Uvod u pojedine dionice budućnosti
Future s jednim dionicama (SSF-ovi) su ugovori između dva ulagača. Kupac obećava da će platiti određenu cijenu za 100 dionica pojedine dionice u unaprijed određenom budućem trenutku. Prodavatelj obećava da će isporučiti zalihe po navedenoj cijeni na određeni budući datum. Čitajte dalje kako biste naučili sve o futuresima pojedinačnih dionica i saznali biste li ovo investicijsko vozilo moglo raditi za vas.
Povijest
Futurama na pojedinačne dionice već se neko vrijeme trguje u Engleskoj i nekoliko drugih zemalja, ali u Sjedinjenim Državama je donedavno trgovanje tim instrumentima bilo zabranjeno. Godine 1982. sporazumom između predsjednika američke Komisije za vrijednosne papire i burze (SEC), Johna SR Shada, i Philipa Johnsona, predsjedatelja Commodity Futures Trading Commission (CFTC), zabranio je trgovanje terminima s pojedinim dionicama. Kongres ratificirao je Kongres Shad-Johnsona iste godine. Iako je prvotno namjera bila sporazum biti privremena mjera, trajala je sve do 21. prosinca 2000. godine, kada je predsjednik Bill Clinton potpisao Zakon o modernizaciji robnih rokova (CFMA) iz 2000. godine.
Prema novom zakonu, SEC i CFMA radili su na planu podjele nadležnosti, a SSF-ovi su započeli s trgovanjem u studenom 2002. Kongres je ovlastio Nacionalno udruženje za budućnosti koje djeluje kao samoregulirajuća organizacija za tržište vrijednosnih papira.
Tržišta
U početku su SSF-ovi počeli trgovati na dva američka tržišta: OneChicago i NQLX. U lipnju 2003., Nasdaq je, pak, vlasništvo nad svojim udjelom u NQLX-u prenio na Londonsku međunarodnu burzu financijskih budućnosti i opcija (LIFFE). Potom je, u listopadu 2004., NQLX objedinio svoje ugovore s ugovorima tvrtke OneChicago, ostavljajući tu organizaciju kao primarno tržište trgovanja SSF-ovima.
Korporacija za kliring opcija ili čikaška trgovačka burza (u vlasništvu CME grupe) poništava trgovinu SSF ugovorima. Trgovanje je u potpunosti elektroničko ili putem GLOBEX® sustava Merkantilne Burze ili kroz sustav Chicago Board of Options Exchange pod nazivom CBOE direct ®.
Futures ugovor o jedinstvenoj dionici
Svaki ugovor SSF je standardiziran i uključuje sljedeće osnovne specifikacije:
- Veličina ugovora : 100 dionica temeljnog udjela
- Ciklus isteka : četiri tromjesečna roka isteka - ožujak, lipanj, rujan i prosinac. Uz to, sljedeća dva mjeseca su i dva serijska mjeseca koja nisu kvartalna isteka.
- Veličina ulaznice : 1 cent X 100 dionica = 1 $
- Radno vrijeme : od 8:15 do 15:00 CST (radnim danima)
- Posljednji dan trgovanja : Treći petak isteka mjeseca
- Zahtjev za maržom : Općenito 20% vrijednosti gotovine dionica
Uvjeti ugovora zahtijevaju isporuku zaliha od strane prodavatelja u određeno vrijeme u budućnosti. Međutim, većina ugovora ne drži se do isteka. Ugovori su standardizirani, što ih čini visoko likvidnim. Da bi izašao iz otvorene duge (kupnje) pozicije, ulagač jednostavno zauzme kratki položaj koji se kompenzira (prodaje). Suprotno tome, ako je investitor prodao (kratki) ugovor i želi ga raskinuti, on ili ona kupuje (ide dugo) ugovor o poravnanju.
Osnove trgovanja - marža
Kad ulagač ima na zalihama račun s dugom maržom, posuđuje dio novca za kupnju dionica, koristeći dionicu kao kolateral.
U ugovoru s SSF-om marginalni depozit više je depozit u dobroj vjeri, koji brokerska kuća drži za namirenje ugovora. Zahtjev za maržom u SSF-u odnosi se i na kupce i na prodavače.
