Kako je Vanguard patentirao sustav za izbjegavanje poreza u uzajamnim fondovima

Iako malo investitora zna za to, od 2001. godine Vanguard grupa koristi pametnu shemu za smanjenje kapitalnog dobitka koji se godišnje prijavljuje na američkoj Službi za unutarnje prihode (IRS) Obrasci 1099-DIV koji je dioničarima slala u neke od njenih najpopularnijih uzajamnih fondova. Proces je u potpunosti legalan i zaštićen je čak i američkim patentom koji blokira konkurente da ga kopiraju do 2023. godine, ali Vanguard je odlučio ne objavljivati ​​ga.

Donja tablica prikazuje osnove Vanguardove sheme smanjenja kapitalnog dobitka, prema nedavnoj glavnoj priči u Bloombergu i povezanoj koloni.

Vanguardov stroj za smanjenje poreza na kapital

• Počeo 2001. godine, zaštićen patentom do 2023. godine
• 6 srodnih patena istječe 2021
• Koristi nejasnu odredbu saveznog poreznog zakona donesenu 1969. godine
• Uključuje 14 pari uzajamnih fondova i ETF-ova koji drže iste dionice
• Također uključuje više desetaka međusobnih hibridnih fondova-ETF koji drže dionice
• Smanjite prijavljeni kapitalni dobitak za kumulativnih 191 milijardi USD do 2018. godine
• Sustav može biti licenciran drugim investicijskim tvrtkama

Izvor: Bloomberg

Značaj za investitore

Prema nejasnoj odredbi saveznog poreznog zakona, koju je Kongres usvojio 1969., ako uzajamni fond poštuje zahtjev za otkup davanjem ulagača dionicama cijenjenih dionica umjesto gotovine, ne plaća se porez na kapitalni dobitak. No, kako maloprodajni investitori očekuju da će otkup dobiti u gotovini, ovu alternativu rijetko koriste zajednički fondovi. S druge strane, ETF-ovi ga zapošljavaju agresivno.

Razlog je, kako objašnjava Bloomberg, u tome što se broj izdanih dionica koje ETF proširuje ili ugovara na temelju depozita ili povlačenja posrednika, poput banaka i tržišnih proizvođača. Takve transakcije obično se obavljaju u naturi s dionicama dionica, a ne novčanim sredstvima, a ETF-ovi mogu smanjiti kapitalni dobitak prijavljen ulagačima podmirivanjem povlačenja s dionicama cijenjenih dionica.

Kako bi još više smanjili prijavljeni kapitalni dobitak, često na nulu, ETF-ovi ti posrednici često polažu neke zalihe na dan ili dva, a zatim izvrše povlačenje koje se isplaćuje dionicama drugačije, vrlo cijenjene dionice. Ove takozvane "operacije srca" (kada su prikazane na kartama, one pokazuju velike trenutke trgovanja koji podsjećaju na monitor srca) omogućile su 183 najveće američke dionice ETF-ovima da smanje svoj prijavljeni ostvareni kapitalni dobitak za oko 203 milijarde dolara u 2018. godini, kao što je Bloomberg opisao u ranijim detaljan članak.

Počev od 2000. godine, Vanguard je ušao na brzo rastuće tržište ETF-a uglavnom dodavanjem klase dionica ETF-u nekim od svojih najpopularnijih postojećih uzajamnih fondova. Investitori bi mogli zamijeniti svoje uzajamne fondove dionicama za dionice u sestrinskom ETF-u bez trenutno porezne obveze. Ovom strukturom Vanguard je također koristio trgovanje otkucajima srca radi uklanjanja cijenjenih dionica s ETF-ova i njihovih sestrinskih uzajamnih fondova, smanjujući porezne obveze za investitore u oba.

Vanguard je vodio sve menadžere ETF-a sa 129, 8 milijardi dolara otkucaja srca u razdoblju od 2000. do 2018. po Bloombergu. Najveći svjetski ETF igrač, iShares iz BlackRocka, drugi je sa 74, 5 milijardi dolara, dok su svi ostali kombinirali za 125, 6 milijardi dolara. Na svim svojim proizvodima Vanguard je 31. siječnja 2019. na svojoj web stranici imao globalnu imovinu od 5, 2 trilijuna dolara pod upravljanjem (AUM).

Gledajući unaprijed

Kada Vanguardov patent istekne 2023. godine, očekuje se da će ostale tvrtke uzajamnih fondova kopirati postupak smanjenja poreznih obveza svojih ulagača. Očekujte pojačan nadzor američkog Ministarstva financija jer su posljedice za porezne prihode goleme. Dok američki dionički fondovi s vlasničkim vrijednosnim papirima kontroliraju oko tri bilijuna dolara imovine, američki vlasnički uzajamni fondovi imaju više nego utrostručen iznos, pokazuje Bloomberg.