Novi pristup kompenzaciji vlasničkog kapitala

Ako ste izuzetno marljiv ulagač ili ozbiljni financijski vijest, možda ste čuli za FAS 123R. Za one od vas koji ne znaju za to, FAS 123R je standard financijskog računovodstva za 2006. godinu koji je uveo Odbor za standarde financijskog računovodstva (FASB) i koji od kompanija zahtijeva da oduzmu iznos plaćanja na bazi dionica koji je dodijeljen njihovim zaposlenicima na godišnje. Ovdje ćemo pogledati zašto je nastao ovaj računovodstveni standard, što uključuje i kako može utjecati na vas.

Zašto uvoditi ovo pravilo?

Mnogi zaposlenici primaju nadoknadu glavnice kao dodatak svojim plaćama. Tradicionalno se ta nadoknada ostvaruje u obliku bespovratnih sredstava koje se mogu zamijeniti za dionice dionica tvrtke. Osnovna ideja FAS 123R je da se troškovi povezani s plaćanjem vlasničkog kapitala za usluge zaposlenika troše na financijskim izvještajima kako bi odražavali ekonomsku transakciju koja se događa između tvrtke i njezinih zaposlenika.

Naknada za kapital nije ranije bila potrošena jer to nije stvarni novčani trošak za tvrtku. Međutim, nadoknada vlasničkog kapitala izravan je trošak za dioničare tvrtke. Dioničari su vlasnici trgovačkih društava kojima se trguje na javnom tržištu i, prema tome, oni su ti koji na kraju plaćaju izdavanje dodatnih dionica razrjeđivanjem. Kada tvrtka izda dodatne dionice ili se konvertiraju vrijednosne papire, dolazi do razrjeđivanja. Ako je u određenoj tvrtki bilo 10 dionica, izdavanje još pet dionica za nadoknadu vlasničkog udjela značilo bi da bi prethodni vlasnici 10 dionica svoj udio u tvrtki smanjili na samo dvije trećine.

Kako to utječe na vas

Zašto bi vam to trebalo biti investitor? Pa, ako imate puno novca vezanog u zalihama, FAS 123R ima potencijalni zalogaj značajne zalogaje u vrijednosti vašeg portfelja. U prošlosti, tvrtka koja je izdavala opcije dionica svojim zaposlenicima nije morala trošiti te opcije; na primjer, potpora od 500 000 opcija izvršnoj direktorici ne bi ništa koštala tvrtke. Sada, FASB zahtijeva od tvrtki da naplaćuju opciju potpore pomnoženu s fer vrijednošću bespovratnih sredstava. Nastavljajući s našim primjerom, pretpostavimo da je potpora 10 USD po opciji, za ukupno 5 milijuna USD (500 000 opcija x 10 USD po opciji) u trošku kompenzacije glavnice. Kako bi bila u skladu s FAS 123R, tvrtka bi sada trebala potrošiti tih 5 milijuna dolara, što utječe na njegove financijske performanse.

Kao što vidite, ovaj novi način postupanja mogao bi u velikoj mjeri utjecati na profitabilnost nekih tvrtki. Ako imate mnogo tvrtki u svom portfelju koje se oslanjaju na opcije kako zadovoljiti svoje rukovoditelje, trebate biti svjesni da će dionice tih tvrtki biti na putu ka korekciji cijena na temelju vijesti da su im zarade znatno smanjene kao rezultat opcija koje troše.

Argumenti za i protiv

Protivnici mogućnosti izdavanja dionica (ESO) kažu da bespovratna sredstva pomažu tvrtkama da privuku i motiviraju ključne zaposlenike i da usklade interese dioničara (tj. Povećanje cijene dionica) s interesima primatelja (tj. Povećanje vrijednosti opcija). Oni također tvrde da će, ako se od kompanija traži da troše opcije, umjesto toga vjerojatno koristiti druge oblike naknade - one koji ne usklađuju ciljeve dioničara s ciljevima primatelja.

