Venture capital
Venture capital oblik je privatnog kapitala i vrste financiranja koji investitori pružaju startup tvrtkama i malim tvrtkama za koje se vjeruje da imaju dugoročni potencijal rasta. Rizični kapital obično potječe od dobrostojećih ulagača, investicijskih banaka i bilo koje druge financijske institucije. Međutim, ne uzima uvijek novčani oblik; može se pružati i u obliku tehničke ili upravljačke stručnosti. Ulagački kapital obično se dodjeljuje malim tvrtkama s izuzetnim potencijalom rasta ili tvrtkama koje su brzo rasle i čini se da će se nastaviti širiti.
Iako to može biti rizično za ulagače koji ulože sredstva, potencijal za iznadprosječne prinose je atraktivna isplata. Za nove tvrtke ili pothvate koji imaju ograničenu povijest poslovanja (manje od dvije godine) financiranje rizičnog kapitala postaje sve popularniji - čak i ključni izvor za prikupljanje kapitala, posebno ako im nedostaje pristup tržištu kapitala, bankarskim kreditima ili drugim dužničkim instrumentima. Glavni nedostatak je taj što ulagači obično dobivaju kapital u tvrtki i, prema tome, kažu u odlukama.
01:24Venture capital
Osnove rizičnog kapitala
U sporazumu s rizičnim kapitalom stvaraju se veliki dijelovi vlasništva tvrtke i prodaju se nekoliko ulagača putem neovisnih komanditnih partnerstava koja osnivaju tvrtke za rizični kapital. Ponekad se ta partnerstva sastoje od baze nekoliko sličnih poduzeća. Međutim, jedna važna razlika između rizičnog kapitala i ostalih ugovora o privatnom kapitalu je ta što se rizični kapital uglavnom fokusira na tvrtke u nastajanju koje prvi put traže znatna sredstva, dok privatni kapital teži da financira veće, etabliranije tvrtke koje traže ulaganje u kapitalu ili prilika za osnivače tvrtke da prenesu neke od svojih vlasničkih uloga.
Ključni odvodi
- Financiranje rizičnog kapitala je financiranje koje se pruža tvrtkama i poduzetnicima. Može se pružiti u različitim fazama njihove evolucije.
- Razvio se iz nišne aktivnosti na kraju Drugog svjetskog rata u sofisticiranu industriju s više igrača koji igraju važnu ulogu u pokretanju inovacija.
Povijest rizičnog kapitala
Ulagački kapital je podskup privatnog kapitala (PE). Iako korijene PE možemo pratiti još u 19. stoljeću, rizični kapital razvijao se tek kao industrija nakon Drugog svjetskog rata. Profesor Harvard Business School Georges Doriot općenito se smatra "ocem rizičnog kapitala". Osnovao je Američku korporaciju za istraživanje i razvoj (ARDC) 1946. i prikupio je fond od 3, 5 milijuna dolara za ulaganje u tvrtke koje su komercijalizirale tehnologije razvijene tijekom Drugog svjetskog rata. Prvo ulaganje ARDC-a bilo je u tvrtki koja je imala ambicije koristiti rentgensku tehnologiju za liječenje raka. 200.000 dolara koje je Doriot uložio pretvorilo se u 1, 8 milijuna dolara kada je tvrtka 1955.
Lokacija VC-a
Iako su ga uglavnom financirale banke smještene na sjeveroistoku, rizični kapital postao je koncentriran na Zapadnoj obali nakon rasta tehnološkog ekosustava. Fairchild Semiconductor, kojeg je započela izdajnička osmorica iz laboratorija Williama Shockleyja, u pravilu se smatra prvom tehnološkom tvrtkom koja je dobila financiranje od VC-a. Financirao ga je industrijalac sa istočne obale Sherman Fairchild iz tvrtke Fairchild Camera & Instrument Corp.
Arthur Rock, investicijski bankar iz Haydena, Stone & Co. u New Yorku, pomogao je u postizanju tog posla, a potom pokrenuo jednu od prvih VC firmi u Silicijskoj dolini. Davis & Rock financirao je neke od najutjecajnijih tehnoloških kompanija, uključujući Intel i Apple. Do 1992. godine 48% svih investicijskih dolara bilo je na Zapadnoj obali, a na sjeveroistočnoj obali samo 20%. Prema posljednjim podacima Pitchbook-a i Nacionalnog udruženja rizičnog kapitala (NVCA), situacija se nije puno promijenila. Tijekom trećeg tromjesečja 2018. tvrtke na zapadnoj obali činile su 38, 3% svih ugovora (i ogromnih 54, 7% vrijednosti posla), dok je srednjoatlantska regija imala 20, 4% svih ponuda (ili otprilike 20, 1% ukupne vrijednosti posla).
