Getty Oil Fiasco

Nekoliko epizoda u svijetu financija nudi toliko velike drame koliko je Getty Oil preuzimao. Bilo je to najveće preuzimanje u povijesti, a uključivalo je velike igrače poput američkog financijera T. Boonea Pickensa, kao i Ivana Boeskog i Martina Siegela, koji su 80-ih godina stekli javnu notu za trgovanje insajderima.

Smrt i opera

Kad je 1976. umro američki industrijalac i osnivač Getty Oil J. Paul Getty, njegova je tvrtka ostala u financijskom neredu. Getty Oil je bila u obiteljskom vlasništvu, ali članovi obitelji Getty borili su se među sobom onoliko često koliko su radili zajedno. Uz pomoć odbora Getty Oil, za suradnika izabran je najmlađi sin J. Paul Gettyja, Gordon Getty.

Gordon Getty činio se idealnim izborom jer je, iako je imao osobni udio u tvrtki, uvijek bio više zainteresiran za skladanje i operu nego za obiteljski posao. Sve se to promijenilo smrću njegovog suradnika, C. Lansing Hayes Jr., 1982. Iznenada je Getty kontrolirao 40% Getty Oil-a, što je potaknulo njegov interes za budućnost tvrtke. (Zaklade su sidro plana za nekretnine, ali terminologija može biti zbunjujuća. Prerezali smo se u neredu, pročitajte „ Pick The Perfect Trust .“

Susret s T. Boone Pickensom

Dok je Getty želio kontrolirati Getty Oil, nije pokazivao želju za sudjelovanjem u stvarnim svakodnevnim operacijama. To je postalo očito kada je odlučio pomoći odboru da pronađe rješenje svog najvećeg problema: dionica Getty Oil-a našla se u zaleđu. Tvrtka je imala naftu u zemlji vrijednu oko 100 dolara po dionici, ali tvrtka se borila da zadrži svoje zalihe oko 50 dolara. Bez savjetovanja s upravom, Getty je preuzela na sebe da razgovara sa profesionalcima na Wall Streetu o oživljavanju cijene dionica Getty Oil-a. Profesionalci koje je odabrao bili su stručnjaci za otkup i umjetnici koji su preuzeli posao, uključujući korporativnog divljača T. Boone Pickensa.

Pickens je rekao Gettyju da je Getty Oil sazrela za korporativno restrukturiranje koje je obavilo Wall Street. Pickens je želio da Getty poveća vlasništvo uprave financijskim preuređenjem, tako da su menadžeri počeli razmišljati i ponašati se kao vlasnici. Gordon Getty dobro je razmislio o savjetu i zakazao sastanak između Pickensa i predsjednika uprave Gettyja, Sidney Peterson. (Zašto se suočiti sa svim tim problemima? Saznajte u Zašto tvrtke brinu o svojim cijenama dionica .)

Peterson je bio zapanjen činjenicom da je Getty podijelio osjetljive informacije o tvrtki s poznatim raiderom i prisilio Pickensa da potpiše ugovor u kojem se navodi da on neće davati nikakve neželjene ponude za tvrtku. (Saznajte o strategijama koje korporacije koriste da bi se zaštitile od neželjenih akvizicija u odbrani korporativnog preuzimanja: perspektiva dioničara .)

Peterson je sastanak napustio uvjeren da Getty pokušava preuzeti kontrolu nad tvrtkom. Gordon Getty poticao je tu ideju kada se susreo s drugim skupom stručnjaka za preuzimanje, Bass Brothers, koji su predložili otkup dionica. Kako bi spriječili Getty da ostavlja tajne kompanija svima na Wall Streetu, odbor se dogovorio da investicijska banka Goldman Sachs vrednuje Getty Oil. U isto vrijeme, Peterson je počeo tražiti način da ili razrijedi Gettyjeve fondove ili da uspostavi drugog suradnika koji će ga zauzeti.

