Zašto skupe američke dionice neće izbjeći pad

Za razliku od ostalih velikih tržišta diljem svijeta, američke dionice trguju trenutno najvećom premijom procjene vrijednosti u najmanje 40 godina, osim razdoblja dotcom mjehurića s kraja 1990-ih, što stvara velike zabrinutosti kod mnogih ulagača. Ipak, postoje uvjerljivi dokazi da američke zalihe nisu precijenjene, te stoga nisu u opasnosti od pada, iz dva glavna razloga, tvrdi kolumna u Wall Street Journalu: u usporedbi s većinom ostatka razvijenog svijeta, SAD je znatno je jači ekonomski i ima značajno veći udio najbrže rastućih velikih tvrtki.

Zapravo, dva najcjenjenija gurua na tržištu također trenutno ne vide razlog za uzbunu. Ekonomista Nobelove nagrade Robert Shiller kaže da su američke dionice skupe, prema njegovom široko promatranom modelu procjene CAPE omjera, ali ne vidi tragove mjehurića, izvijestio je Barron. Ni menadžer hedge fondova milijardera Leon Cooperman iz Omega Advisors. "Koliko god mislim da je S&P [500 indeks] adekvatno cenjen, nalazim puno tvrtki koje imaju vrlo povoljne cijene", izjavio je Cooperman za Business Insider. "Tržišni ciklusi ne završavaju po fer vrijednosti; završavaju na precijenjenosti", dodao je.

Ključni odvodi

• Američke dionice vrednuju se premijski u odnosu na druga razvijena tržišta.
• Ova premija je visoka 40 godina, isključujući doba dotcom mjehurića.
• Bikovi kažu da veći američki gospodarski rast opravdava premiju.
• Također, velike kompanije s visokim rastom imaju tendenciju koncentriranja u SAD-u

Značaj za investitore

S obzirom na to da američko gospodarstvo raste brže od ostalih razvijenih gospodarstava, tvrtke koje kotiraju u SAD-u imaju dodatnu prednost u odnosu na rivale sa sjedištem u inozemstvu, u stupcu Journal. Ranije u 2019. Morgan Stanley je procijenio da američko tržište osigurava 69% prihoda prijavljenih od strane američkih kompanija, nasuprot manje od 20% za europske i japanske tvrtke. Drugim riječima, američke tvrtke imaju oko 3, 5 puta veću izloženost najvećem i najzdravijem svjetskom gospodarstvu, za razliku od svojih ključnih rivala.

Za procjenu relativnih vrijednosti američkih dionica u usporedbi s onima na ostalim razvijenim tržištima, stupac Journal je naveo analizu financijskih podataka i pružatelja tehnologija Refinitiv, koja je razmotrila naprijed P / E omjere i cijene prema knjigovodstvenim odnosima (P / B). Ostala razvijena tržišta u analizi bila su eurozona, Velika Britanija i Japan. Analiza P / B također je uključivala tržišta u nastajanju i utvrdila da je premija za procjenu američkih dionica trenutno najveća od najmanje 1980. godine, izvan razdoblja dotcom mjehurića, kada je bila još veća.

Analiza naprijed P / E omjera povukla je i usporedbu s MSCI indeksom svih zemalja svijeta, isključujući SAD. U šest od deset industrijskih sektora američke su dionice bile najskuplje: financije, potrošačka diskrecija, komunikacijske usluge, energetika, komunalije i materijali. U tri druge, informacijsku tehnologiju, spajanje potrošača i industrijske industrije, američke su dionice bile vrlo blizu da budu najskuplje. Samo u zdravstvu, američke zalihe približile su se dnu procjene. Nekretnine su isključene jer je teško procjenjivati ​​procjene po zemljama.

U informacijskim i komunikacijskim uslugama, napominje stupac, dominiraju brze rastuće mega-američke tvrtke, osobito one često grupirane kao dionice FANG-a. To su Facebook Inc. (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) i Google nadređeni Alphabet Inc. (GOOGL). Ostatak razvijenog svijeta ima nekoliko tvrtki sličnih razmjera i potencijala rasta, napominje kolumna.

Gledajući unaprijed

Guru milijardera za ulaganje Warren Buffett iz Berkshire Hathawaya također je u prošlosti rekao da je omjer indeksa S&P 500 i američkog BDP-a "vjerojatno najbolje jedinstveno mjerilo gdje stoje procjene", prema prethodnim izvještajima. Ranije ove godine, Buffett je nagovijestio da još uvijek ugodno drži američke dionice, unatoč visokim cijenama.