Početna javna ponuda (IPO)
Početna javna ponuda (IPO) odnosi se na postupak nuđenja dionica privatne korporacije u javnoj emisiji novih dionica. Izdavanje javnih dionica omogućava tvrtki prikupljanje kapitala od javnih ulagača. Prijelaz s privatnog na javno poduzeće može biti važan trenutak za privatne investitore da u potpunosti ostvare dobit od svog ulaganja, jer obično uključuje premije za dionice sadašnjih privatnih ulagača. U međuvremenu, također omogućuje javnim investitorima da sudjeluju u ponudi.
Tvrtka koja planira IPO obično odabire osiguravatelja osiguranja. Oni će također odabrati razmjenu u kojoj će se dionice izdavati i potom javno trgovati.
Izraz početna javna ponuda (IPO) desetljećima je bio glas na Wall Streetu i među ulagačima. Nizozemci su zaslužni za provođenje prvog modernog IPO-a nudeći dionice nizozemske Istočnoindijske tvrtke široj javnosti. Od tada se IPO-i koriste kao način za prikupljanja kapitala od javnih ulagača izdavanjem javnog vlasništva nad dionicama. Tijekom godina, IPO-i su bili poznati po trendovima i silaznim trendovima u izdavanju. Pojedinačni sektori također bilježe porast i pad izdanja zbog inovacija i raznih drugih ekonomskih čimbenika. Tech IPO-i množili su se na vrhuncu dot-com buma dok su se startupi bez prihoda žurili na svoje mjesto na burzi. Financijska kriza 2008. rezultirala je s godinu dana s najmanje IPO-ova. Nakon recesije nakon financijske krize 2008. IPO-i su se zaustavili, a nekoliko godina nakon toga novi su unosi bili rijetki. U novije vrijeme velik dio IPO zuba premješten je u fokus na takozvane jednoroge - startup tvrtke koje su dosegle privatne procjene veće od milijardu dolara. Investitori i mediji žestoko špekuliraju o tim tvrtkama i njihovoj odluci da javno izađu putem IPO-a ili ostanu privatni.
04:46Objašnjena inicijalna javna ponuda (IPO)
Kako rade IPO-ovi
Prije IPO-a, tvrtka se smatra privatnom. Kao privatna tvrtka, posao je narastao s relativno malim brojem dioničara, uključujući rane ulagače poput osnivača, obitelji i prijatelja, zajedno s profesionalnim investitorima, poput rizičnih kapitalista ili ulagača anđela.
Kad tvrtka dosegne fazu u svom procesu rasta, za koju vjeruje da je dovoljno zrela za krutost propisa SEC-a, kao i prednosti i odgovornosti javnih dioničara, započet će oglašavati svoj interes za javno predstavljanje. Obično će se ta faza rasta dogoditi kada tvrtka dosegne privatnu procjenu od oko milijardu dolara, koja se također naziva status jednoroga. Međutim, privatne tvrtke različitih vrijednosti s jakim osnovama i dokazanim potencijalom profitabilnosti također se mogu kvalificirati za IPO, ovisno o tržišnoj konkurenciji i njihovoj sposobnosti da ispune zahtjeve za kotaciju.
IPO je veliki korak za tvrtku. Omogućuje tvrtki pristup do prikupljanja puno novca. To tvrtki daje veću mogućnost rasta i širenja. Povećana transparentnost i vjerodostojnost uvrštenja u dionice također mogu biti faktor u pomaganju da se postignu bolji uvjeti i kada tražite posuđena sredstva.
IPO dionice društava cijene se na temelju dubinskog pregleda. Kad neko poduzeće postane javno, prethodno u vlasništvu privatno vlasništvo nad dionicama pretvara se u javno vlasništvo, a postojeće dionice privatnih dioničara postaju vrijedne javne cijene trgovanja. Pretplata dionica također može uključivati posebne odredbe o privatnom i javnom vlasništvu dionica. Općenito je prijelaz s privatnog na javni ključni trenutak da privatni investitori unovče i ostvare povrat koji su očekivali. Privatni dioničari mogu se držati svojih dionica na javnom tržištu ili prodati jedan dio ili sve njih za dobit.