Pomoć od inovacija
Niz regulatornih inovacija dodatno je pomogao popularizaciji rizičnog kapitala kao načina financiranja. Prva je bila promjena u Zakonu o malim poduzećima o ulaganju (SBIC) 1958. godine. To je potaknulo industriju rizičnog kapitala pružajući porezne olakšice za ulagače. 1978. godine izmjenjen je i dopunjen Zakon o prihodu kako bi se smanjio porez na kapitalni dobitak s 49, 5% na 28%. Potom, 1979., promjena u Zakonu o osiguravanju dohotka od umirovljenja zaposlenika (ERISA) omogućila je mirovinskim fondovima da ulažu do 10% njihovih ukupnih sredstava u industriji.
Nazvan Pravednim mudrim čovjekom, cijenjen je kao najvažniji razvoj rizičnog kapitala jer je doveo do poplave kapitala iz bogatih mirovinskih fondova. Zatim je porez na kapitalni kapital dodatno smanjen na 20% 1981. Ta tri kretanja katalizirala su rast rizičnog kapitala i 1980-ih se pretvorilo u razdoblje procvata za rizični kapital, s razinom financiranja koja je 1987. dosegla 4, 9 milijardi USD. industrija je došla do oštrog fokusa dok su rizični kapitalisti progonili brze povratke visoko cijenjenih internetskih kompanija. Prema nekim procjenama, razina financiranja u tom razdoblju dosegla je vrh od 119, 6 milijardi USD. No, obećani povrati nisu se ostvarili jer se nekoliko internetskih kompanija s visokim cijenama koje su javno kotirale srušile i spalile put do bankrota.
Anđeoski investitori
Za mala poduzeća ili za nadolazeće tvrtke u industrijama u nastajanju, rizični kapital obično nude pojedinci visoke neto vrijednosti (HNWI) - često poznati i kao „ulagači anđela“ - i tvrtke rizičnog kapitala. Nacionalno udruženje za rizični kapital (NVCA) organizacija je koju čine stotine tvrtki s rizičnim kapitalom koje nude financiranje inovativnih poduzeća.
Anđeoski investitori su obično raznolika skupina pojedinaca koji su svoje bogatstvo nakupili iz različitih izvora. Međutim, oni su obično sami poduzetnici ili rukovoditelji nedavno povučeni iz poslovnog carstva koje su izgradili.
Samostalni investitori koji nude rizični kapital obično dijele nekoliko ključnih karakteristika. Većina ih želi uložiti u tvrtke koje imaju dobro upravljanje, imaju potpuno razvijen poslovni plan i spremni su za znatan rast. Ti će ulagači također vjerojatno ponuditi financiranje pothvata koji su uključeni u istu ili sličnu industriju ili poslovni sektor s kojim su upoznati. Da zapravo nisu radili na tom polju, možda bi imali akademsku izobrazbu u njemu. Još jedna uobičajena pojava među anđeoskim investitorima je zajedničko ulaganje, pri čemu jedan anđeoski investitor financira pothvat zajedno s pouzdanim prijateljem ili suradnikom, često drugim anđeoskim investitorom.
Postupak rizičnog kapitala
Prvi korak za bilo koji posao koji traži rizični kapital je podnošenje poslovnog plana, bilo tvrtki rizičnog kapitala ili ulagaču anđela. Ako je zainteresiran za prijedlog, tvrtka ili investitor moraju provesti dubinsku analizu, koja između ostalog uključuje detaljnu istragu poslovnog modela, proizvoda, upravljanja i povijesti poslovanja tvrtke.
Budući da rizični kapital obično ulaže veće iznose dolara u manje tvrtki, ovo je pozadinsko istraživanje vrlo važno. Mnogi profesionalci s rizičnim kapitalom imali su prethodno iskustvo u investiranju, često kao analitičari istraživanja vlasničkog kapitala; drugi imaju magisterij iz poslovne administracije (MBA). Profesionalci rizičnog kapitala također su usredotočeni na određenu industriju. Poduzetnički kapitalista koji je, na primjer, specijaliziran za zdravstvo, možda je imao ranije iskustva kao analitičar zdravstvene industrije.
Nakon dovršetka provjere tvrtka ili ulagač će založiti ulaganje kapitala u zamjenu za kapital u tvrtki. Ta se sredstva mogu pružiti odjednom, ali obično se kapital daje u rutama. Tvrtka ili investitor tada aktivno sudjeluje u financiranom poduzeću, savjetujući i nadgledajući njegov napredak prije nego što se oslobode dodatnih sredstava.
Investitor napušta tvrtku nakon određenog vremenskog razdoblja, obično četiri do šest godina nakon početnog ulaganja, pokretanjem spajanja, akvizicije ili inicijalne javne ponude (IPO).
Dan u životu
Kao i većina profesionalaca u financijskoj industriji, rizični kapitalist obično počinje svoj dan primjerkom časopisa Wall Street Journal, Financial Timesa i drugih uglednih poslovnih publikacija . Ulagački kapitalisti koji su se specijalizirali za neku industriju također se pretplaćuju na časopise o trgovini i časopise koji su specifični za tu industriju. Sve ove informacije često se probavljaju svaki dan zajedno sa doručkom.
