Zašto tvrtke izdaju obveznice

Kada tvrtke trebaju prikupiti novac, izdavanje obveznica je jedan od načina da to urade. Obveznica funkcionira kao zajam između investitora i korporacije. Investitor se slaže da će korporaciji dati određeni iznos novca za određeno razdoblje u zamjenu za periodične isplate kamata u određenim intervalima. Kad zajam dostigne svoj rok dospijeća, zajam se vraća ulagaču.

Odluka o izdavanju obveznica umjesto odabira drugih načina prikupljanja novca može biti vođena mnogim čimbenicima. Usporedba značajki i prednosti obveznica s ostalim uobičajenim metodama prikupljanja novčanih sredstava pruža uvid u to zašto tvrtke često traže izdavanje obveznica kada trebaju prikupiti gotovinu za financiranje korporativnih aktivnosti.

Obveznice naspram banaka

Pozajmljivanje od banke možda je pristup koji prvo pada na pamet mnogim ljudima kojima treba novac. To dovodi do pitanja, "Zašto bi korporacija izdavala obveznice umjesto da se samo zadužuje od banke?"

Kao i ljudi, tvrtke se mogu zaduživati ​​kod banaka, ali izdavanje obveznica često je privlačniji prijedlog. Tvrtke s kamatnim stopama plaćaju investitorima obveznice često niže od kamatne stope koju bi oni trebali platiti za dobivanje zajma banke. Budući da novac koji se isplaćuje s kamatama smanjuje korporativni profit, a tvrtke posluju kako bi ostvarile dobit, minimiziranje iznosa kamata koje se moraju platiti za posudbu novca važno je razmatranje. Jedan je od razloga što zdrave tvrtke za koje novac izgleda ne treba često izdaju obveznice kada su kamatne stope na izuzetno niskim razinama. Mogućnost pozajmljivanja velikih iznosa novca uz niske kamatne stope pruža korporacijama mogućnost ulaganja u rast, infrastrukturu i druge projekte.

Izdavanje obveznica također pruža tvrtkama znatno veću slobodu poslovanja onako kako smatraju prikladnim jer ih oslobađa ograničenja koja su često povezana sa bankarskim kreditima. Razmislite, na primjer, da zajmodavci često zahtijevaju od kompanija da pristanu na različita ograničenja, poput ne izdavanja više duga ili ne obavljanja korporativnih akvizicija sve dok se njihovi krediti ne otplate u cijelosti.

Takva ograničenja mogu spriječiti sposobnost poduzeća da posluju i ograničiti njezine operativne mogućnosti, a izdavanje obveznica omogućuje tvrtkama prikupljanje novca bez vezanosti.

Zašto tvrtke izdaju obveznice

Obveznice na dionice

Izdavanje dionica, što znači davanje proporcionalnog vlasništva u tvrtki investitorima u zamjenu za novac, popularan je način na koji korporacije prikupljaju novac. Iz korporativne perspektive, možda najatraktivnije obilježje izdavanja dionica je da novac koji nastaje prodajom dionica ne mora biti vraćen. Postoje, međutim, nedostaci izdavanja dionica, što obveznice može učiniti privlačnijim.

Uz obveznice, tvrtke koje trebaju prikupiti novac mogu nastaviti izdavati nove obveznice sve dok mogu pronaći investitore koji žele djelovati kao zajmodavci. Emisija novih obveznica nema utjecaja na vlasništvo nad tvrtkom ili na način na koji društvo posluje. Izdavanje dionica, s druge strane, stavlja dodatne dionice u opticaj, što znači da se buduće zarade moraju dijeliti među većim bazenom ulagača. To može rezultirati smanjenjem zarade po dionici (EPS), stavljanjem manje novca u vlasničke džepove.

EPS je također jedno od mjerila na koje ulagači gledaju kada ocjenjuju zdravlje poduzeća. Opadajući broj EPS-a općenito se ne smatra povoljnim razvojem.