U međuvremenu, javno tržište milijunskim ulagačima otvara ogromnu priliku za kupnju dionica u društvu i doprinose kapitalu vlasništva dioničara tvrtke. Javnost se sastoji od svakog pojedinačnog ili institucionalnog ulagača koji je zainteresiran za ulaganje u tvrtku. Općenito, broj dionica koje tvrtka prodaje i cijena po kojima prodaju dionice su generirajući faktori za vrijednost vlasništva novih dioničara. Vlasnički kapital još uvijek predstavlja dionice u vlasništvu ulagača kada su i privatne i javne, ali s IPO-om kapital se značajno povećava novcem od primarne emisije.
Ključni odvodi
- Početna javna ponuda odnosi se na postupak nuđenja dionica privatne korporacije u javnoj emisiji novih dionica.
- Tvrtke moraju ispuniti zahtjeve razmjene i DIP-a za održavanje javne ponude.
- IPO-i pružaju tvrtkama priliku da pribave kapital nudeći dionice putem primarnog tržišta.
- Tvrtke angažuju investicijske banke za tržište, mjerenje potražnje, određivanje cijene i datuma IPO-a i još mnogo toga.
- IPO se može shvatiti kao izlazna strategija za osnivače tvrtke i rane investitore, ostvarujući puni profit od njihovih privatnih ulaganja.
Osiguravatelji i IPO postupak
IPO sveobuhvatno sastoji se od dva dijela. Prva je faza prije stavljanja u promet, dok je druga početna javna ponuda. Kad je tvrtka zainteresirana za IPO, ona će oglašavati osiguravače prikupljanjem privatnih ponuda ili također može dati javnu izjavu radi generiranja interesa. Prema osiguravajućim korisnicima vode IPO postupak, a odabire ih tvrtka. Tvrtka može odabrati jednog ili više osiguravatelja koji zajednički upravljaju različitim dijelovima IPO procesa. Pridruživači sudjeluju u svim aspektima IPO-a zbog pažljivosti, pripreme dokumenata, podnošenja, marketinga i izdavanja.
Koraci za IPO uključuju sljedeće:
- Podugovarači iznose prijedloge i procjene raspravljajući o njihovim uslugama, najboljoj vrsti vrijednosnog papira, nudeći cijenu, količinu dionica i procijenjeni vremenski okvir za tržišnu ponudu.
- Tvrtka odabire osiguravatelje i formalno pristaje na uvjete preuzimanja ugovora o osiguranju.
- IPO timovi formirani su od osiguravača, odvjetnika, ovlaštenih javnih računovođa i stručnjaka Komisije za vrijednosne papire.
- Podaci o tvrtki sastavljaju se za potrebnu IPO dokumentaciju.
a. Izjava o registraciji S-1 primarni je dokument za podnošenje IPO-a. Ima dva dijela: prospekt i informacije o privatnom arhiviranju. S-1 uključuje preliminarne podatke o očekivanom datumu podnošenja. Revidirat će se često tijekom procesa pred IPO. Uključeni prospekt se također kontinuirano revidira. - Marketinški materijali stvoreni su za prethodno stavljanje u promet novih izdavanja dionica.
a. Društvo za preuzimanje rizika i rukovoditelji stavljaju na tržište izdavanje dionica kako bi procijenili potražnju i utvrdili konačnu ponudu. Podugovarači mogu izvršiti revizije svoje financijske analize tijekom cijelog marketinškog procesa. To može uključivati promjenu IPO cijene ili datuma izdavanja koliko smatraju prikladnim.
b. Tvrtke poduzimaju potrebne korake kako bi udovoljile specifičnim zahtjevima za ponudom javnih dionica. Tvrtke se moraju pridržavati zahtjeva burzovne kotacije i SEC zahtjeva za javna poduzeća. - Formirajte upravni odbor.
- Osigurajte procese za izvještavanje revizijskih financijskih i računovodstvenih informacija svakog tromjesečja.