Za profesionalce s rizičnim kapitalom, veći dio ostatka dana ispunjen je sastancima. Ti sastanci imaju širok raspon sudionika, uključujući ostale partnere i / ili članove njegove tvrtke za rizični kapital, rukovoditelje u postojećem portfeljskom društvu, kontakte u području specijalnosti i početnike koji traže poduzetnički kapital.
Na primjer, na ranom jutarnjem sastanku može se raspravljati o potencijalnim portfeljnim ulaganjima na širokoj razini. Tim dužne revnosti predstavit će prednosti i nedostatke ulaganja u tvrtku. Sljedeći dan može se zakazati glas „oko stola“ o tome hoće li društvo dodati ili ne.
Popodnevni sastanak može se održati s trenutnom portfeljom tvrtke. Te se posjete redovito održavaju kako bi se utvrdilo koliko nesmetano vodi tvrtka i koristi li se pametno ulaganja u poduzeće rizičnog kapitala. Ulagački kapitalista odgovoran je za bilježenje ocjena tijekom i nakon sastanka i distribuciju zaključaka između ostalog poduzeća.
Nakon što smo proveli veći dio popodneva pišući to izvješće i pregledavajući ostale vijesti na tržištu, može se dogoditi rani sastanak s večerom s grupom poduzetnika koji u startu traže sredstva za svoj pothvat. Profesionalac rizičnog kapitala shvaća kakvu vrstu potencijala tvrtka u nastajanju ima i određuje jesu li daljnji sastanci s tvrtkom za rizični kapital opravdani.
Nakon tog sastanka za večeru, kada poduzetnički kapital napokon krene kući noćas, oni će možda uzeti izvještaj o dužnoj revnosti o kompaniji o kojem će se glasovati sutradan, uz još jednu priliku da pregledaju sve bitne činjenice i brojke prije jutarnji sastanak.
Trendovi rizičnog kapitala
Prvo financiranje rizičnog kapitala bio je pokušaj brze pokretanja industrije. U tom se cilju Doriot držao filozofije aktivnog sudjelovanja u napretku startupa. Poduzećima je pružao financiranje, savjetovanje i veze.
Izmjena i dopuna Zakona o SBIC-u 1958. dovela je do ulaska početnika ulagača, koji su ulagačima osigurali malo više od novca. Povećanje razine financiranja za industriju popraćeno je odgovarajućim porastom broja propalih malih poduzeća. S vremenom su se sudionici u VC industriji udružili oko Doriotove originalne filozofije pružanja savjeta i podrške poduzetnicima koji grade poslovanje.
Rast Silicijske doline
Zbog blizine ove industrije u Silicijskoj dolini, velika većina poslova koje financiraju rizični kapitalisti su u tehnološkoj industriji. Ali i druge su industrije imale koristi od financiranja VC-a. Značajni primjeri su Staples i Starbucks, koji su obojica dobili rizični novac. Venture Capital također više nije zaliha elitnih tvrtki. Institucionalni investitori i osnovane tvrtke također su ušli u poraz. Na primjer, tehnički stručnjaci Google i Intel imaju odvojene rizične fondove za ulaganje u tehnologiju u nastajanju. Starbucks je također nedavno najavio pothvatni fond vrijedan 100 milijuna dolara za ulaganje u startup hranu.
S porastom prosječne veličine posla i prisutnošću više institucionalnih igrača u mješavini, rizični kapital je vremenom sazrio. Industrija sadrzi niz igraca i tipova investitora koji investiraju u razlicitim fazama evolucije startupa, ovisno o njihovoj sklonosti riziku.
Hit iz financijske krize 2008. godine
Financijska kriza iz 2008. bila je hit za industriju rizičnog kapitala jer su institucionalni ulagači, koji su postali važan izvor sredstava, pooštrili konce. Pojava jednoroga, odnosno startapova koji se procjenjuju na više od milijardu dolara, privukla je raznoliku skupinu igrača u industriju. Državni fondovi i ugledne tvrtke s privatnim udjelom pridružili su se hordi ulagača koji su tražili povrat višestrukog u okruženju s niskom kamatnom stopom i sudjelovali u velikim poslovima s ulaznicama. Njihov ulazak rezultirao je promjenama ekosustava rizičnog kapitala.
Rast u dolarima
Podaci NVCA i PitchBook pokazali su da su tvrtke VC financirale 131 milijardu američkih dolara tijekom 8949 ugovora u 2018. Taj broj predstavlja skok od preko 57% u odnosu na prethodnu godinu. Međutim, povećanje financiranja nije rezultiralo većim ekosustavom kao što se računa, niti je broj ugovora financiranih novcem VC-a pao za 5%. Financiranje u kasnoj fazi postalo je popularnije jer institucionalni ulagači radije ulažu u manje rizične pothvate (za razliku od poduzeća u ranoj fazi gdje je rizik od neuspjeha velik). U međuvremenu, udio ulagača anđela tijekom godina je stalan ili opadao.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.