Rasprostiranje neutralne mogućnosti gama-Delta

Jeste li pronašli strategije pomoću kojih je propadanje theta opcije privlačna, ali ne možete podnijeti pridruženi rizik? U isto vrijeme, konzervativne strategije kao što su pisanje pokrivenim pozivima ili sintetičko pisanje pozivnim pozivima mogu biti previše restriktivne. Neutralni namaz gama-delta možda je najbolje središte pri traženju načina za iskorištavanje vremena propadanja, dok neutralizira učinak cjenovnih akcija na vrijednost vašeg položaja. U ovom ćemo vam članku predstaviti ovu strategiju.

Opcije "Grci"

Za razumijevanje primjene ove strategije neophodno je poznavanje osnovnih grčkih mjera. To znači da čitatelj također mora biti upoznat s opcijama i njihovim karakteristikama.

theta

Theta je brzina propadanja u vrijednosti opcije koja se može pripisati prolasku vremena jednog dana. Ovim širenjem iskorištavat ćemo propadanje theta u svoju korist kako bismo izvukli profit iz pozicije. Naravno, mnogi drugi namazi to rade; ali kao što otkrijete, zaštiteći neto gama i neto deltu našeg položaja, možemo sigurno zadržati smjer položaja neutralan.

Strategija

U naše će svrhe koristiti temeljnu strategiju pisanja poziva omjerom. U ovim ćemo primjerima kupiti opcije po nižoj cijeni štrajka od one po kojoj se prodaju. Na primjer, ako kupimo pozive po cijeni štrajka od 30 USD, prodati ćemo pozive po štrajku od 35 USD. Izvršit ćemo redovitu strategiju pisanja poziva omjerom i prilagoditi omjer u kojem kupujemo i prodajemo opcije kako bismo materijalno eliminirali neto gama našeg položaja.

Znamo da se u strategiji opcija omjer pisanja piše više opcija nego što se kupi. To znači da se neke opcije prodaju "gole". To je inherentno rizično. Rizik je ovdje da će se, ukoliko se dionice skupe dovoljno, izgubiti novac kao rezultat neograničenog izlaganja naopako uz gole opcije. Smanjivanjem neto gama na vrijednost koja je blizu nuli, uklanjamo rizik da će se delta značajno pomaknuti (pod pretpostavkom samo vrlo kratkog vremenskog okvira).

Neutralizacija gama

Da bismo učinkovito neutralizirali gama, prvo moramo pronaći omjer u kojem ćemo kupiti i napisati. Umjesto da prođemo kroz sustav jednadžbi da bismo pronašli omjer, brzo možemo utvrditi gama neutralni omjer čineći sljedeće:

1. Pronađite gama svake opcije.

2. Da biste pronašli broj koji ćete kupiti, uzmite gama opcije koju prodajete, zaokružite na tri decimalna mjesta i pomnožite sa 100.

3. Da biste pronašli broj koji ćete prodati, uzmite gama opcije koju kupujete, zaokružite na tri decimalna mjesta i pomnožite sa 100.

Na primjer, ako imamo 30 USD poziva s gama od 0, 126 i naš 35 $ poziva gama 0, 095, kupili bismo 95 $ 30 poziva i prodali 126 $ 35 poziva. Imajte na umu da je to po dionici, a svaka opcija predstavlja 100 dionica.

• Kupnja 95 poziva s gama od 0.126 gama je 1.197, ili: 95 × (0.126 × 100) \ započeti {poravnati} i 95 \ puta (0.126 \ puta 100) \\ \ kraj {usklađeno} 95 × (0.126 × 100)
• Prodaja 126 poziva s gama -0.095 (negativno jer ih prodajemo) je gama -1.197, ili: 126 × (−0.095 × 100) \ početi {poravnano} i 126 \ puta (-0.095 \ puta 100 ) \\ \ kraj {poravnano} 126 × (−0.095 × 100)

To zbraja neto gama od 0. Budući da gama obično nije lijepo zaokružena na tri decimalna mjesta, stvarna neto gama može varirati za oko 10 bodova oko nule. Ali budući da imamo posla s tako velikim brojem, ove varijacije stvarne neto gama nisu materijalne i neće utjecati na dobro širenje.

Neutralizacija delte

Sada kada smo gama neutralizirali, trebat ćemo napraviti neto deltu nulu. Ako naši pozivi od 30 USD imaju deltu od 0, 709, a naši 35 USD, delta iznosi 0, 418, možemo izračunati sljedeće.

