CAPM Model: Prednosti i nedostaci

Široko korišteni model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM) - kada se provodi u praksi - ima i prednosti i nedostatke.

CAPM Model: Pregled

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM) je teorija financiranja koja uspostavlja linearni odnos između zahtijevanog povrata ulaganja i rizika. Model se zasniva na odnosu beta beta imovine, stope bez rizika (obično stopa trezorskih zapisa) i premije na kapitalni rizik ili očekivanog prinosa na tržištu umanjenog za stopa bez rizika.

U srcu modela su njegove temeljne pretpostavke, koje mnogi kritiziraju kao nerealne i koje bi mogle pružiti osnovu za neke od njegovih glavnih nedostataka. Nijedan model nije savršen, ali svaki bi trebao imati nekoliko karakteristika koje ga čine korisnim i primjenjivim.

Prednosti CAPM modela

Postoje brojne prednosti primjene CAPM-a, uključujući:

Jednostavnost korištenja

CAPM je jednostavan izračun koji se može lako testirati na stres kako bi se dobio raspon mogućih ishoda koji će pružiti povjerenje oko potrebnih stopa prinosa.

Ključni odvodi

• CAPM je široko korišten model povratka koji se lako izračunava i testira na stres.
• Kritiziran je zbog svojih nerealnih pretpostavki.
• Unatoč ovim kritikama, CAPM u mnogim situacijama nudi korisniji ishod od bilo DDM ili WACC modela.

Raznovršeni portfelj

Pretpostavka da ulagači posjeduju raznovrstan portfelj, sličan tržišnom portfelju, eliminira nesustavni (specifični) rizik.

Sustavni rizik

CAPM uzima u obzir sustavni rizik (beta), koji je izostavljen kod drugih modela povratka, poput modela s popustom za dividende (DDM). Sustavni ili tržišni rizik važna je varijabla jer je nepredviđen i zbog toga se često ne može u potpunosti ublažiti.

Promjenjivost poslovnog i financijskog rizika

Kada poduzeća istražuju mogućnosti, ako se poslovni miks i financiranje razlikuju od trenutnog poslovanja, tada se drugi potrebni izračuni povrata, poput ponderiranog prosječnog troška kapitala (WACC), ne mogu koristiti. Međutim, CAPM može.

Kada se koristi u kombinaciji s drugim aspektima investicijskog mozaika, CAPM može pružiti neusporedive podatke o prinosu koji mogu podržati ili eliminirati potencijalno ulaganje.

Nedostaci CAPM modela

Kao i mnogi znanstveni modeli, CAPM ima svoje nedostatke. Primarni nedostaci odražavaju se na ulazima i pretpostavkama modela, uključujući:

Stopa bez rizika (R _f )

Općeprihvaćena stopa korištena kao R _f je prinos na kratkoročne državne vrijednosne papire. Problem pri korištenju ovog ulaza je taj što se prinos mijenja svakodnevno, stvarajući volatilnost.

Povratak na tržište (R _m )

Povrat na tržište može se opisati kao zbroj kapitalnih dobitaka i dividendi na tržištu. Problem nastaje kada u bilo kojem trenutku povrat na tržište može biti negativan. Kao rezultat toga, dugoročni povrat tržišta koristi se za izjednačavanje povrata. Drugi problem je što ti povrati izgledaju unatrag i možda nisu reprezentativni za buduće povrate na tržište.

Mogućnost posudbe po stopi bez rizika

CAPM je izgrađen na četiri glavne pretpostavke, uključujući onu koja odražava nerealnu sliku stvarnog svijeta. Ova pretpostavka - da ulagači mogu posuđivati ​​i pozajmljivati ​​bez rizika - u stvarnosti je neostvariva. Pojedini ulagači nisu u mogućnosti posuditi (ili pozajmljivati) po stopi kao američka vlada. Stoga bi minimalno potrebna povratna linija mogla biti manje strma (osigurati niži povrat) nego što model računa.

Određivanje beta proxyja projekta

Poduzeća koja koriste CAPM za procjenu ulaganja moraju pronaći beta refleksiju projekta ili investicije. Često je potreban proxy beta. Međutim, teško je točno odrediti ispravnu procjenu projekta i može utjecati na pouzdanost rezultata.