Zahtjev od 20% predstavlja i početni i zahtjev za održavanje. U SSF ugovoru kupac (dugo) nije posudio novac i ne plaća kamate. Istodobno, prodavač (kratko) nije posudio zalihe. Za obje je margine zahtjev isti. Ostvarinih 20% je udruženi mandat, ali pojedinačna brokerska kuća može zahtijevati dodatna sredstva.
Margina zahtjev za SSF-ove je kontinuiran . Svakog radnog dana broker će izračunati zahtjev marže za svaku poziciju. Ulagač će morati objaviti dodatna maržna sredstva ako račun ne ispunjava zahtjev za minimalnom maržom.
Primjer - Zahtevi za maržu pojedinačne dionice U SSF ugovoru o dionici X čija se cijena kreće na 40 USD, i kupac i prodavač imaju zahtjev za maržom od 20% ili 800 USD. Ako dionica X krene i do 42 USD, račun dugog ugovora pripisuje se 200 USD (42- 40 $ = 2 $ 100 X = 200 USD), a račun prodavatelja duguje isto 200 USD. To ukazuje da ulagači u SSF-ove moraju biti vrlo budni - moraju pratiti kretanja na tržištu. Nadalje, točni zahtjevi za maržom i održavanjem brokerske tvrtke ulagača ključna su pitanja koja se moraju uzeti u obzir pri određivanju prikladnosti ulaganja SSF-a.
Špekulacije - trgovanje pojedinačnim ugovorima o budućnosti
Napomena: Za jednostavnost, koristit ćemo jedan ugovor i osnovnih 20%. Provizije i naknade za transakcije ne uzimaju se u obzir.
Primjer - Dugo trajanje ugovora s SSF-om Pretpostavimo da je investitor bullish na dionici Y i dugo traje jedan rujan SSF ugovor na dionici Y na 30 USD. U nekom trenutku u bliskoj budućnosti, dionica Y trguje na 36 dolara. U tom trenutku investitor prodaje ugovor u iznosu od 36 USD kako bi nadoknadio otvorenu dugu poziciju i ostvario bruto dobit u iznosu od 600 USD.
Ovaj se primjer čini jednostavnim, ali neka je pomno ispitati trgovine. Početna investicijska marža zahtijeva samo 600 USD (30 USD x 100 = 3000 $ x 20% = 600 USD). Ovaj je ulagač imao stopostotni povrat maržnog depozita. To dramatično prikazuje moć utjecaja trgovanja SSF-ovima. Naravno, da je tržište krenulo u suprotnom smjeru, ulagač je lako mogao doživjeti gubitke koji prelaze depozit za maržu.
Primjer - Kratki ugovor o SSF-u Ulagač je u skoroj budućnosti na zalihama Z i kraće avgustovski SSF ugovor na dionici Z na 60 dolara. Zaliv Z djeluje kako je investitor pretpostavio i spusti na 50 dolara u srpnju. Investitor nadoknađuje kratku poziciju kupnjom kolovoza SSF za 50 USD. To predstavlja bruto dobit od 10 USD po dionici ili ukupno 1.000 USD.
Ponovno istražimo povrat ulaganja investitora u početni depozit. Početni zahtjev za maržom bio je 1.200 USD (60 x 100 = 6000 USD x 20% = 1200 USD), a bruto dobit je bila 1.000 USD. Povrat uloga investitora iznosio je 83, 33% - sjajan povrat kratkoročnog ulaganja.
Zaštita - Zaštita položaja dionica
Pregled SSF-ova ne bi bio potpun bez spominjanja kako se ovi ugovori zaštite za poziciju dionica.
Da bi se zaštitio, ulagač zauzima SSF položaj točno suprotno položaju dionica. Na taj će se način gubici na dionici nadoknaditi dobicima na poziciji SSF-a. Međutim, ovo je samo privremeno rješenje jer će isteknuti SSF.