Izdavanje više dionica također znači da je vlasništvo sada rašireno na veći broj ulagača, što često čini da svaki udio vlasnika vrijedi manje novca. Budući da investitori kupuju zalihe kako bi zaradili, razrjeđivanje vrijednosti svojih ulaganja nije povoljan ishod. Izdavanjem obveznica tvrtke mogu izbjeći taj ishod.

Više o obveznicama

Izdavanje obveznica omogućava korporacijama na učinkovit način privući velik broj zajmodavaca. Vođenje evidencije je jednostavno, jer svi vlasnici obveznica imaju točno isti ugovor s istim kamatnim stopama i datumom dospijeća. Tvrtke također imaju koristi od fleksibilnosti u znatnoj raznolikosti ponuda obveznica koje im stoje na raspolaganju. Ova fleksibilnost naglašava brzi pregled nekih od varijacija.

Osnovne značajke obveznice - kreditna kvaliteta i trajanje - glavne su odrednice kamatne stope obveznice. U odjelu trajanja obveznica tvrtke kojima je potrebno kratkotrajno financiranje mogu izdati obveznice koje dospijevaju u kratkom vremenskom razdoblju. Tvrtke kojima je potrebno dugoročno financiranje mogu kredite produljiti na 10, 30, 100 godina ili čak i više. Takozvane trajne obveznice nemaju datum dospijeća i zauvijek plaćaju kamate.

Kreditna kvaliteta proizlazi iz kombinacije fiskalnog zdravlja tvrtke izdavatelja i duljine zajma. Bolje zdravlje i kratko trajanje obično omogućavaju tvrtkama da plaćaju manje kamate. Obrnuto je također točno, jer su manje fiskalno zdrave tvrtke i one koje izdaju dugoročni dug uglavnom prisiljene plaćati više kamatne stope kako bi privukle ulagače u posudbu novca.

Više opcija obveznice

Jedna od zanimljivijih opcija koju tvrtke imaju je ponuditi li obveznice podržane imovinom. Obveznice koje investitorima daju pravo podnijeti zahtjev za temeljnu imovinu tvrtke, u slučaju da tvrtka ne bude mogla izvršiti obećana plaćanja kamate ili vratiti zajam, poznate su kao "kolateralizirani" dug.

U financiranju potrošača, krediti za automobile i hipoteke na kućnim kućama primjeri su ove vrste duga. Tvrtke također mogu izdati dug koji nije potkrijepljen osnovnom imovinom. U financiranju potrošača, dug na kreditnoj kartici i komunalni računi primjeri su nenaplativih zajmova. Zajmovi ove vrste nazivaju se “neosigurani” dugovi. Nezaštićeni dug predstavlja veći rizik za ulagače, pa često plaća višu kamatnu stopu od kolateraliziranog duga.

Zamjenjive obveznice su također razmatranje. Ova vrsta obveznica počinje djelovati poput ostalih obveznica, ali pruža investitorima mogućnost pretvorbe njihovih udjela u unaprijed određeni broj dionica. U savršenom scenariju, takve pretvorbe omogućuju investitorima da imaju koristi od rastućih cijena dionica i daju tvrtkama kredit koji ne moraju vraćati.

Zašto tvrtke izdaju obveznice na poziv

Pozivne obveznice su druga opcija. Djeluju kao druge obveznice, ali izdavatelj može odlučiti otplatiti ih prije službenog datuma dospijeća.

Tvrtke izdaju obveznice na pozive kako bi im omogućile da iskoriste mogući pad kamatnih stopa u nekom trenutku u budućnosti. Tvrtka koja je izdala može otkupiti obveznice na koje se može pozivati ​​prije datuma dospijeća prema rasporedu datuma na koji se može pozvati i koji su identificirani u uvjetima obveznice. Ako se kamatne stope smanje, tvrtka može otkupiti preostale obveznice i ponovno izdati dug nižom stopom, smanjujući na taj način kapitalni trošak.

