađuju dodatni novac šaljući narudžbe određenim proizvođačima na tržištu (plaćanje za tijek narudžbi). To znači da vaš broker možda ne uvijek šalje narudžbu najboljem mogućem proizvođaču na tržištu.

Kao što vidite, vaš broker ima različite motive usmjeravanja narudžbi na određena mjesta. Očito je da oni mogu biti skloniji internaliziranju naloga za profit od namaza ili slanje naloga regionalnoj burzi ili voljnom proizvođaču trećeg tržišta i primanju plaćanja za protok narudžbi. Izbor brokera može utjecati na vašu konačnu vrijednost. Međutim, kako ćemo u nastavku istražiti, vidjet ćemo neke zaštitne mjere kako bismo ograničili bilo kakve beskrupulozne aktivnosti brokera prilikom izvršavanja trgovine.

Brokerove obveze

Prema zakonu, posrednici su obvezni svakom svom ulagaču pružiti najbolje moguće izvršenje naloga. No postoji rasprava oko toga hoće li se to dogoditi ili ako brokeri usmjeravaju naloge iz drugih razloga, poput dodatnih tokova prihoda koje smo naveli gore.

Recimo, na primjer, želite kupiti 1.000 dionica Sportskog konglomerata TSJ, koji se prodaje po trenutnoj cijeni od 40 dolara. Dajete narudžbu na tržištu, a ona se puni na 40, 10 USD. To znači da bi vas narudžba koštala dodatnih 100 USD. Neki posrednici kažu da se uvijek "bore za dodatnu šesnaestog", ali u stvarnosti je prilika za poboljšanje cijena jednostavno prilika, a ne jamstvo. Također, kada broker pokuša za bolju cijenu (za limitirani nalog), smanjuje se brzina i vjerojatnost izvršenja. Međutim, samo tržište, a ne broker, može biti krivac da se nalog ne izvrši po kotiranoj cijeni, posebno na brzorastućim tržištima.

Pomalo je to čvršći čin koji brokeri pokušavaju izvršiti trgovine u najboljem interesu svojih klijenata kao i vlastitih. Ali kako ćemo naučiti, Komisija za vrijednosne papire (SEC) postavila je mjere kako bi skrenula ljestvicu prema najboljim interesima klijenta.

SEC ulazi

SEC je poduzeo korake kako bi osigurao da investitori dobiju najbolje izvršenje, s pravilima koja prisiljavaju brokere da izvještavaju o kvaliteti izvršenja na bazi zaliha, uključujući način izvršenja tržišnih naloga i cijenu izvršenja u usporedbi s javnim ponudama učinkoviti namazi. Osim toga, kada broker, dok izvršava nalog od investitora koristeći limit nalog, osigura izvršenje po povoljnijoj cijeni od javnih citata, taj broker mora prijaviti detalje tih boljih cijena. Uz primjenu ovih pravila, puno je lakše odrediti koji brokeri dobivaju najbolje cijene, a koji ih koriste samo kao marketinški korak.

Uz to, SEC zahtijeva od brokera / distributera da obavijeste svoje kupce ako njihove narudžbe nisu preusmjerene za najbolje izvršenje. Ovo je objavljivanje obično na listiću s potvrdom trgovine koji ste dobili nakon što izvršite narudžbu. Nažalost, ova izjava o odricanju odgovornosti gotovo uvijek ostaje nezapažena.

Je li izvršenje naloga važno?

Važnost i utjecaj izvršenja naloga ovisi o okolnostima, posebice vrsti narudžbe koju podnesete. Na primjer, ako postavljate limitirani nalog, vaš jedini rizik je da se nalog ne ispuni. Ako dajete tržišne narudžbe, brzina i izvršenje cijena postaju sve važniji.

Također, uzmite u obzir da na narudžbi dionica u iznosu od 2000 dolara, jedna šesnaesta iznosi 125 USD, što investitoru s dugoročnim vremenskim horizontom ne može biti znatan iznos. Usporedite to s aktivnim trgovcem koji pokušava profitirati od sitnih uspona i padova dnevnih ili unutardnevnih cijena dionica. Isti 125 USD na narudžbi od 2.000 dolara pojede skok od nekoliko postotnih bodova. Stoga je izvršavanje narudžbi mnogo važnije aktivnim trgovcima koji ogrebotine i kandže za svaki postotak koji mogu dobiti.

Donja linija

Zapamtite, najbolje moguće izvršenje nije zamjena za solidan plan ulaganja. Brza tržišta uključuju znatne rizike i mogu uzrokovati izvršavanje naloga po cijenama znatno drugačijim od očekivanih. Međutim, s dugoročnim horizontom, ove su razlike tek prepreka putu uspješnog ulaganja.