Kratka prodaja
Kratka prodaja je strategija ulaganja ili trgovanja koja nagađa pad cijene dionica ili drugih vrijednosnih papira. To je napredna strategija koju bi trebali poduzeti samo iskusni trgovci i investitori.
Trgovci mogu koristiti kratku prodaju kao špekulaciju, a investitori ili menadžeri portfelja mogu ga koristiti kao zaštitno sredstvo protiv rizika od padova zbog dugog položaja u istom vrijednosnom papiru ili srodnom. Špekulacije nose značajni rizik i napredna su metoda trgovanja. Zaštita je češća transakcija koja uključuje postavljanje kompenzacijske pozicije radi smanjenja izloženosti riziku.
U kratkoj prodaji, pozicija se otvara posuđivanjem dionica dionica ili druge imovine za koju investitor vjeruje da će smanjiti vrijednost za zadani budući datum - datum isteka. Tada investitor prodaje ove posuđene dionice kupcima koji su spremni platiti tržišnu cijenu. Prije nego što posuđene dionice moraju biti vraćene, trgovac se kladi da će cijena i dalje padati i da ih može kupiti po nižoj cijeni. Rizik gubitka kratke prodaje teoretski je neograničen jer se cijena bilo koje imovine može popeti do beskonačnosti.
Ključni odvodi
- Kratka prodaja događa se kada investitor posuđuje vrijednosni papir i prodaje ga na otvorenom tržištu, planirajući ga otkupiti kasnije za manje novca.
- Kratki prodavači se klade i profitiraju od pada cijene vrijednosnog papira.
- Kratka prodaja ima visoki omjer rizika i nagrade: može ponuditi veliku dobit, ali gubici se mogu brzo i beskonačno povećavati.
Kratka prodaja
Kako djeluje kratko prodaja
Wimpy čuvenog stripa Popeye bio bi savršen prodavač kratkih spojeva. Znak stripa bio je poznat po izjavi da će "danas rado platiti za hamburger sljedećeg utorka." Prodavač u kratkoj prodaji otvara poziciju posuđujući dionice, obično od brokera-dilera. Pokušat će profitirati od korištenja tih dionica prije nego što ih moraju vratiti zajmodavcu.
Da bi otvorio kratku poziciju, trgovac mora imati margin račun i obično će morati plaćati kamate na vrijednost posuđenih dionica dok je pozicija otvorena. Nadalje, Regulatorno tijelo za financijsku industriju, Inc (FINRA), koje provodi pravila i propise koji reguliraju registrirane brokere i brokerske zastupnike u Sjedinjenim Državama, New York Stock Exchange (NYSE) i Federal Reserve, postavili su minimalne vrijednosti za iznos koji račun marže mora održavati - poznat kao marža za održavanje. Ako vrijednost računa investitora padne ispod granice održavanja, potrebna su veća sredstva ili bi posrednik mogao prodati poziciju.
Da bi zatvorio kratku poziciju, trgovac vraća dionice na tržište - nadamo se po cijeni manjoj od one koju su posudili u imovini - i vraća ih zajmodavcu ili posredniku. Trgovci moraju obračunati sve kamate koje naplaćuje broker ili provizije naplaćene na trgovine.
Broker vodi postupak lociranja dionica koje ih možete posuditi i na kraju trgovine na kraju trgovine. Otvaranje i zatvaranje trgovine može se obaviti putem redovnih trgovačkih platformi s većinom brokera. Međutim, svaki će broker imati kvalifikacije kojima se trgovački račun mora zadovoljiti prije nego što dozvoli trgovanje maržama.
Kao što je spomenuto ranije, jedan od glavnih razloga bavljenja prodajom kratkih prodaja je nagađanje. Konvencionalne duge strategije (dionice se kupuju) mogu se klasificirati kao ulaganja ili špekulacije, ovisno o dva parametra - (a) stupnju rizika koji se poduzima u trgovini i (b) vremenskom horizontu trgovine. Ulaganje je manje rizično i obično ima dugoročni vremenski horizont koji se proteže godinama ili desetljećima. Špekuliranja su značajno veća rizična aktivnost i obično imaju kratkoročni vremenski horizont.
Kratka prodaja radi zarade
Zamislite trgovca koji vjeruje da će XYZ dionice - koje trenutno trguju na 50 dolara - u sljedeća tri mjeseca pasti cijene. Oni posuđuju 100 dionica i prodaju ih drugom investitoru. Trgovac je sada "kratak" 100 dionica jer su prodali nešto što nisu posjedovali, već su posudili. Kratka prodaja bila je moguća samo posuđivanjem dionica, koje možda nisu uvijek dostupne ako dionici već dosta smanjenu od strane ostalih trgovaca.
