Povrat na kapital - ROE
Povrat na kapital (ROE) je mjera financijske uspješnosti izračunata dijeljenjem neto prihoda na kapital dioničara. Kako je kapital dioničara jednak imovini tvrtke umanjenom za dug, ROE se može smatrati povratom neto imovine.
ROE se smatra mjerem koliko učinkovito upravljanje koristi sredstva tvrtke za stvaranje profita.
01:14Povrat na kapital (ROE)
Formula i izračun za ROE
ROE je izražen kao postotak i može se izračunati za bilo koju tvrtku ako su neto prihod i kapital oba pozitivna broja. Neto prihod izračunava se prije dividende isplaćene zajedničkim dioničarima i nakon dividende povlaštenim dioničarima i kamate zajmodavcima.
Povrat na kapital = neto dobit prosječnog kapitala dioničara \ početak {usklađeno} & \ tekst {povrat na kapital} = \ dfrac {\ text {neto prihod}} {\ tekst {prosječni kapital dioničara}} \\ \ kraj {usklađen } Povrat na kapital = prosječni prihod vlasničkog kapitala
Neto prihod je iznos prihoda, umanjen za troškove i poreze koje društvo generira za određeno razdoblje. Prosječni kapital dioničara izračunava se zbrajanjem kapitala na početku razdoblja. Početak i kraj razdoblja trebaju se podudarati s onim na kojem se ostvaruje neto prihod.
Neto prihod tijekom posljednje pune fiskalne godine ili kasnijih 12 mjeseci nalazi se u računu dobiti i gubitka - zbroj financijskih aktivnosti u tom razdoblju. Glavnica dioničara dolazi iz bilance - tekućeg stanja tijekom cijele povijesti promjena u imovini i obvezama tvrtke.
Smatra se najboljom praksom za izračunavanje ROE-a na temelju prosječnog kapitala tijekom razdoblja zbog ove neusklađenosti dvaju financijskih izvještaja. Saznajte više o izračunavanju ROE-a.
Što vam kaže ROE?
Povrat na kapital (ROE) koji se smatra dobrim ili lošim ovisit će o onom što je normalno za dionice dionice. Na primjer, komunalije će imati mnogo imovine i duga u bilanci u odnosu na relativno mali iznos neto prihoda. Normalna ROE u komunalnom sektoru mogla bi biti 10% ili manja. Tehnološka ili maloprodajna tvrtka s manjim bilansnim računima u odnosu na neto prihod može imati normalnu razinu ROE od 18% ili više.
Dobro pravilo je ciljati ROE koji je jednak ili nešto iznad prosjeka za vršnjačku skupinu. Na primjer, pretpostavimo da je tvrtka TechCo održala stabilni ROE od 18% tijekom posljednjih nekoliko godina u odnosu na prosjek svojih vršnjaka, koji je bio 15%. Ulagač bi mogao zaključiti da je rukovodstvo TechCo-a iznadprosječno u korištenju imovine tvrtke za stvaranje dobiti.
Relativno visoki ili niski udjeli ROE-a značajno će se razlikovati od jedne industrijske grupe ili sektora do druge. Kada se koristi za ocjenjivanje jedne tvrtke s drugom sličnom tvrtkom, usporedba će biti smislenija. Uobičajena je prečica da ulagači smatraju povrat ulaganja u kapital dugoročnog prosjeka S&P 500 (14%) prihvatljivim omjerom, a ništa manje od 10% lošim.
Ključni odvodi
- Povrat na kapital mjeri koliko učinkovito upravljanje koristi sredstva tvrtke za stvaranje profita.
- Dobar ili loš ROE ovisit će o onome što je normalno za industriju ili poduzeća.
- Kao prečicu ulagači mogu povrat ulaganja u kapital koji je blizu dugoročnog prosjeka S&P 500 (14%) smatrati prihvatljivim omjerom, a ništa manje od 10% lošim.
