Kada i zašto padaju cijene zlata?

Ako ste ikada bili izloženi čak jednoj reklami na financijskoj TV mreži, rečeno vam je da je zlato, jest i zauvijek će biti najveća investicija svih vremena. Zadržavanje vrijednosti, tisućljetna povijest, oskudica itd. Itd. Međutim, tvrtke koje prodaju zlato će rado uzeti vaš novac u zamjenu, što bi vam trebalo reći nešto o kratkoročnoj prognozi zlata i vjerojatnosti skorašnje inflacije.

Trenutak pregleda pokazat će da je trajno tržište zlata nemoguće. Ako bi se zlato neprekidno dizalo vrijedno i mjerljivo, njegova cijena sada bi bila beskonačna granica. Cijena metala očito raste i pada svakodnevno, pa zbog čega se krivulje ponude i potražnje za jednim danom križaju po jednoj cijeni, a sljedećeg dana po drugoj? (Za pogled na fascinantne, tajne konvencije po kojima se zlato procjenjuje, pogledajte "Insajderi koji popravljaju cijene zlata, kamata i LIBOR-a.")

Snabdijevanje zlatom uglavnom je statično iz razdoblja u razdoblje. Rudnici zlata su veliki i obilni, ali gotovo cjelokupnost onoga što proizvedu jest drona. Kako se tehnologija poboljšava, ruda sa sve nižim koncentracijama zlata postaje ekonomski izvediva. Ruda koja sadrži samo jedan dio zlata na 300.000 vrijedna je rudarenja. Odbacite sve milijarde tona beskorisne zemljane stijene, a procijenjeno je da bi sve zlatno ikad minirano stajalo na nogometnom terenu, gomilanom manje od 10 stopa. Dobiveno zlato svake godine dodaje manje od debljine premaza boje.

Kao roba dugotrajnog stava, zlato nije jamstvo za špekulante. Nitko, ili barem nitko razuman, ne kupuje fizičko zlato u nadi da će ono imati veću vrijednost tijekom sljedeće godine. Umjesto toga, kupovina zlata je obrambena mjera: zaštita od inflacije, devalvacije valuta, promašavanja manje materijalne imovine i drugih nevolja.

Za razliku od mnogih drugih roba - lagane slatke sirove nafte, svinjskih trbuha, etanola, pamuka - plemeniti metali se razlikuju u većini, a ne konzumiraju se. Samo oko 10% zlata minira se u industrijske svrhe (npr. Lijekovi za reumatoidni artritis, zubni mostovi), a ostatak se zadržava i kasnije prodaje po volji kupca, bilo u obliku poluga, kovanica ili nakita. To je samo malo pojednostavljivanje situacije za pretpostaviti da je ukupna ponuda zlata manje-više statična.

Prije pet godina Aaron Regent, predsjednik korporacije Barrick Gold (ABX; najveći svjetski proizvođač zlata), izjavio je da je proizvodnja dosegla vrhunac na prijelazu tisućljeća i nastavit će padati. I cijene su se u skladu s tim povećale tijekom sljedeće dvije godine. U stvari su se udvostručili. Ipak su od tada izgubili 50% tog zenita. S obzirom da korporativni rukovoditelji obično imaju poticaj za izdavanje oprezno sastavljenih izjava usmjerenih u budućnost, razumno je nagađati o motivima Regent-a. Kakve god bile, cijena dionica njegove vlastite tvrtke prepolovila se od njegove objave. Barrickova godišnja proizvodnja zlata porasla je sa 7, 42 milijuna unci na tada 7, 17 milijuna u lipnju 2014., kada zlato košta oko 1300 dolara za uncu.

Najizražajniji pad zlata u posljednjem desetljeću dogodio se između rujna 2012. i travnja 2013., pol godine u kojem je metal izgubio trećinu vrijednosti. Klasična ekonomska teorija okrivila bi tržište medvjeda ili za povećanje ponude, za koju smo već utvrdili da je malo vjerojatna, ili smanjenje potražnje. Potonji je doista bio odgovoran, ali zašto?

Kratki odgovor: Špekulacije, u smislu nagađanja o tome što će raditi vlade i središnje banke, a zatim postupati u skladu s tim. Najnoviji povijesni pad zlata stigao je za petom, najavljujući da obustavlja svoj kontroverzni program poticaja. Zajedno s prenaravno niskom inflacijom vremena (i od tada) i ulogom zlata kao zaštitnom zaštitom od porasta razine cijena postaje nesporna. Bacite burzovne burze u kombinaciju, a iskušenje za povećanje povrata u usporedbi s održavanjem nečije zalihe vrijednosti postaje preveliko. Zašto sjediti na margini s inertnim sjajnim metalom kad se drugi ulagači barem privremeno obogate?

Teško je vjerovati nekim mlađim investitorima, ali krajem 1990-ih zlato je lebdjelo u rasponu od 250 dolara. To je po unci, a ne po miligramu. Ljudi dovoljno pronicljivi i strpljivi da su se držali svojih zlatnih zaliha tijekom cijelog terorizma, rata, dugotrajne recesije i ostalih globalnih preokreta opravdano su ponosni. A vjerojatno se još uvijek ne prodaje. Pogotovo ako uzmete u obzir da su ekonomske i političke nevolje u svijetu često norma, a ne iznimka.

Donja linija

Primamljivo je misliti da zlato predstavlja objektivno, nepromjenljivo mjerilo bogatstva, posebno s obzirom na ulogu metala kao investicije tijekom čitavog civilizacijskog tijeka. A ipak nije. Vrijednost zlata raste i opada prema bilo čemu drugom, baš kao i bilo što drugo. Iako zlato gotovo sigurno nikada neće steći niti izgubiti relativnu vrijednost tako brzo kao što postoje zalihe novčića i dot-com početne javne ponude, kretanja cijena zlata još uvijek mogu prenijeti podatke - o povjerenju ulagača, vjerojatnosti povećanja cijena dionica i valuti i još mnogo toga. Mudar investitor je onaj koji prepoznaje mjesto zlata na tržištu, a da mu ne pridaje previše niti previše značaja.

Greg McFarlane posjeduje fizičko zlato i ne drži poziciju u ABX-u.