• 95 poziva kupljenih s deltom od 0.709 je 6.735, 5, ili: 95 × (0.709 × 100) \ početak {poravnano} i 95 \ puta (0.709 \ puta 100) \\ \ kraj {poravnato} 95 × (0.709 × 100)
• 126 poziva prodanih s deltom od -0.418 (negativno jer ih mi prodajemo) je -5.266, 8, ili: 126 × (−0.418 × 100) \ započinje {usklađeno} i 126 \ puta (-0.418 \ puta 100) \\ \ end {poravnat} × 126 × 100 (-0, 418)

To rezultira neto deltom pozitivnih 1.468, 7. Kako bismo ovu neto deltu učinili vrlo blizu nuli, možemo kratki 1.469 dionica temeljnih dionica. To je zato što svaka dionica dionice ima deltu 1. To dodaje -1.469 delti, što čini -0.3, vrlo blizu nuli. Budući da ne možete imati kratke dijelove udjela, -0.3 je onoliko blizu koliko možemo neto deltu dovesti do nule. Opet, kao što smo naveli u gami jer se bavimo velikim brojem, to neće biti materijalno dovoljno veliko da bi utjecalo na ishod dobrog širenja.

Ispitujući Theta

Sad kad imamo svoje stajalište koje je učinkovito cjenovno neutralno, ispitajmo njegovu profitabilnost. Pozivi od 30 dolara imaju ukupnu vrijednost od -0.018, a pozivi od 35 dolara ukupno -0.027. To znači:

• 95 poziva kupljenih s tetom od -0.018 je -171, ili: 95 × (-0.018 × 100) \ započinje {usklađeno} i 95 \ puta (-0.018 \ puta 100) \\ \ kraj {poravnano} 95 × ( -0, 018 x 100)
• 126 poziva prodanih s tetom od 0, 027 (pozitivno jer ih prodajemo) je 340, 2, ili: 126 × (0, 027 × 100) \ započinje {usklađeno} i 126 \ puta (0, 027 \ puta 100) \\ \ kraj {poravnato } × 126 (0.027 × 100)

To rezultira neto tetama od 169, 2. To se može protumačiti kao vašu zaradu od 169, 20 USD dnevno. Budući da se ponašanje opcija ne prilagođava svakodnevno, morat ćete zadržati svoju poziciju otprilike tjedan dana prije nego što budete u mogućnosti primijetiti ove promjene i profitirati od njih.

rentabilnost

Bez prolaska kroz sve zahtjeve za maržom i neto zaduženja i kredite, za strategiju koju smo detaljno iznijeli potrebno je oko 32 000 dolara kapitala za postavljanje. Ako ste na toj funkciji držali pet dana, mogli biste očekivati ​​da ćete zaraditi 846 USD. Ovo je 2, 64% na vrhu kapitala potrebnog za postavljanje - prilično dobar povratak za pet dana. U većini primjera iz stvarnog života naći ćete da bi položaj koji se drži pet dana donio oko 0, 5-0, 7%. Ovo vam se možda ne čini mnogo dok god ne zakucate 0, 5% u pet dana - to predstavlja povrat od 36, 5% godišnje.

Nedostaci

Nekoliko rizika povezano je s ovom strategijom. Najprije će vam trebati niska provizija za zaradu. Zbog toga je važno imati vrlo niskog posrednika u proviziji. Vrlo veliki potezi cijena također mogu ovo izbaciti iz sudara. Ako se drži tjedan dana, zahtijevano prilagođavanje omjera i zaštite od delta nije vjerojatno; ako se drži duže, cijena dionica imat će više vremena za pomicanje u jednom smjeru.

Promjene implicirane volatilnosti, koje ovdje nisu zaštićene, mogu rezultirati dramatičnim promjenama u vrijednosti položaja. Iako smo uklonili relativno svakodnevno kretanje cijena, suočeni smo s drugim rizikom: povećanom izloženošću promjenama podrazumijevane nestabilnosti. Tijekom kratkog vremenskog horizonta od tjedan dana, promjene volatilnosti trebale bi igrati malu ulogu u vašem ukupnom položaju.

Donja linija

Rizik pisanja omjera može se umanjiti matematičkim hedgingom određenih karakteristika opcija, zajedno s prilagođavanjem našeg položaja u temeljnoj dionici. Čineći to, možemo profitirati od propadanja theta u pisanim opcijama.