S druge strane, oni koji podržavaju ESO trošak tvrde da kompenzacijski kapital prenosi kapital dioničara na primatelje sredstava - dobivaju pet milijuna dolara koliko bi u suprotnom ostalo tvrtki. Ovi zagovornici novih pravila drže da ako se plaća plati kao zamjena za usluge zaposlenika, onda slijedi da nadoknada temeljena na kapitalu za iste usluge zaposlenika također treba trošiti.

Što će se promijeniti?

Iako FAS 123R troškove izdataka za kompenzaciju na bazi dionica stavlja u bilancu poduzeća, ljudi koji dobiju najviše opcija za dionice vjerojatno će i dalje vidjeti iste razine nadoknade kao i uvijek.

Prema istraživanju od 350 tvrtki koje je provela Deloitte & Touche, rukovoditelji višeg nivoa primaju ogromnu većinu odštete zasnovane na kapitalu (Deloitte & Touche, 2005). Pitanje je sada: kako će rukovoditelji nadoknađeni vlasničkim pravima i dalje zarađivati ​​milijune dolara bez da svoje bilance zasjaju crnom tintom? Izvršni stručnjaci za odštete i odvjetnici za vrijednosne papire jezivo traže načine da se riješe ove zagonetke.

Uoči FAS 123R, kompenzacija glavnice se promijenila - opcije više nisu preferirano sredstvo nagrađivanja rukovoditelja, a pojavili su se novi načini nagrađivanja dobrog korporativnog poslovanja. Neki od njih, kao što su opcije ponovnog punjenja, iskopani su iz 1990-ih - procvat groznice na tržištu bikova i dodjeljivanje ESO-a. Sa stajališta investitora, ta nova vozila za naknadu ne samo da su zastrašujuća i komplicirana, već ih je teško vrednovati, posebno imajući u vidu da FASB tek treba iznijeti eksplicitne smjernice za 2006. godinu, te nastavlja ukazivati ​​da bi mogao izmijeniti 123R dalje.

Budućnost kompenzacije kapitala vjerojatno je izvedenica koja još nije osmišljena. Prije FAS 123R, opcije nisu izričito oduzele zarade od bilance tvrtke; pa su, unatoč svojim manama, po sebi bili privlačniji od ostalih vozila za naknadu. Sada, odobravanje uobičajenih dionica, prava na procjenu vrijednosti dionica (SAR-a), dividende, opcije ili drugi derivati ​​poticaja koji se temelje na dionicama, svi su podjednako skupi pristup kompenzaciji zaposlenika, čineći najbolje poticaje onima koji imaju najviše motivacijske moći.

Sa stajališta investitora, kompenzacija vlasničkog udjela ne bi smjela nepotrebno razrijediti vlasništvo dioničara, trebala bi izvršiti plaćanje izvršnim direktorima za aprecijaciju tržišne kapitalizacije umjesto aprecijacije cijena dionica (što se može lako manipulirati korištenjem otkupa dionica) i trebala bi biti dovoljno jednostavna za seciranje bez potrebe za trošenjem dana oranje zakonskim obvezama obavezne prijave. Sa stajališta izvršne vlasti, nadoknadu vlasničkog udjela trebalo bi u velikoj mjeri osigurati eksponencijalno visoku nadoknadu za izvanredne performanse, i ne smije ih izlagati potencijalno kažnjivim porezima na dohodak.

Donja linija

Što god budućnost donosi, očekujte neku tržišnu korekciju cijena dionica kao rezultat nove opcije FAS 123R kojom se provode propisi prije nego što čarobni novi derivat zauzme mjesto dobrih starih opcija dionica. Budući da je FAS 123R promjena u zahtjevima financijskog izvješćivanja, njegova primjena promijenit će dnu liniju profitabilnosti mnogih tvrtki. Ako imate portfelj dionica, dobro bi vam bilo da pogledate naprijed da biste vidjeli hoće li ovaj novi zahtjev za izvješćivanjem imati značajan utjecaj na prijavljeni financijski rezultat kompanija u vašem portfelju.