Korištenje ROE-a za procjenu stopa rasta
Stope održivog rasta i stope rasta dividendi mogu se procijeniti pomoću ROE-a pod pretpostavkom da je omjer otprilike u liniji ili nešto iznad prosjeka istovjetne skupine. Iako mogu biti neki izazovi, ROE može biti dobro polazište za izradu budućih procjena stope rasta dionica i stope rasta dividendi. Ova dva izračuna su međusobno funkcije i mogu se koristiti za lakšu usporedbu sličnih tvrtki.
Za procjenu stope rasta tvrtke u budućnosti pomnožite ROE s omjerom zadržavanja tvrtke. Omjer zadržavanja je postotak neto prihoda koji tvrtka „zadržava“ ili reinvestira kako bi financirala budući rast.
ROE i stopa održivog rasta
Pretpostavimo da postoje dvije tvrtke s identičnim ROE-om i neto dohotkom, ali različitim omjerima zadržavanja. Tvrtka A ima ROE od 15% i vraća 30% neto prihoda dioničarima u dividendu, što znači da tvrtka A zadržava 70% neto prihoda. Business B također ima ROE od 15%, ali vraća samo 10% svog neto prihoda dioničarima uz omjer zadržavanja od 90%.
Za tvrtku A, stopa rasta je 10, 5%, ili ROE-a, više nego retencijski omjer, koji je 15%, odnosno 70%. stopa rasta poslovanja B iznosi 13, 5%, odnosno 15% puta 90%.
Ova analiza naziva se modelom održive stope rasta. Investitori mogu koristiti ovaj model za izradu procjena budućnosti i identificiranja dionica koje mogu biti rizične jer trče ispred svojih mogućnosti održivog rasta. Zalihe koje rastu sporije od njegove održive stope mogu se podcijeniti ili tržište može diskontirati rizične znakove tvrtke. U oba slučaja, stopa rasta koja je daleko iznad ili ispod održive stope zahtijeva dodatno istraživanje.
Čini se da ova usporedba čini da posao B izgleda privlačnije od tvrtke A, ali zanemaruje prednosti više stope dividendi kojoj neki ulagači mogu biti naklonjeni. Možemo izmijeniti izračun da bismo procijenili stopu rasta dividendi dionica koja može biti važnija investitorima u prihod.
Procjena stope rasta dividende
Nastavljajući s našim primjerom odozgo, stopa rasta dividende može se procijeniti množenjem ROE-a s omjerom isplate. Omjer isplate je postotak neto prihoda koji se uobičajenim dioničarima vraća putem dividendi. Ova formula nam omogućava održivu stopu rasta dividendi, što pogoduje tvrtki A.
Tvrtka Stopa rasta dividendi iznosi 4, 5%, odnosno omjer isplate ROE puta, koji je 15% 30%. Stopa rasta dividende tvrtke B iznosi 1, 5%, odnosno 15% puta 10%. Dionica koja svoju dividendu raste daleko iznad ili ispod održive stope rasta dividende može ukazivati na rizike koje je potrebno istražiti.
Korištenjem ROE-a za prepoznavanje problema
Razumno je zapitati se zašto je prosječan ili neznatno iznad prosjeka ROE dobar, a ne ROE koji je dvostruk, trostruki ili čak veći od prosjeka njihove skupine vršnjaka. Nisu zalihe s vrlo visokom ROE-om bolja vrijednost?
Ponekad je izuzetno visok ROE dobra stvar ako je neto prihod izuzetno velik u odnosu na kapital jer je učinak tvrtke toliko jak. Međutim, češće je izuzetno visok ROE zbog malog računa na kapitalu u usporedbi s neto dohotkom, što ukazuje na rizik.
Nedosljedna dobit
Prvi potencijalni problem s visokim ROE-om mogao bi biti neskladan profit. Zamislite tvrtku LossCo koja je neprofitabilna već nekoliko godina. Gubici svake godine nalaze se na bilanci u dioničkom kapitalu kao "zadržani gubitak". Gubici su negativna vrijednost i smanjuju kapital dioničara. Pretpostavimo da je LossCo imao posljednji pad u posljednjoj godini i vratio se u profitabilnost. Uređivač u izračunu ROE-a sada je vrlo mali nakon višegodišnjih gubitaka, što je njegov ROE zavodljivo visok.