- Tvrtka izdaje svoje dionice na IPO datum.
a. Kapital iz primarne emisije dioničarima prima se kao novac i evidentira kao kapital dioničara u bilanci. Nakon toga vrijednost bilančne dionice postaje sveobuhvatno ovisna o kapitalu dionica društva po procjeni dionice. - Neke odredbe nakon IPO-a mogu se uspostaviti.
a. Ugovaratelji rizika mogu imati određeni vremenski okvir za kupnju dodatnog iznosa dionica nakon početnog datuma javne ponude.
b. Određeni investitori mogu prolaziti u tihim razdobljima.
Prednosti korporativnih financija
Primarni je cilj IPO-a prikupljanje kapitala za posao. To može imati i druge prednosti.
- Tvrtka dobiva pristup investicijama od cijele investicijske javnosti za prikupljanje kapitala.
- Omogućuje jednostavnije ponude za kupnju (konverzije dionica). Također može biti lakše utvrditi vrijednost cilja stjecanja ako je javno kotirao dionice.
- Povećana transparentnost koja dolazi uz traženo tromjesečno izvještavanje obično može pomoći tvrtki da dobije povoljnije uvjete kreditiranja nego kao privatna tvrtka.
- Javno poduzeće može ubuduće prikupiti dodatna sredstva sekundarnim ponudama jer već ima pristup javnim tržištima putem IPO-a.
- Javna poduzeća mogu privući i zadržati bolje rukovodstvo i kvalificirane zaposlenike kroz sudjelovanje u likvidnom kapitalu dionica (npr. ESOP). Mnoge će tvrtke nadoknaditi rukovoditelje ili druge zaposlenike kompenzacijom dionica na IPO-u.
- IPO-ovi mogu poduzeću dati niži trošak kapitala i za kapital i za dug.
- Povećajte izloženost, prestiž i javni imidž tvrtke, što može pomoći prodaji i dobiti tvrtke.
Nedostaci i alternative
Tvrtke se mogu suočiti s nekoliko nedostataka javnosti i potencijalno mogu odabrati alternativne strategije. Neki od glavnih nedostataka uključuju sljedeće:
- IPO je skup, a troškovi održavanja javnog poduzeća su u tijeku i obično nisu povezani s ostalim troškovima poslovanja.
- Od tvrtke se traži objavljivanje financijskih, računovodstvenih, poreznih i drugih poslovnih podataka. Tijekom ovih objavljivanja, možda će morati javno otkriti tajne i poslovne metode koje bi mogle pomoći konkurentima.
- Nastaju značajni pravni, računovodstveni i marketinški troškovi, od kojih su mnogi u tijeku.
- Povećano vrijeme, trud i pažnja menadžmenta za izvješćivanje.
- Rizik da zahtijevano financiranje neće biti povećano ako tržište ne prihvati IPO cijenu.
- Postoji gubitak kontrole i jači agencijski problemi zbog novih dioničara koji steknu glasačka prava i mogu učinkovito kontrolirati odluke društva putem upravnog odbora.
- Postoji povećan rizik od pravnih ili regulatornih pitanja, poput tužbi za privatne vrijednosne papire i tužbe dioničara.
- Fluktuacije u cijeni dionica tvrtke mogu ometati menadžment koji se može nadoknaditi i procijeniti na temelju uspješnosti dionica, a ne na stvarnim financijskim rezultatima.
- Strategije korištene za povećanje vrijednosti dionica javne tvrtke, poput korištenja prevelikog duga za kupnju dionica, mogu povećati rizik i nestabilnost u firmi.
- Čvrsto vodstvo i upravljanje upravnim odborom može otežati zadržavanje dobrih menadžera koji su spremni riskirati.
Imati javne dionice dostupne su značajni napori, troškovi i rizici koje tvrtka može odlučiti ne preuzeti. Ostati privatni uvijek je opcija. Umjesto da izađu na tržište, tvrtke također mogu tražiti ponude za otkup. Uz to, mogu postojati neke alternative koje tvrtke mogu istražiti.
