Preokrenuto tržište
U kontekstu terminskih tržišta, obrnuto tržište se događa kada su promptne cijene i ugovori blizu dospijeća viši u odnosu na ugovore sa rokom dospijeća. Situacija se može pojaviti iz više razloga, uključujući kratkoročno smanjenje opskrbe zbog čega su cijene kratkoročno više. Ili, kratkoročna potražnja može biti kratkoročno velika, što bi dovelo do viših cijena, ali očekuje se da će potražnja pasti u kasnijim mjesecima, što će dovesti do nižih cijena u budućnosti.
Ključni odvodi
- Invertirano tržište je tržište na kojem su cijene spotova i kratkoročni ročni terminski ugovori cijene veće od udaljenijih ročnih ugovora.
- Normalno tržište je obrnuto, gdje se terminske cijene povećavaju kako vrijeme dospijeća raste. Rastuća cijena odražava očekivanu promptnu cijenu plus troškove povezane s kamatama, skladištenjem i osiguranjem za držanje imovine do dospijeća.
- Termini obrnuti i normalno tržište odnose se na to kako se terminske cijene uspoređuju jedna s drugom na različitom dospijeću.
- Pojmovi contango i zaostalost odnose se na to kako se terminski ugovor kreće (raste ili smanjuje) prema spotu rasta kako ugovor kreće prema isteku.
Razumijevanje preokrenutog tržišta
Invertirano tržište se vidi tako što se gledaju statične cijene budućnosti s različitim ročnostima. Ako je spot cijena viša od ugovora koji istječe u jednom mjesecu, a viša je od ugovora koji istječe za četiri mjeseca, futures krivulja se preokreće.
Usporedite to s normalnom terminskom krivuljom ili tržištem, gdje je spot cijena ispod cijene ugovora koji istječe u jednom mjesecu, a ispod ugovora koji ističe nakon četiri mjeseca. Buduće cijene veće su što dalje gledate u budućnost.
Invertirani ili normalni također se mogu pojaviti na nekim dospijećima, ali ne i kod drugih. Na primjer, budućnosti mogu biti obrnute ako se gleda nekoliko dospijeća (cijene progresivno niže), ali gledaju dalje od toga da cijene rastu, odražavajući normalno tržište.
Uzroci za obrnuta tržišta
Najčešći razlog pretvaranja tržišta je zbog kratkoročnih poremećaja u opskrbi dotičnih. Za budućnosti na sirovu naftu, to bi mogla biti politika OPEC-a za ograničavanje izvoza ili uragan koji oštećuje luku sirove nafte na zaljevskoj obali. Stoga su isporuke sada vrijednije od isporuka kasnije u vremenu.
Zbog vremenskih prilika, poljoprivredna roba može osjetiti manjak. Financijska budućnosti mogla bi osjetiti kratkoročno pojeftinjenje cijena zbog promjena u trgovinskoj politici, porezima ili kamatnim stopama.
Redovita ili nevertirana tržišta pokazuju ugovore o isporuci u roku od mjesec dana čija je cijena ispod ugovora o isporuci kasnijih mjeseci. To je zbog troškova povezanih s preuzimanjem dotične robe i držanjem ili nošenjem do kasnijeg datuma. Troškovi prijevoza uključuju kamate, osiguranje i skladištenje. Oni uključuju i oportunitetne troškove jer novac vezan za robu ne može drugdje dobiti dobit od kamata.
Kad je trošak terminskog ugovora jednak spot vrijednosti i punom trošku prenošenja, kaže se da je to tržište u punom trošku.
Contango i zaostalost
Ponekad se umjesto "obrnutog tržišta" upotrebljava izraz "zaostalost". Ipak, to nije točno, jer se odnose na različite stvari. Pretvoreno tržište ili normalno tržište odnosi se na to kako se terminske cijene uspoređuju jedna s drugom na različitim ročnostima. Invertirano tržište vidi terminske cijene koje su s vremenom niže, dok normalno tržište vidi terminske cijene koje su s vremenom veće.
Zaostalost i contango odnose se na to kako se terminski ugovor kreće prema spot cijeni kako se bliži isteku.
Ako se terminska cijena spusti kako bi zadovoljila spot cijenu, tržište je u kontagonu. Ako se terminska cijena povećava kako bi zadovoljila spot cijenu, to je normalno zaostajanje. (Za dodatno čitanje pogledajte Contango vs. Normal Backwardation.)
Važno
Invertirano tržište može se pojaviti ili na zaostajanju ili na contango tržištu.
Inverzija i nazadnost češće se vide zajedno, zbog čega se ponekad, pogrešno, dva termina upotrebljavaju naizmjenično.
Primjeri obrnutog tržišta roba
Pretvorena tržišta nisu "normalna", iako su prilično česta. Nije neuobičajeno da su dugoročne cijene rokova viša od mjeseci udaljenijeg dospijeća. Tržište se također može pretvoriti samo za nekoliko dospijeća, a što duže gledate cijene budućnosti postaju ponovo normalne (udaljenija dospijeća koštaju više) ili obrnuto.
Slika ispod prikazuje dva ili tri različita dospijeća za budućnosti budućnosti zlata, srebra, bakra, platine i paladija.
Crne strelice imaju normalne uvjete na tržištu jer cijena raste za udaljenija dospijeća. Na primjer, ugovor o zlatu iz prosinca 2019. cijene se više od ugovora iz listopada, a cijene veće od ugovora iz kolovoza.
Crvene strelice pokazuju kada je određeno tržište obrnuto. Ugovor iz bakra u srpnju 2019. godine košta 2.7045, dok rujanski ugovor košta manje, 2.7035. Ovo je inverzija. Imajte na umu da je prosinacski ugovor 2.7060, što je opet veći trošak. Stoga je tržište obrnuto na kratkoročni, ali normalno na duži rok.
Paladij je također obrnut jer je ugovor iz prosinca 2019. godine niži od bližeg rujanskog ugovora.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.