Višak duga
Drugo je višak duga. Ako se neko poduzeće agresivno zadužuje, može povećati ROE jer je kapital jednak imovini umanjenoj za dug. Što više tvrtka posuđuje, niži kapital može pasti. Uobičajeni scenarij koji može uzrokovati ovaj problem događa se kada tvrtka posuđuje velike količine duga za otkup vlastitih dionica. To može povećati zaradu po dionici (EPS), ali ne utječe na stvarne stope rasta ili performanse.
Negativni neto prihod
Konačno, postoji negativan neto prihod i negativan kapital dioničara koji mogu dovesti do umjetno visokog ROE-a. Međutim, ako društvo ima neto gubitak ili negativan kapital dioničara, ROE se ne smije izračunavati.
Ako je kapital dioničara negativan, najčešći problem je prekomjeran dug ili nedosljedna profitabilnost. Međutim, postoje iznimke od tog pravila za tvrtke koje su profitabilne i koriste novčani tok za otkup vlastitih dionica. Za mnoge tvrtke ovo je alternativa isplati dividende i ona može s vremenom smanjiti kapital (otplate se oduzimaju od kapitala) dovoljno da se izračun negativno pretvori.
U svim se slučajevima negativne ili izrazito visoke razine ROE-a trebaju smatrati znakom upozorenja koji vrijedi istražiti. U rijetkim slučajevima negativan omjer prinosa ulaganja mogao bi biti posljedica programa otkupa novčanih tokova i izvrsnog upravljanja, ali to je manje vjerojatan ishod. U svakom slučaju, društvo s negativnim ROE-om ne može se procijeniti prema ostalim dionicama s pozitivnim omjerima ROE-a.
ROE vs povraćaj uloženog kapitala
Iako prinosi na kapital gledaju koliki profit donosi tvrtka u odnosu na kapital dioničara, povrat investiranog kapitala (ROIC) uzima taj izračun nekoliko koraka dalje.
Svrha ROIC-a je utvrditi iznos novca nakon dividendi koje društvo napravi na temelju svih svojih izvora kapitala, koji uključuju kapital i dug dioničara. ROE promatra koliko dobro tvrtka koristi kapital dioničara, dok ROI treba odrediti koliko dobro tvrtka koristi sav svoj raspoloživi kapital kako bi zaradila novac.
Ograničenja upotrebe ROE-a
Visoki povrat na kapital ne mora uvijek biti pozitivan. Preveliki ROE može ukazivati na brojne probleme - poput neskladne dobiti ili prekomjernog duga. Također, negativan ROE, s obzirom na to da je tvrtka imala neto gubitak ili negativan kapital dioničara, ne može se koristiti za analizu poduzeća. Ne može se koristiti i za usporedbu s tvrtkama koje imaju ROE.
Primjer kako se koristi ROE
Na primjer, zamislite tvrtku s godišnjim prihodom od 1 800 000 USD i prosječnim vlasničkim udjelom od 12 000 000 USD. ROE ove tvrtke bio bi sljedeći:
ROE = (1.800.000 USD 12.000.000) = 15% ROE = \ lijevo (\ frac {\ 1 800.000} {\ $ 12.000.000} \ desno) = 15 \% ROE = (12.000.000 USD 1.800.000) = 15%
Razmislite Apple Inc. (AAPL) - za fiskalnu godinu koja se završava 29. rujna 2018. godine, tvrtka je ostvarila 59, 5 milijardi američkih dolara neto prihoda. Na kraju fiskalne godine kapital dioničara bio je 107, 1 milijarda dolara u odnosu na 134 milijarde dolara na početku. Appleov povrat na kapital stoga iznosi 49, 4%, odnosno 59, 5 milijardi USD / ((107, 1 milijarda USD + 134 milijardi USD) / 2).
U usporedbi sa svojim vršnjacima, Apple ima vrlo jak ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) ima povrat na kapital od 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - sada znamo kao Alphabet Inc. (GOOGL) 12%