Bitka u Unutrašnjem Sanktu

U srpnju 1983. Goldman Sachs predložio je da Getty Oil pokrene plan za otkup dionica u iznosu od 500 milijuna dolara godišnje. Na papiru je to bio razuman zaključak, ali u stvarnosti je okrenuo ploču i Getty jedni protiv drugih. Otkupom bi Getty imao kontrolu nad tvrtkom povećavajući njegovih 40% na kontrolni udio od više od 50%. U ovom se trenutku odbor bojao Gordona Gettyja puno više od slabe cijene dionica. Na sastanku Getty je slavno rekla: "Ono što stvarno želim je pronaći optimalan način za optimiziranje vrijednosti." Nakon neugodne tišine, član odbora rekao je: "Gordone, možda ćeš znati što si upravo rekao, ali nitko drugi u sobi ne radi."

Pokret je poražen, a ploča i Getty postali su utjelovljeni u jednoj od najružnijih svađa u korporativnoj povijesti. Getty je znao da bi mogao oboriti ploču ako uspije dobiti 12% zaliha koje kontrolira Getty muzej sa svoje strane. Zakazao je sastanak s predsjednikom muzeja Haroldom Williamsom. Williams je bio zabrinut zbog toga što Getty pokušava igrati moć i angažirao je korporativnog odvjetnika specijaliziranog za odbranu od napadača.

Istina Williamsovim strahovima, Getty je došla na sastanak s kumovom ponudom. Getty je pripremila dokument u kojem stoji da su povjerenje i muzej uklonili sve Gettyjeve direktore i zamijenili ih; Gordon Getty imenovao bi nove direktore. Zauzvrat, Getty bi kupila dionice muzeja po vrlo povoljnoj cijeni. Williamsov odvjetnik predvidio je godine dioničarske tužbe ako bi takav ugovor bio potpisan, pa je Williams suzdržao.

Ubrzo nakon toga, odbor Getty doznao je za pokušaj Gettyja da ih masovno uništi i angažirali su tim stručnjaka koji će im pomoći u izgradnji obrane od preuzimanja. (Od kumova do propalica, kako biste se upoznali sa "zločinačkim elementima" koji puze po Wall Streetu, pročitajte lisice za lisice i pušenje: zločinački elementi Wall Streeta .)

Uđite u Crnog viteza i Boeskog

Kako bi se suprotstavila timu odbora, Getty se obratila Martinu Siegelu u Kidderu i Peabodyu. Tri su stranke - odbor, muzej i Gordon Getty - uvjereni da su potpisali jednogodišnji sporazum o mirovanju koji je bilo kojem od njih onemogućio prodaju svojih dionica. Na dan kad je sporazum trebao biti ratificiran, odbor je čekao da Getty napusti sobu, a zatim su objavili da su pronašli člana obitelji Getty koji će podnijeti tužbu protiv Gordona Gettyja. 15-godišnji nećak Gettyja, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, tužio bi svog ujaka kako bi natjerao na uvođenje novog suradnika. Ova vrsta nedosljedne taktike uvjerila je Williamsa da stane na stranu Gettyja u pokušaju prodaje kompanije.

Pravni boj bio je jasan signal tržištu da je Getty Oil sazreo za preuzimanje. Hugh Liedtke iz Pennzoila postao je crni vitez ponudom privatne ponude Gettyju u iznosu od 100 dolara po dionici. Namjera je bila da Liedtke kupi 20% preostalih dionica, dobije sjedište u odboru, kupi dionice muzeja i udruži se s Gettyjem u sporazumu koji će Gettyju i njemu pružiti potpunu kontrolu nad tvrtkom. Williams se načelno složio ako se cijena muzejskih dionica podigne na 120 dolara. Liedtke je svoju ponudu postavio za 27. prosinca 1983. - vrijeme kada bi većina njegove konkurencije bila daleko za praznike.

Otprilike u isto vrijeme arbitražni Ivan Boesky kupio je veliku količinu zaliha Getty Oil-a; kasnije mu je donijelo ogromno bogatstvo. Pokazalo se da je savjet dolazio od Martyja Siegela. (Ovdje smo razmotrili neke značajne incidente trgovanja insajderima, pročitajte Top 4 najskromnije insajdera o trgovanju insajderima .)

