Učinak povećanja stope Fed sredstava na zlato

Iako je popularno mišljenje da porast kamatnih stopa ima medvjeđi učinak na cijene zlata, učinak koji povećanje kamatnih stopa ima na zlato, ako ga ima, nepoznat je jer postoji mala čvrsta povezanost između kamatnih stopa i cijena zlata. Rast kamatnih stopa može čak imati bikoviti učinak na cijene zlata.

Popularno vjerovanje o kamatnim stopama i zlatu

Kako Federalne rezerve nastavljaju polako normalizirati kamatne stope, mnogi ulagači vjeruju da će veće kamatne stope pritisnuti cijene zlata naniže. Mnogi investitori i tržišni analitičari vjeruju da će, s obzirom da rastuće kamatne stope obveznice i druga ulaganja s fiksnim dohotkom biti privlačnije, novac pretočiti u ulaganja s većim prinosom, poput obveznica i fondova novčanog tržišta, i iz zlata, koje ne donosi prinos uopće.

Povijesna istina

Iako široko rasprostranjeno uvjerenje o snažnoj negativnoj korelaciji između kamatnih stopa i cijene zlata, dugoročni pregled odgovarajućih staza i kretanja kamatnih stopa i cijena zlata otkriva da takav odnos ne postoji. Povezanost kamatnih stopa i cijene zlata u proteklih pola stoljeća, od 1970. do danas, iznosila je samo oko 28%, što se uopće ne smatra značajnom korelacijom.

Studija masivnog tržišta zlata u biku koja se dogodila tijekom 1970-ih otkriva da je porast zlata do njegova uvijek visoka cijena u 20. stoljeću dogodio baš kad su kamatne stope bile visoke i brzo rastuće. Kratkoročne kamatne stope, odražene na jednogodišnjim državnim blagajničkim zapisima (trezorske zapise), smanjile su se na 3, 5% u 1971. Do 1980. ta se ista kamatna stopa više nego udvostručila, povećavajući se čak 16%. Tijekom tog istog razdoblja, cijena zlata gljivala je od 50 dolara za uncu do ranije nezamislive cijene od 850 dolara za uncu. Općenito tijekom tog razdoblja, cijene zlata su imale snažnu pozitivnu povezanost s kamatnim stopama, koje su im porasle izravno.

Detaljniji pregled samo podržava barem privremenu pozitivnu korelaciju u tom vremenskom razdoblju. Zlato je početni dio svog naglog koraka poraslo u 1973 i 1974, u vrijeme kada je stopa saveznih fondova brzo rasla. Cijene zlata malo su pale 1975. I 1976., Zajedno s padom kamatnih stopa, da bi opet počele rasti više 1978. kada su kamatne stope počele još jedan snažni porast.

Produljeno tržište medvjeda koje je uslijedilo, početkom 1980-ih, događalo se tijekom vremenskog razdoblja kada su kamatne stope neprestano padale.

Tijekom najnovijeg tržišta zlata u 2000-ima, kamatne stope su značajno opadale kako su cijene zlata rasle. Međutim, još je malo dokaza o izravnoj, trajnoj korelaciji između rastućih stopa i pada cijena zlata ili padajućih stopa i rasta cijena zlata, jer su cijene zlata bile vrhunac uoči najoštrijeg pada kamatnih stopa.

Iako su kamatne stope zadržane na gotovo nuli, cijena zlata korigirala se prema dolje. Prema konvencionalnoj teoriji tržišta o zlatu i kamatnim stopama, cijene zlata bi trebale nastaviti rasti od financijske krize 2008. godine. Također, čak i kada je stopa saveznih fondova između 2004. i 2006. porasla s 1 na 5%, zlato je i dalje napredovalo, povećavajući vrijednost impresivnih 49%.

Što pokreće cijene zlata

Cijena zlata u konačnici nije funkcija kamatnih stopa. Kao i većina osnovnih roba, ona je dugoročno funkcija ponude i potražnje. Između to dvoje, potražnja je jača komponenta. Razina zaliha zlata mijenja se samo polako, jer je potrebno 10 godina ili više da se otkriveno ležište zlata pretvori u rudnik koji proizvodi. Rast i veće kamatne stope mogu biti medvjeda za cijene zlata, jednostavno zato što su obično medvjeđe zbog zaliha.

Ulaganje u tržište, a ne tržište zlata, obično trpi najveći odljev investicijskog kapitala kada rastuće kamatne stope čine ulaganja s fiksnim dohotkom privlačnijima. Rastuće kamatne stope gotovo uvijek dovode investitore do ponovnog uspostavljanja svojih investicijskih portfelja više u korist obveznica, a manje u korist dionica. Veći prinosi obveznica također čine manje ulagačima za kupovinu dionica koje mogu značajno precijeniti višestruke prinose. Više kamatne stope znače povećane troškove financiranja poduzeća, trošak koji obično ima izravan negativan utjecaj na neto profitnu maržu. Ta činjenica samo čini vjerojatnijim da će porast stopa rezultirati devalvacijom zaliha.

Budući da indeksi dionica stalno postižu maksimum, uvijek su podložni značajnoj korekciji smanjenja. Kad god se burza znatno smanji, jedna je od prvih alternativnih investicija koje investitori smatraju prebacivanjem novca u zlato. Cijene zlata porasle su za više od 150% tijekom 1973. i 1974., u vrijeme kada su kamatne stope rasle, a S&P 500 indeks pao za više od 40%.

S obzirom na povijesne tendencije stvarnih reakcija na cijene dionica i cijena zlata na povećanje kamatnih stopa, vjerojatnost je veća da će rastuće kamatne stope negativno utjecati na cijene dionica i da bi zlato moglo imati koristi kao alternativno ulaganje u kapital.

Iako povećane kamatne stope mogu povećati američki dolar, gurajući cijene zlata niže (cijene zlata denominirane u dolarima), faktori kao što su cijene dionica i volatilnost u kombinaciji s općom ponudom i potražnjom su stvarni pokretači cijene zlata.