Tjedan dana kasnije tvrtka čija su dionice bila skraćena izvješćuje o groznim financijskim rezultatima za tromjesečje, a dionice padaju na 40 dolara. Trgovac odluči zatvoriti kratku poziciju i na otvorenom tržištu kupi 100 dionica za 40 dolara kako bi zamijenio posuđene dionice. Zarada trgovca od kratke prodaje, bez provizija i kamata na maržinskom računu, iznosi 1.000 USD: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 dionica = 1.000 USD).
Kratka prodaja za gubitak
Koristeći gornji scenarij, pretpostavimo sada da trgovac nije zatvorio kratku poziciju od 40 USD, već je odlučio ostaviti ga otvorenima kako bi iskoristio daljnji pad cijena. No, natjecatelj se najeda kako bi kupio tvrtku s ponudom za preuzimanje od 65 USD po dionici, a dionica je u porastu. Ako trgovac odluči zatvoriti kratku poziciju u iznosu od 65 USD, gubitak od prodaje na kratkom rasprodaji iznosio bi 1.500 USD: (50 USD - 65 USD = negativan $ 15 x 100 dionica = 1.500 USD gubitka). Ovdje je trgovac morao otkupiti dionice po znatno višoj cijeni da bi pokrio svoju poziciju.
Kratka prodaja kao živica
Osim špekulacija, prodaja kratkoročne prodaje ima još jednu korisnu svrhu - zaštitu od zaštite - koja se često doživljava kao avatar nižeg rizika i respektabilniji. Primarni cilj zaštite je zaštita, nasuprot čistoj motivaciji špekulacija. Zaštita se poduzima kako bi se zaštitili dobici ili ublažili gubici u portfelju, ali budući da dolazi do značajnih troškova, velika većina maloprodajnih ulagača to ne uzima u obzir u uobičajenim vremenima.
Troškovi zaštite su dvostruki. Postoje stvarni troškovi zaštite, poput troškova povezanih s kratkom prodajom ili premijama plaćenih ugovorima o zaštitnim opcijama. Također, tu su i prigodni troškovi okretanja portfelja nagore ako se tržišta i dalje kreću viši. Kao jednostavan primjer, ako je zaštićeno 50% portfelja koji ima usku povezanost sa S&P 500 indeksom (S&P 500), a indeks se povisi za 15% u sljedećih 12 mjeseci, portfelj bi zabilježio tek otprilike polovicu tog portfelja dobitak ili 7, 5%.
Za i protiv kratke prodaje
Prodaja kratkog može biti skupa ako prodavač pogriješi o kretanju cijena. Trgovac koji je kupio dionice može izgubiti samo 100% svojih troškova ako se dionica krene na nulu.
Međutim, trgovac koji je imao kratke zalihe može izgubiti puno više od 100% svog izvornog ulaganja. Rizik dolazi jer ne postoji gornja granica za cijenu dionica, može se uzdići do beskonačnosti i dalje - kovati frazu drugog komičnog lika, Buzz Lightyear. Također, dok su se dionice držale, trgovac je morao podmiriti račun marže. Čak i ako sve pođe dobro, trgovci moraju izračunati profitnu kamatnu stopu.
prozodija
Mogućnost visokog profita
Potrebno je malo početnog kapitala
Moguća ulaganja u korist
Zaštita od ostalih gospodarstava
kontra
Potencijalno neograničeni gubici
Račun marže je potreban
Nastali kamati marže
Kratki stisci
Kada dođe vrijeme za zatvaranje pozicija, kraći prodavač može imati problema s pronalaženjem dovoljno dionica za kupnju - ako puno drugih trgovaca također ima kratkoročne zalihe ili ako se dionicama trguje na malo. Suprotno tome, prodavači mogu biti uhvaćeni u kratku petlju ako se tržište ili određena dionica počnu povećavati.
S druge strane, strategije koje nude visok rizik nude i nagradu s velikim prinosom. Kratka prodaja nije iznimka. Ako prodavač predvidi kako se cijena ispravno kreće, oni mogu uredno vratiti povrat ulaganja (ROI), prvenstveno ako maržu koriste za pokretanje trgovine. Korištenje marže pruža utjecaj, što znači da trgovac nije trebao ulagati veći dio svog kapitala kao početno ulaganje. Ako se obavi pažljivo, kratka prodaja može biti jeftin način zaštite, pružajući protutežu ostalim udjelima u portfelju.