Primjer - Korištenje pojedinih dionica u rokovima kao živica Razmislite o ulagaču koji je kupio 100 dionica dionica N po cijeni od 30 dolara. U srpnju se dionicama trguje na 35 dolara. Ulagač je zadovoljan nerealiziranim dobitkom od 5 USD po dionici, ali zabrinut je što bi dobitak mogao biti izbrisan u jednom lošem danu. Investitor želi zadržati dionice barem do rujna, međutim, zbog nadolazeće isplate dividendi. Da bi se zaštitio, ulagač prodaje ugovor o SSF-u od 35 milijuna dolara. Bez obzira na to je li dionica porastala ili opadala, ulagač je zaključao s dobitkom od 5 dolara po dionici. U kolovozu, ulagač prodaje dionice po tržišnoj cijeni i otkupljuje SSF ugovor.
Razmotrimo sliku 1:
| Rujna cijena | Vrijednost 100 dionica | Dobitak ili gubitak na SSF-u | Neto vrijednost |
| $ 30 | $ od 3.000 | + 500 $ | $ od 3.500 |
| $ 35 | $ od 3.500 | 0 | $ od 3.500 |
| $ od 40 | $ od 4.000 | - 500 $ | $ od 3.500 |
Slika 1 - Praćenje dobitaka / gubitaka na Future Single Stock
Dok SSF ne istekne u rujnu, ulagač će imati neto vrijednost zaštićene pozicije od 3.500 dolara. Negativna strana toga je da ako se dionica dramatično poveća, ulagač će i dalje biti prisutan na 35 dolara po dionici.
Glavne prednosti nad trgovanjem dionicama
U odnosu na izravno trgovanje dionicama, SSF-ovi pružaju nekoliko glavnih prednosti:
- Utjecaj : U usporedbi s kupovinom zaliha na marži, ulaganje u SSF-ove manje je skupo. Investitor može utjecati na kontrolu više dionica s manjim troškovima novca.
- Jednostavnost skraćivanja : Zauzimanje kratkog položaja u SSF-ovima je jednostavnije, jeftinije i može se izvršiti u bilo kojem trenutku - nema potrebe za upornicom .
- Fleksibilnost : Ulagači u SSF mogu koristiti instrumente za nagađanje, zaštitu, širenje ili korištenje u velikom nizu sofisticiranih strategija.
Budućnost pojedinačnih dionica također ima nedostatke. To uključuje:
- Rizik : Investitor koji je dugo u zalihi može izgubiti samo ono što je uložio. U SSF ugovoru postoji rizik od gubitka znatno više od početnog ulaganja (margina depozit).
- Nema dioničarskih privilegija : Vlasnik SSF-a nema glasačko pravo niti pravo na dividendu.
- Potrebna budnost : SDF-ovi su ulaganja koja od investitora zahtijevaju da pažljivije prate svoje pozicije nego što bi mnogi željeli. Budući da se SSF računi obilježavaju na tržištu svakog radnog dana, postoji mogućnost da brokerska kuća može uputiti margin poziv, zahtijevajući od ulagača da odluči hoće li brzo položiti dodatna sredstva ili likvidirati poziciju.
Usporedba s vlasničkim mogućnostima
Ulaganje u SSF-ove razlikuje se od ulaganja u ugovore o opcijskim kapitalima na nekoliko načina:
- Pozicija s dugim opcijama: Investitor ima pravo, ali ne i obvezu kupnje ili isporuke dionica. U dugom položaju SSF-a investitor je dužan isporučiti zalihe.
- Kretanje tržišta : Trgovci opcijama koriste matematički faktor, delta, koji mjeri odnos premije opcija i osnovne cijene dionica. Vrijednost ugovora o opcijama može varirati neovisno o cijeni dionica. S druge strane, ugovor o SSF-u znatno će pomnije pratiti kretanje temeljnih dionica.
- Cijena ulaganja : Kada investitor opcija zauzme dugu poziciju, plaća premiju za ugovor. Premija se često naziva gubitkom imovine. Po isteku roka, osim ako ugovor o opcijama nije u novcu, ugovor je bezvrijedan i investitor je izgubio cjelokupnu premiju. Futures ugovori za pojedinačne dionice zahtijevaju početni depozit za maržu i određenu razinu održavanja novca.
Donja linija
Ulaganje u futures pojedinačnih dionica nudi fleksibilnost, utjecaj i mogućnost inovativnih strategija za ulagače. Međutim, potencijalni ulagači u SSF-ove trebali bi pažljivo ispitati profil rizika i nagrade koji ti instrumenti nude i biti sigurni da li su prikladni za njihove osobne ciljeve.