Izravno uvrštenje
Izravno uvrštenje je kada se provodi IPO bez ikakvih osiguravatelja. Izravni unosi preskoče postupak preuzimanja ugovora, što znači da izdavatelj ima veći rizik ako ponuda ne uspije, ali izdavači također mogu imati koristi od veće cijene dionica. Izravna ponuda obično je izvediva samo za tvrtku s poznatim brendom i atraktivnim poslovanjem.
Aukcija na Nizozemskom
Na nizozemskoj aukciji nije postavljena IPO cijena. Potencijalni kupci mogu licitirati za dionice koje žele i cijenu koju su spremni platiti. Ponuditeljima koji su bili spremni platiti najvišu cijenu tada se dodjeljuju raspoložive dionice. 2004. godine Alphabet (GOOG) je proveo svoj IPO putem nizozemske aukcije. Ostale tvrtke poput Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) i Boston Beer Company (SAM) također su provele nizozemske aukcije za svoje dionice, a ne tradicionalni IPO.
Ulaganje u IPO-ove
Kada se tvrtka odluči prikupiti novac putem IPO-a, tek nakon pomnog razmatranja i analize, ova će posebna strategija izlaska maksimizirati prinose ranih ulagača i privući najviše kapitala za poslovanje. Stoga, kad se donese odluka o IPO-u, izgledi za budući rast vjerovatno će biti visoki, a mnogi javni ulagači će se postrojiti kako bi prvi put mogli dobiti neke dionice. IPO-ovi se obično diskontiraju kako bi se osigurala prodaja, što ih čini još atraktivnijima, pogotovo kada generiraju puno kupaca iz primarne emisije.
U početku cijenu IPO-a obično osiguravaju osiguravatelji tijekom postupka pred stavljanje na tržište. U osnovi se IPO cijena temelji na procjeni tvrtke pomoću temeljnih tehnika. Najčešća korištena tehnika je diskontirani novčani tijek, koji je neto sadašnja vrijednost očekivanih budućih novčanih tokova tvrtke. Animatari i zainteresirani investitori gledaju na ovu vrijednost po dionici. Ostale metode koje se mogu koristiti za određivanje cijene uključuju vrijednost kapitala, vrijednost poduzeća, uporediva prilagođavanja poduzeća i još mnogo toga. Dogovori o riziku sudjeluju u potražnji, ali oni obično snižavaju cijenu kako bi osigurali uspjeh na IPO dan.
Može biti prilično teško analizirati osnove i tehničke sadržaje IPO izdanja. Ulagači će gledati naslove vijesti, ali glavni izvor informacija trebao bi biti prospekt, koji će biti dostupan čim tvrtka podnese svoju S-1 registraciju. Prospekt pruža mnogo korisnih informacija. Ulagači trebaju obratiti posebnu pozornost na menadžerski tim i njihove komentare, kao i na kvalitetu osiguravatelja i specifičnosti posla. Uspješne IPO-ove obično će podržavati velike investicijske banke koje imaju mogućnost dobrog promoviranja novog izdanja.
Općenito, put do IPO-a vrlo je dug. Kao takvi, javni ulagači koji grade interes mogu pratiti razvoj naslova i drugih informacija usput kako bi pomogli dopuniti svoju procjenu najbolje i potencijalne ponuđene cijene. Postupak pred stavljanjem na tržište obično uključuje potražnju velikih privatno akreditiranih ulagača i institucionalnih ulagača koji snažno utječu na trgovanje IPO-om na dan njegovog otvaranja. Ulagači u javnost ne mogu biti uključeni do zadnjeg dana ponude. Svi ulagači mogu sudjelovati, ali pojedinačni ulagači posebno moraju imati pristup trgovanju. Najčešći način da pojedinačni ulagač dobije dionice je da ima račun s brokerskom platformom koja je i sama dobila raspodjelu i želi je podijeliti sa svojim klijentima.