Dodatni rizici za kratku prodaju
Osim ranije spomenutog rizika od gubitka novca na trgovini zbog rasta cijena dionica, prodaja s kratkim prodajom ima i dodatne rizike koje bi ulagači trebali uzeti u obzir.
Kratko korištenje koristi posuđeni novac
Kraća je poznata kao trgovanje maržama. Prilikom kratke prodaje otvorite marginalni račun koji vam omogućava da posudite novac od brokerske tvrtke koristeći svoje ulaganje kao kolateral. Baš kao i kad dugo idete na maržu, lako se gubici mogu nadmašiti, jer morate ispuniti minimalni zahtjev za održavanje od 25%. Ako vaš račun padne ispod ovoga, bit ćete podložni pozivu marže i prisiljeni ćete uložiti više novca ili likvidirati svoj položaj.
Pogrešan trenutak
Iako je tvrtka precijenjena, moglo bi potrajati neko vrijeme dok joj se cijena dionica smanji. U međuvremenu, podložni ste interesima, marginama i pozivima u udaljenosti.
Kratki stisak
Ako se dionica aktivno kratki, s visokim omjerom kratkog plovka i danima do pokrića, također je opasno da se dogodi kratko stiskanje. Kratki stisak događa se kada dionice počnu rasti, a kratki prodavači pokrivaju svoje trgovanje otkupom svojih kratkih pozicija. Kupovina se može pretvoriti u povratnu petlju. Potražnja za dionicama privlači više kupaca, što gura dionice više, što uzrokuje još više prodavača koji otkupljuju ili pokrivaju svoje pozicije.
Regulatorni rizici
Regulatori ponekad mogu izricati zabrane kratke prodaje u određenom sektoru ili čak na širokom tržištu kako bi izbjegli panični i neopravdani pritisak na prodaju. Takve akcije mogu uzrokovati nagli skok cijena dionica, prisiljavajući kratkog prodavača na pokrivanje kratkih pozicija uz velike gubitke.
Protiv trenda
Povijest je pokazala da, uglavnom, dionice rastu prema gore. Dugoročno gledano, većina dionica cijeni u cijeni. Što se toga tiče, čak i ako se tvrtka jedva poboljšava tijekom godina, inflacija ili stopa rasta cijena u gospodarstvu trebala bi donekle povisiti cijenu dionica. To znači da se klađenje kladi u odnosu na cjelokupni smjer tržišta.
Troškovi kratke prodaje
Za razliku od kupovine i držanja dionica ili ulaganja, prodaja s kratkim prodajom uključuje značajne troškove, uz uobičajene provizije za trgovanje koje se moraju platiti brokerima. Neki od troškova uključuju:
Margina kamata
Priznavanje marži može biti značajan trošak prilikom trgovanja dionicama na marži. Budući da se kratka prodaja može izvršiti samo na margin računima, kamate koje se plaćaju na kratkim obrtima mogu se s vremenom zbrojiti, posebno ako su kratke pozicije duže vrijeme otvorene.
Troškovi posudbe dionica
Dionice koje je teško posuditi - zbog visokog kratkog kamata, ograničenog flota ili bilo kojeg drugog razloga - imaju naknade za „teško posuđivanje“ koje mogu biti poprilično velike. Naknada se temelji na godišnjoj stopi koja se može kretati od malog dijela postotka do više od 100% vrijednosti kratkoročne trgovine i procjenjuje se za broj dana kada je kratka trgovina otvorena. Budući da stopa teške zajmove može značajno varirati iz dana u dan, pa čak i na unutardnevnoj osnovi, ne može se znati točan iznos naknade u dolaru unaprijed. Naknadu obično procjenjuje posrednik-prodavač na račun klijenta bilo krajem mjeseca ili nakon zatvaranja kratke trgovine, a ako je ona prilično velika, može stvoriti veliki udio u profitabilnosti kratke trgovine ili pogoršati gubitke na njoj,
Dividende i ostala plaćanja
Kratki prodavač odgovoran je za isplatu dividendi na kratkom dionici subjektu od kojeg je posuđena dionica. Kratki prodavač je također na udaru zbog plaćanja na račun drugih događaja povezanih s kratkom dionicom, poput podjele dionica, izdanja dionica i izdavanja bonus dionica, a sve su to nepredvidivi događaji.
Kratko prodajne metrike
Dvije metrike za praćenje kratkih prodajnih aktivnosti na zalihama su:
- Omjer kratkih kamata (SIR) - poznat i pod nazivom kratka flota - mjeri omjer dionica koje su trenutno kratke u odnosu na broj dionica koje su dostupne ili "plutajuće" na tržištu. Vrlo visok SIR povezan je s dionicama koje padaju ili dionicama za koje se čini da su precijenjene.
