Vrste strategija uravnoteženja

Rebalansiranje je bitna komponenta procesa upravljanja portfeljem. Ulagači koji traže usluge profesionalnog stručnjaka obično imaju željenu razinu izloženosti sustavnom riziku, pa je stoga njihov portfeljski menadžer odgovoran za prilagodbu investicijskog udjela u skladu s ograničenjima i preferencijama klijenta.

Iako strategije rebalansa portfelja snose transakcijske troškove i porezne obveze, postoji nekoliko različitih prednosti u održavanju željene ciljne raspodjele.

Zašto rebalans?

Prije svega, rebalans portfelja štiti ulagača od pretjerane izloženosti nepoželjnim rizicima. Drugo, rebalansom osigurava da izloženosti u portfelju ostanu unutar upravljačevog područja stručnosti.

Pretpostavimo da umirovljenik ima 75% svog portfelja uloženog u bezrizičnu imovinu, a ostatak u kapitalu. Ako se kapitalne investicije utrostruče u vrijednosti, 50% portfelja raspoređeno je u rizične dionice. Pojedinačni upravitelj portfelja koji je specijaliziran za ulaganja s fiksnim dohotkom više ne bi bio osposobljen za upravljanje portfeljem jer je raspodjela premještena izvan njegovog područja stručnosti. Da bi se izbjegli ovi neželjeni pomaci, portfelj se mora redovito rebalansirati.

Također, rastući udio portfelja raspoređen u vlasničke fondove povećava ukupni rizik na razine veće od onih koje umirovljenik obično želi. (Više informacija potražite u odjeljku "Ponovno uravnotežite svoj portfelj da biste ostali na putu.")

Postoji nekoliko osnovnih mogućnosti rebalansa koje maloprodajni ili institucionalni ulagači mogu iskoristiti za stvaranje optimalnog procesa ulaganja.

Rebalansiranje kalendara

Rebalansiranje kalendara najčešći je pristup izbalansiranja. Ova strategija jednostavno uključuje analizu ulaganja u portfelju u unaprijed određenim vremenskim intervalima i prilagođavanje izvornoj alokaciji na željenoj učestalosti. Mjesečne i tromjesečne procjene obično se preferiraju jer bi tjedno ponovno uravnoteženje bilo prekomjerno skupo, dok bi godišnji pristup omogućio previše međuprostornog odljeva portfelja. Idealna učestalost ponovnog uspostavljanja ravnoteže mora se utvrditi na temelju vremenskih ograničenja, transakcijskih troškova i dopuštenog pomicanja.

Glavna prednost rebalansa kalendara u odnosu na formularno izbalansiranje jest to što investitoru znatno manje vremena treba jer je potonja metoda kontinuirani proces.

Rebalansiranje u procentu portfelja

Preferirani, ali malo intenzivniji pristup koji uključuje implementaciju uključuje raspored rebalansa usredotočen na dopušteni postotni sastav imovine u portfelju. Svaka klasa imovine ili pojedinačna zaštita dobivaju ciljanu težinu i odgovarajući raspon tolerancije.

Na primjer, strategija raspodjele može uključivati ​​zahtjev za držanjem 30% u dionicama na tržištima u nastajanju, 30% u domaćim plavim čipovima i 40% u državnim obveznicama s koridorom od +/- 5% za svaku klasu imovine. U osnovi, dionice na tržištima u nastajanju i domaći udjeli plavog čipa mogu oscilirati između 25% i 35%, dok 35% do 45% portfelja mora biti dodijeljeno državnim obveznicama. Kada težina bilo kojeg držanja skoči izvan dopuštenog pojasa, cijeli se portfelj izbalansira kako bi odražavao početni ciljni sastav.

Ove dvije tehnike uravnoteženja, metoda kalendara i hodnika, poznate su kao strategije konstantnog miješanja, jer se težine gospodarstava ne mijenjaju.

Određivanje raspona koridora ovisi o unutrašnjim karakteristikama pojedinih klasa imovine jer različite vrijednosnice posjeduju jedinstvena svojstva koja utječu na odluku. Transakcijski troškovi, volatilnost cijena i povezanost s ostalim udjelima u portfelju su tri najvažnije varijable u određivanju veličine opsega. Intuitivno, veći transakcijski troškovi zahtijevat će šire dopuštene raspone da bi se minimizirao utjecaj skupih trgovinskih troškova.