Najveći IPO-i
- Alibaba Group (BABA) u 2014. prikupio je 25 milijardi dolara
- Softbank Grupa (SFTBF) u 2018. godini prikupila je 23, 5 milijardi dolara
- Američka osiguravajuća grupa (AIG) u 2006. prikupila je 20, 5 milijardi dolara
- VISA (V) u 2008. prikupio je 19, 7 milijardi USD
- General Motors (GM) u 2010. prikupio je 18, 15 milijardi dolara
- Facebook (FB) je 2012. prikupio 16, 01 milijardi dolara
Izvođenje
Nekoliko je faktora koji mogu utjecati na povrat od IPO-a koji investitori često pažljivo promatraju. Neke IPO-ove investicijske banke mogu pretjerano prekrivati što može dovesti do početnih gubitaka. Međutim, većina IPO-ova poznata je po kratkoročnom trgovanju čim postanu uvedena u javnost. Postoji nekoliko ključnih razmatranja performansi IPO-a.
Zaključati
Ako pogledate grafikone koji slijede nakon mnogih IPO-ova, primijetit ćete da nakon nekoliko mjeseci dionice naglo padaju. To je često zbog isteka razdoblja zaključavanja. Kad neko poduzeće izađe u javnost, osiguravaoci osiguranja poduzimaju insajdere poput službenika i zaposlenika potpisuju ugovor o zaključavanju. Lock-up ugovori su pravno obvezujući ugovori između osiguravatelja i insajdera tvrtke, zabranjujući im da prodaju bilo koje dionice dionica u određenom vremenskom razdoblju. Razdoblje može biti od tri do 24 mjeseca. Devedeset dana je minimalno razdoblje navedeno u skladu s pravilom 144 (zakon o DIP-u), ali zaključavanje određenog od strane osiguravatelja može trajati mnogo duže. Problem je kada isteknu zaključavanja, svim insajderima je dopuštena prodaja njihovih dionica. Rezultat je nalet ljudi koji pokušavaju prodati svoje zalihe kako bi ostvarili svoj profit. Taj višak ponude može snažno pritisnuti pad cijene dionica.
Periodi čekanja
Neke investicijske banke uključuju uvjete čekanja u svoje ponude. To izdvaja neke dionice za kupnju nakon određenog vremenskog razdoblja. Cijena se može povećati ako ovo izdvajanje kupuju osiguravatelji, a ako nije.
Flipping
Flipping je praksa preprodaje IPO dionica prvih nekoliko dana kako bi stekli brzu zaradu. Uobičajeno je kad se dionice diskontiraju i povećaju se prvog dana trgovanja.
Praćenje zaliha
Usko povezano s tradicionalnim IPO-om je kada postojeća tvrtka odvoji dio poslovanja kao svoju samostalnu cjelinu, stvarajući praćenje dionica. Razlozi koji stoje iza spin-off-a i stvaranje dionica za praćenje je da u nekim slučajevima pojedinačne podjele poduzeća mogu vrijediti više zasebno nego u cjelini. Na primjer, ako odjel ima visoki potencijal rasta, ali velike trenutne gubitke unutar inače sporo rastuće tvrtke, možda će ga biti vrijedno izdvojiti i zadržati matično društvo kao velikog dioničara, a zatim pustiti ga da prikupi dodatni kapital iz IPO-a.
Iz perspektive ulagača, to mogu biti zanimljive IPO mogućnosti. Općenito, djelovanje postojeće tvrtke pruža investitorima puno informacija o matičnoj tvrtki i njenom udjelu u tvrtki za prodaju. Više informacija dostupnih potencijalnim investitorima obično je bolje nego manje, pa tako pametni ulagači mogu naći dobre mogućnosti iz ove vrste scenarija. Kombinacije mogu iskusiti manju početnu volatilnost jer investitori imaju više svijesti.
IPO-i dugoročno
IPO-ovi su poznati po tome što imaju nestabilne povrate otvorenih dana koji mogu privući ulagače koji žele iskoristiti popust. Dugoročno, IPO cijena će se izjednačiti na ustaljenu vrijednost koju mogu slijediti tradicionalne metrike cijena dionica poput pomičnih prosjeka. Ulagači koji vole IPO priliku, ali možda ne žele preuzeti pojedinačni rizik dionica, mogu potražiti upravljana sredstva usmjerena na IPO svemire. Postoji nekoliko IPO indeksnih fondova ili ETF-ova koji također mogu biti dobro ulaganje, kao što su First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX).
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.