Dvostruki križ

Odbor je želio sklopiti savez s Gettyjem protiv ponude Pennzoila. Znali su da su osuđeni na propast, pa su htjeli otkupiti dionice, a zatim prodati aukciju kompaniji najvišem ponuđaču. Na sastanku odbora kojem su prisustvovali svi pravnici i investicijski bankari, muzej je bio arbitar, a Williams je odbio prodati bilo kome, osim ako odbor ne pristane na dogovor.

Za preostale dionice ponuda Liedtkea povećana je na 110 dolara po dionici. To je ploču učinilo obvezujućom u kojoj bi odbijanje posla s cijenom višom od trenutne cijene značilo tužbe dioničara, ali prodaja bi mogla pokrenuti i tužbe za prodaju po cijeni nižoj od 120 dolara po dionici po kojoj je Goldman Sachs procijenio tvrtku., Izaslanik Goldman Sachsa, Geoffrey Boisi, odbio je potpisati dokument koji kaže da je 110 dolara razumna ponuda, barem djelomično jer se i on nadao da će sivi vitez upasti u višu ponudu, donoseći tako bankarskim naknadama za preuzimanje svoje tvrtke.

Odbor je odbio ponudu sa zahtjevom za 90 dana da otkrije što tvrtka može dobiti na otvorenom tržištu. Getty je odbila. Odbor ga je odmah pitao ima li sporedni ugovor s Pennzoilom koji je odboru nepoznat, a Getty je odgovorila da će prije odgovaranja morati razgovarati sa svojim savjetnicima. Pitanje je postavljeno sa svim odvjetnicima u sobi, a otkriveno je da su se Getty i Pennzoil dogovorili da pokušaju otpustiti odbor ako ugovor odbije. Raspoloženje u sobi brzo se smirilo, ali do sad su se svi na Wall Streetu silno gurali unatoč unutarnjem neslaganju, a svi su igrači osjećali pritisak. (CEO-i, CFO-i, predsjednici i potpredsjednici: naučite kako reći razliku u osnovama korporativne strukture .)

Trostruki križ

Liedtkeu je rečeno da 120 dolara neće zaključiti ugovor, ali on je samo povećao ponudu na 112, 50 dolara s dodatnih 5 dolara u nekoliko godina. Sporazum je postignut u načelu, a sve su se stranke načelno složile, navodeći u tom smislu.

U međuvremenu, Boisi je pronašao svog sivog viteza u obliku predsjednika Texaca Johna K. McKinleya. Texacova uprava kontaktirala je Boisi kako bi ga pitala je li došlo do dogovora, a Boisi je rekao da je sklopljen u načelu, ali da nije konačan. Texacov tim je zatim pitao koliko bi trebali ponuditi. Texaco je ponudio 125 dolara po dionici, a muzej je prodao Texacu, kao i Gordon Getty. Texaco je sada imao kontrolni udio. Bijesna je bila Liedtke, koja je smatrala sklopljenim posao i koji je već slavio.

Donja linija

Dogovor Getty Oil - Texaco predstavlja jednu od najružnijih bitaka za preuzimanje u povijesti Wall Streeta. Unatoč tome, rezultat je imao koristi svim dioničarima Getty Oil-a. To ipak nije bio pravi kraj, jer je Pennzoil podnio tužbu i na kraju mu je dodijeljeno 11 milijardi dolara novčanih kazni i odštete. Pennzoil je dalje poduzeo Texaco do bankrota, a ogorčeni rat je vodio na sudovima dok nije postignuta nagodba u iznosu od oko tri milijarde dolara. Saga o Getty Oil je primjer u kojem su financijska reinženjering oboje pomogla - sjetite se da su ulagači u Getty Oil vidjeli kako im udjeli ispod loših rezultata skaču za preko 50% - i naštetili su im. Uvijek će biti potrebe za potresima upravljanja i restrukturiranjem, ali možda ne vrste Getty Oil. (Ako tvrtka podnese zahtjev za stečajem, dioničari najviše mogu izgubiti. Saznajte zašto u pregledu bankrota poduzeća i iskorištavanju prednosti korporativnog pada .)