S druge strane, velika volatilnost ima suprotan utjecaj na optimalne trake koridora; rizičniji vrijednosni papiri trebaju biti ograničeni na uzak raspon kako bi se osiguralo da nisu u portfelju previše ili premalo zastupljeni. Konačno, vrijednosni papiri ili klase imovine koji su snažno povezani s ostalim ulaganim ulaganjima mogu prihvatljivo imati širok raspon, jer njihova kretanja cijena uspoređuju s drugom imovinom u portfelju.

(Sigurnost visokog rizika može u cjelini smanjiti rizik. Da biste saznali kako to funkcionira, pogledajte „Učinite svoj portfelj sigurnijim uz rizična ulaganja.“)

Osiguranje stalnog proporcionalnog portfelja

Treći pristup rebalansiranju, strategija osiguranja stalnog proporcionalnog portfelja (CPPI), pretpostavlja da kako se bogatstvo investitora povećava, tako i njihova tolerancija na rizik. Osnovna pretpostavka ove tehnike proizlazi iz sklonosti održavanju minimalne sigurnosne rezerve u novčanim ili bez rizičnih državnih obveznica. Kada se vrijednost portfelja poveća, više sredstava se ulaže u kapital, dok pad vrijednosti portfelja rezultira manjom pozicijom prema rizičnoj imovini. Održavanje sigurnosne rezerve, bilo da će se koristiti za financiranje troškova fakulteta ili će se to staviti kao predujam za dom, najvažniji je zahtjev investitora.

Za CPPI strategije, iznos novca uloženog u zalihe može se odrediti formulom:

$ Investicije u dionice = M × (TA − F) gdje je: M = Investicijski multiplikator (Više rizika = veći M) TA = Ukupna imovina portfeljaF = Dopuštena dna (minimalna sigurnosna rezerva) \ početak {usklađeno} & \ $ \ text {Stock Ulaganja} = M \ puta (TA - F) \\ & \ textbf {gdje:} \\ & M = \ tekst {Multiplikator ulaganja (Više rizika = veći} M) \\ & TA = \ tekst {Ukupna imovina portfelja} \\ & F = \ tekst {Dopušteni kat (minimalna sigurnosna rezerva)} \\ \ kraj {usklađeno} $ Ulaganja u dionice = M × (TA − F) gdje je: M = Investicijski multiplikator (Više rizika = veći M) TA = Ukupna imovina portfeljaF = Dopušteni pod (minimalna sigurnosna rezerva)

Na primjer, pretpostavimo da pojedinac ima investicijski portfelj od 300 000 dolara, od čega 150 000 dolara mora biti ušteđeno da bi platilo školarinu za sveučilište svoje kćeri. Multiplikator ulaganja je 1, 5.

U početku je iznos sredstava uložen u dionice 225.000 USD [1.5 * (300.000-150.000 USD)], a ostatak je dodijeljen bez vrijednosnim papirima. Ako tržište padne za 20%, vrijednost udjela u kapitalu bit će smanjena na 180 000 USD (225 000 USD * 0, 8), dok vrijednost dionica s fiksnim dohotkom ostaje na 75 000 USD za proizvodnju ukupne vrijednosti portfelja od 255 000 USD. Tada bi portfelj trebao biti rebalansiran korištenjem prethodne formule, a sada bi se samo 157.500 dolara dodijelilo rizičnim ulaganjima [1, 5 * (255, 000-150, 0000)].

CPBI rebalans mora se upotrijebiti u tandemu sa strategijama za ponovno izjednačavanje i optimizaciju portfelja jer ne daje detalje o učestalosti rebalansa, a samo pokazuje koliko bi se kapital trebao održati unutar portfelja, a ne osigurava raščlambu klasa imovine zajedno s njihovim idealnim koridora. Drugi izvor poteškoća sa CPPI pristupom bavi se dvosmislenom prirodom "M", koja će varirati od ulagača.

Donja linija

Rebalansiranje portfelja pruža zaštitu i disciplinu za svaku strategiju upravljanja investicijama na malo i profesionalnoj razini. Idealna strategija uravnotežiće ukupne potrebe za rebalansom s izričitim troškovima povezanim s odabranom strategijom.