Kako koristiti vrijednost poduzeća za usporedbu tvrtki

Vrijednost poduzeća (EV) pokazatelj je kako tržište dodjeljuje vrijednost poduzeću u cjelini. Vrijednost poduzeća je pojam koji su analitičari skovali kako bi razgovarali o ukupnoj vrijednosti poduzeća kao poduzeća, a ne samo usredotočili se na njegovu trenutnu tržišnu kapitalizaciju.

Broj tržišnih ograničenja mjeri koliko trebate izdvojiti za kupnju čitavog javnog poduzeća. Prilikom određivanja veličine poduzeća, ulagači dobivaju bolju sliku stvarne vrijednosti s vrijednošću poduzeća u odnosu na tržišnu granicu.

Zašto tržišna kapa pravilno ne predstavlja vrijednost tvrtke? Prvo, ostavlja mnogo važnih čimbenika, poput duga tvrtke i novčanih rezervi. Vrijednost poduzeća u osnovi je modifikacija tržišnog ograničenja, jer uključuje dug i novac za određivanje procjene vrijednosti poduzeća.

Proračun vrijednosti poduzeća

Jednostavno rečeno, EV je zbroj tržišnih ograničenja tvrtke i njezinog neto duga. Da bi se izračunao EV, ukupni dug - i kratkoročni i dugoročni - dodaje se tržišnom ograničenju tvrtke, a zatim se oduzimaju gotovina i novčani ekvivalenti.

Tržišna kapitalizacija je cijena dionica pomnožena s brojem otvorenih dionica. Dakle, ako tvrtka ima 10 milijuna dionica, a svaka se trenutno prodaje za 25 dolara, tržišna kapitalizacija iznosi 250 milijuna dolara. Ovaj broj govori o tome što biste trebali platiti da biste kupili svaku dionicu tvrtke. Stoga, umjesto da vam kažemo vrijednost tvrtke, tržišna granica jednostavno predstavlja kompanijsku cijenu.

Razlika između vrijednosti poduzeća i vrijednosti kapitala

Uloga duga i gotovine

Zašto se uzima u obzir dug i gotovina prilikom procjene vrijednosti tvrtke? Ako je firma prodana novom vlasniku, kupac mora platiti vrijednost udjela (u akvizicijama se cijena obično postavlja iznad tržišne cijene) i mora otplatiti dugove tvrtke. Naravno, kupac dobiva gotovinu dostupnu kod tvrtke, zbog čega gotovinu treba oduzeti.

Zamislite dvije tvrtke koje imaju jednake tržišne kape. Jedan nema duga u svojoj bilanci, a drugi je jako zadužen. Tvrtka koja je opterećena dugom vršit će kamate na dug tijekom godina. Dakle, iako dvije tvrtke imaju jednake tržišne limite, to bi koštalo više kupnje tvrtke s više duga.

Na isti način zamislite dvije tvrtke s jednakim tržišnim limitima od 250 milijuna dolara i bez duga. Jedan ima zanemarljive novce i novčane ekvivalente, a drugi 250 milijuna dolara u gotovini. Prva kompanija imala bi vrijednost poduzeća od 250 milijuna dolara, dok bi EV druge tvrtke bio 500 milijuna dolara.

Ako tvrtka s tržišnom kapom od 250 milijuna dolara nosi 150 milijuna dolara kao dugoročni dug, stjecatelj bi u konačnici platio puno više od 250 milijuna dolara kako bi je kupio u cijelosti. Uz 150 milijuna dolara duga, ukupna cijena kupnje bila bi 400 milijuna dolara. Iako dug povećava otkupnu cijenu, gotovina smanjuje cijenu.

Omjer vrijednosti poduzeća

Iskreno, poznavanje samog EV-a tvrtke nije sve tako korisno. Možete saznati više o tvrtki usporedbom EV-a s mjerom novčanog toka ili zarade tvrtke prije kamata i poreza (EBIT). Komparativni omjeri lijepo pokazuju kako EV djeluje bolje od tržišne granice za ocjenjivanje poduzeća s različitim razinama duga ili gotovine ili, drugim riječima, različitim kapitalnim strukturama.

Važno je koristiti EBIT (zaradu prije kamata i poreza) u komparativnom omjeru, jer EV pretpostavlja da nakon stjecanja poduzeća njegov stjecatelj odmah plaća dug i troši gotovinu, ne računajući troškove kamata ili prihod od kamata. Još je bolji besplatni novčani tok, koji pomaže u izbjegavanju ostalih poremećaja u računovodstvu.

Na primjer, pogledajmo cijenu dviju usporedivih dionica: Air Macklon i Cramer Airlines. S 45 dolara po dionici, Macklon je imao tržišnu granicu od 13, 5 milijardi USD i omjer P / E (tržišna kapa / zarada) od 10. Ali njegova bilanca bila je opterećena s gotovo 30 milijardi USD neto duga. Dakle, Macklonov EV bio je 43, 5 milijardi dolara, što je gotovo 13 puta više od 3, 4 milijarde dolara EBIT-a.

Suprotno tome, Air Cramer je uživao cijenu dionice od 23 dolara po dionici i tržišnu granicu od 6, 1 milijardi dolara i omjer P / E od 20, dvostruko više od Air Macklona. Ali budući da je Cramer dugovao puno manje - njegov neto dug iznosio je 3, 5 milijardi USD, njegov EV bio je 9, 6 milijardi USD, a omjer EV / EBIT bio je samo 10.

Air Macklon je, s tržišnom kapom (P / E), izgledao kao da je upola jeftiniji od Cramer Airlinesa. No na temelju EV-a, koji uzima u obzir važne stvari poput duga i razine gotovine, Cramer Airlines cijenio je znatno manje po dionici. Kako je tržište postupno otkrivalo, Cramer je predstavljao bolju kupovinu, nudeći više vrijednosti za svoju cijenu.

Donja linija

Vrijednost EV-a leži u njegovoj sposobnosti da uspoređuje tvrtke s različitim strukturama kapitala. Koristeći vrijednost poduzeća umjesto tržišne kapitalizacije kako bi sagledali vrijednost poduzeća, ulagači dobivaju precizniji uvid o tome je li tvrtka uistinu podcijenjena ili ne.