To je slično hipotekarnom dužniku refinanciranja po nižoj stopi. Prethodna hipoteka s višom kamatnom stopom isplaćuje se, zajmoprimac dobija novu hipoteku po nižoj stopi.

Obveznica često definira iznos na koji se može pozvati kako bi se opozivala veza koja može biti veća od nominalne vrijednosti. Cijena obveznica ima obrnut odnos s kamatnim stopama. Cijene obveznica rastu kako kamatne stope padaju. Stoga je povoljno za poduzeće da otplati dug opozivom na obveznicu iznad nominalne vrijednosti.

Obveznice po pozivu složenije su investicije od uobičajenih obveznica. Oni možda nisu prikladni za ulagače sklone riziku koji traže stalan tok prihoda.

Što investitori u pozivne obveznice trebaju znati

Ulagačima se plaća premijska kamatna stopa kao kompenzacija dodatnog rizika obveznice na koju se može pozvati. Vlasnici obveznica na koje se pozivaju rizikuju da se obveznica zatraži. Ako se to dogodi, oni će biti prisiljeni ulagati u druge obveznice po nižoj stopi. Investitor obveznice u osnovi piše opciju na obveznicu. Ulagač prima premiju za pisanu opciju unaprijed, ali riskira da će se opcija iskoristiti i obveznica pozvati.

Ulagači u obveznice na koje se mogu pozvati trebaju pratiti dva prinosa - za razliku od uobičajenih obveznica sa samo jednim prinosom. Nazivne obveznice imaju prinos na poziv i prinos do dospijeća. Prinos na poziv je iznos koji će obveznica donijeti prije nego što ima mogućnost poziva. Prinos do dospijeća je očekivana stopa prinosa na obveznicu ako se drži do dospijeća, koja uzima u obzir tržišnu vrijednost obveznice, nominalnu vrijednost, kuponsku kamatnu stopu i vrijeme dospijeća. Prinos do zrelosti uzima u obzir vrijednost vremena novca, dok jednostavan izračun prinosa to ne čini.

Oba prinosa trebaju biti prihvatljiva za investitora prije nego što ih kupi. Ako kamatne stope u konačnici opadnu, vrijednost obveznica koje se mogu pozvati neće se povećati koliko uobičajene obveznice. U ovom scenariju vjerojatnost da će se obveznica nazvati povećava i kao rezultat toga, potražnja za tim obveznicama često je manja potražnja za investitorima.

Postoje različite vrste opcija poziva ugrađene u obvezne pozive. Američki poziv omogućuje izdavaču da opozove obveznicu u bilo koje vrijeme nakon datuma na koji se može nazvati. U ovom je slučaju veza poznata kao kontinuirano pozivanje. Za europske pozive, izdavatelj ima pravo pozvati obveznicu samo na određeni datum. To je poznato kao jednokratni poziv.

Obveznice na koje se mogu pozivati ​​mogu ponuditi atraktivne premije nad normalnim obveznicama, ali investitori moraju razumjeti njihove rizike.

Donja linija

Za tvrtke tržište obveznica očito nudi mnogo načina za posudbu. Iz perspektive ulagača, tržište obveznica mora mnogo uzeti u obzir. Raznolikost izbora, u rasponu od vrste obveznica do trajanja i kamatnih stopa, omogućuje investitorima odabir investicija usko usklađenih s osobnim potrebama financiranja. Veliki izbor izbora također znači da bi ulagači trebali obavljati domaće zadatke kako bi bili sigurni da razumiju kamo ulažu svoj novac, koliko će zaraditi i kada mogu očekivati ​​da će ga dobiti natrag.

Ulagačima koji nisu upoznati s tržištem obveznica, financijski savjetnici mogu pružiti uvid i smjernice, kao i posebne preporuke i savjete za ulaganje. Oni također mogu pružiti pregled rizika koji dolaze s ulaganjem u obveznice, poput povećanja kamatnih stopa, rizika poziva i, naravno, šanse da će vas korporativni bankrot koštati dio ili cijeli iznos koji ste uložili.