- Omjer kratkog kamata i volumena - poznat i kao omjer dana pokrića - ukupne kratkoročne dionice podijeljene s prosječnim dnevnim količinama trgovanja dionicama. Visoka vrijednost omjera za pokrivanje dana je i medvjeđi pokazatelj zaliha.
Obje kratkoročne metrike pomažu ulagačima da shvate je li cjelokupno osjećanje bikovito ili medvjeđe za dionice.
Primjerice, nakon pada cijena nafte u 2014., energetski odjeli General Electric Co.-a (GE) počeli su povlačiti učinak cijele tvrtke. Omjer kratkih kamata skočio je s manje od 1% na više od 3, 5% krajem 2015., jer su kratki prodavači počeli očekivati pad zaliha. Sredinom 2016. cijena GE dionica dosegla je 33 dolara po dionici i počela padati. Do veljače 2019. GE je pao na 10 USD po dionici, što bi rezultiralo dobiti od 23 USD po dionici bilo kojim kratkim prodavačima koji su imali sreće da u srpnju 2016. zakupe dionice blizu vrha.
Idealni uvjeti za kratku prodaju
Vrijeme je presudno kada je u pitanju prodaja na kratko. Dionice obično opadaju mnogo brže nego što napreduju, a značajan dobitak na zalihama može se izbrisati u roku nekoliko dana ili tjedana zbog nedostatka zarade ili drugog medvjeđeg razvoja. Prema tome, kratki prodavač mora kratku trgovinu približiti savršenstvu. Ulazak u trgovinu prekasno može rezultirati velikim oportunitetnim troškovima u smislu izgubljene dobiti, budući da je možda već došlo do velikog pada zaliha. S druge strane, prerano ulazak u trgovinu može otežati zadržavanje kratke pozicije s obzirom na troškove i potencijalne gubitke, koji bi se naglo povećali ako se dionice naglo povećaju.
Postoje slučajevi kad se izgledi za uspješno kraće poboljšaju, poput sljedećeg:
Za vrijeme medvjeđeg tržišta
Prevladavajući trend za tržište dionica ili sektor opada tijekom medvjeđeg tržišta. Dakle, trgovci koji vjeruju da je "trend vaš prijatelj" imaju veće šanse za ostvarivanje profitabilnih trgovina na kratkim rasprodajama tijekom ukorijenjenog medvjeđeg tržišta nego što bi bili u fazi jakog bika. Kratki prodavači uživaju u okruženjima u kojima je pad tržišta brz, širok i dubok - poput globalnog tržišta medvjeda 2008.-09. - jer oni u takvim vremenima mogu donijeti neovisnu zaradu.
Kad se osnove zlata ili tržišta pogoršavaju
Osnove dionica mogu se pogoršati iz bilo kojeg broja razloga - usporavanje prihoda ili rasta profita, sve veći izazovi za poslovanje, porast ulaznih troškova koji vrše pritisak na marže i tako dalje. Za široko tržište pogoršanje temelja moglo bi značiti niz slabijih podataka koji ukazuju na moguće ekonomsko usporavanje, nepovoljne geopolitičke događaje poput prijetnje ratom ili slabe tehničke signale poput dostizanja novih vrhunaca na smanjenju obujma, pogoršanja tržišne širine. Iskusni kratki prodavači mogu radije čekati dok se medvjeđi trend ne potvrdi prije nego što uđu u kratke promene, nego to čineći u iščekivanju napretka. To je zbog rizika da se dionice ili tržište mogu tjednima ili mjesecima povećavati uslijed pogoršanja osnova, što je uobičajeno u posljednjim fazama bikovskog tržišta.
Tehnički pokazatelji potvrđuju medvjeđi trend
Kratka prodaja može imati i veću vjerojatnost uspjeha kad medvjeđi trend potvrdi više tehničkih pokazatelja. Ti pokazatelji mogu uključivati slom ispod ključne razine dugoročne podrške ili medvjeđi pomični prosjek kao što je "križ smrti". Primjer medvjeđeg pokretnog prosjeka koji se kreće dogodio se kada 50-dnevni pokretni prosjek dionica padne ispod njegovih 200 dana pomični prosjek. Pomični prosjek samo je prosjek cijene dionica tijekom određenog vremenskog razdoblja. Ako trenutna cijena probije prosjek, ili niže ili prema gore, to može signalizirati novi trend u cijeni.
Vrednovanja dosežu povišene razine usred raskalašnog optimizma
Povremeno procjene za određene sektore ili tržište u cjelini mogu dostići visoko povišene razine uslijed snažnog optimizma za dugoročne izglede takvih sektora ili široke ekonomije. Tržišni stručnjaci ovu fazu investicijskog ciklusa nazivaju „cijenom savršenstva“, jer će ulagači uvijek biti razočarani u nekom trenutku kada njihova visoka očekivanja nisu ispunjena. Umjesto da se upaljuju u kratku stranu, iskusni kratki prodavači mogu pričekati dok se tržište ili sektor prevrne i započne svoju fazu prema dolje.
John Maynard Keynes bio je utjecajni britanski ekonomist, pri čemu se njegove ekonomske teorije i danas koriste. Međutim, Keynes je citirao: "Tržište može ostati neracionalnije duže nego što možete ostati solventno", što je posebno pogodno za kratku prodaju. Optimalno vrijeme za kratku prodaju je kada postoji spajanje gore navedenih faktora.
Ugled kratkog prodavača
Ponekad je kritizirana kratka prodaja, a na kratke prodavače se gleda kao na bezobzirne operatere koji uništavaju tvrtke. Međutim, realnost je da kratka prodaja osigurava likvidnost, što znači dovoljno prodavača i kupaca na tržištima i može spriječiti porast loših dionica na hiperu i pretjeranom optimizmu. Dokaz o ovoj koristi može se vidjeti u mjehurićima imovine koji narušavaju tržište. Imovinu koja vodi do mjehurića poput hipotekarnog sigurnosnog tržišta prije financijske krize 2008. često je teško ili gotovo nemoguće skratiti.
Kratka prodajna aktivnost legitiman je izvor informacija o raspoloženju na tržištu i potražnji zaliha. Bez ove informacije, ulagači mogu biti zaštićeni negativnim temeljnim trendovima ili iznenađujućim vijestima.
Nažalost, prodaja kratkih prodaja dobiva loše ime zbog prakse koju koriste neetični špekulanti. Ti beskrupulozni tipovi koristili su se kratkim strategijama prodaje i derivatima kako bi umjetno smanjili cijene i proveli "medvjeđu raciju" na ranjivim dionicama. Većina oblika tržišne manipulacije poput ove je ilegalna u SAD-u, ali se i dalje događa povremeno.
Put opcije pružaju odličnu alternativu kratkoj prodaji omogućavajući vam da profitirate od pada cijene dionica bez potrebe za maržom ili polugom. Ako niste upoznati s trgovanjem opcijama, Investopedij Tečaj za početnike za početnike nudi sveobuhvatan uvod u svijet opcija. Njegovih pet sati videozapisa, vježbi i interaktivnog sadržaja na zahtjev nude stvarne strategije za povećanje dosljednosti povrata i poboljšanje izgledi u korist investitora.
Primjer iz stvarnog svijeta kratke prodaje
Neočekivani vijesti mogu pokrenuti kratki stisak koji može prisiliti kratke prodavače na kupnju po bilo kojoj cijeni kako bi pokrili svoje zahtjeve za maržom. Primjerice, u listopadu 2008. Volkswagen je za vrijeme epskog kratkog stiska nakratko postao najvrjednija javno trgovačka tvrtka na svijetu.
U 2008. godini ulagači su znali da Porsche pokušava izgraditi položaj u Volkswagenu i steći većinsku kontrolu. Kratki prodavači očekivali su da će, nakon što Porsche ostvari kontrolu nad tvrtkom, dionice vjerojatno pasti na vrijednosti, pa su snažno skratile zalihe. Međutim, u iznenađujućoj najavi, Porsche je otkrio da su potajno stekli više od 70% tvrtke koristeći derivate, što je pokrenulo veliku petlju povratnih informacija kratkih prodavača koji kupuju dionice kako bi zatvorili svoju poziciju.
Kratki prodavači bili su u nepovoljnom položaju, jer je 20% Volkswagena bilo u vlasništvu vladinog entiteta koji nije bio zainteresiran za prodaju, a Porsche je kontrolirao još 70%, tako da je na tržištu bilo vrlo malo dostupnih dionica - plutajući - za otkup. U osnovi, i kratka kamata i omjer dana pokrića porastali su preko noći, zbog čega su dionice skočile s najnižih 200 eura na preko 1000 eura.
Karakteristika kratkog stiskanja je da imaju tendenciju brzog izblijedjenja, a za nekoliko mjeseci Folksvagensova se dionica smanjila na normalan raspon.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.