P / E omjer u odnosu na EPS prema prinosu: Koja je razlika?

Omjer cijene i zarade (P / E), također poznat kao "zarada višestruka", jedna je od najpopularnijih mjera vrednovanja koju koriste investitori i analitičari. Osnovna definicija P / E omjera je cijena dionica podijeljena s dobitkom po dionici (EPS). Konstrukcija omjera čini izračun P / E osobito korisnim u svrhu vrednovanja, ali teško je intuitivno koristiti pri procjeni potencijalnih prinosa, posebno na različitim instrumentima. Tu dolazi do prinosa zarade.

Ključni odvodi

• Osnovna definicija P / E omjera je cijena dionica podijeljena s dobitkom po dionici (EPS).
• EPS je najniža mjera profitabilnosti tvrtke i u osnovi je definiran kao neto prihod podijeljen s brojem otvorenih dionica.
• Prinos zarade definiran je kao EPS podijeljen s cijenama dionica (E / P).

P / E omjer

Omjer P / E za određenu zalihu, iako je koristan sam, od veće je koristi u usporedbi s drugim parametrima, kao što su:

• Sektor P / E: Usporedba P / E dionica s onima drugih kompanija slične veličine u njenom sektoru, kao i prosječnih P / E sektora, omogućit će ulagaču da utvrdi trguje li se dionicama s premijom ili popustom vrednovanje u usporedbi s vršnjacima.
• Relativni P / E: Usporedba P / E dionica s njezinim P / E rasponom tijekom određenog vremenskog razdoblja daje naznaku percepcije ulagača. Dionice se mogu trgovati s mnogo nižim P / E sada nego prije, jer ulagači percipiraju da je njegov rast dosegao vrhunac.
• P / E i rast zarade (PEG omjer): PEG omjer uspoređuje P / E s budućim ili prošlim rastom zarade. Dionice s P / E od 10 i rastom zarade od 10 posto imaju PEG omjer 1, dok dionice s P / E od 10 i rastom zarade od 20 posto imaju PEG omjer od 0, 5. Prema PEG omjeru, druga dionica je podcijenjena u odnosu na prvu.

Isto tako, P / E dolazi u dva glavna oblika:

• Trajni P / E: Ovo je omjer cijene i zarade zasnovan na EPS-u za posljednja četiri tromjesečja ili 12 mjeseci.
• Naprijed P / E: Taj omjer cijene i zarade temelji se na budućem procijenjenom EPS-u, kao što je trenutna fiskalna ili kalendarska godina ili sljedeća godina.

Eminencija P / E kao mjera vrednovanja malo je vjerojatno da će uskoro biti ukinuta zbog prinosa zarade, koji se ne koristi tako široko.

Iako je glavna prednost zarade to što omogućuje intuitivnu usporedbu potencijalnih povrata, ima sljedeće nedostatke:

• Veća stupnja nesigurnosti: Povrat naznačen prinosom zarade ima puno veći stupanj neizvjesnosti od povrata iz instrumenta s fiksnim dohotkom.
• Veća volatilnost: Budući da neto prihodi i EPS mogu značajno varirati od godine do godine, prinos zarade općenito će biti više volatilni od prinosa s fiksnim dohotkom.
• Samo indikativni povrat: Prinos zarade ukazuje samo na približni povrat na temelju EPS-a; stvarni povrat može značajno razlikovati od zarade, posebno za dionice koje ne isplaćuju dividende ili male dividende.

Kao primjer, pretpostavimo da se fiktivnim Widget Co trguje na 10 USD i dobit će 1 USD u EPS-u tijekom sljedeće godine. Ako cijeli iznos isplati u obliku dividendi, društvo bi imalo naznačeni prinos od dividende od 10%. Što ako tvrtka ne isplati dividendu? U ovom slučaju, jedan potencijal potencijalnog povratka ulagačima Widget Co. proizlazi iz povećanja knjigovodstvene vrijednosti tvrtke zahvaljujući zadržanoj dobiti (tj. Donosila je dobit, ali ih nije isplaćivala kao dividende).

Da bi stvari bile jednostavne, pretpostavimo da Widget Co trguje točno po knjigovodstvenoj vrijednosti. Ako se njegova knjigovodstvena vrijednost po dionici poveća s 10 na 11 USD (zbog povećanja zadržane dobiti za 1 USD), dionice će trgovati na 11 USD za 10% povrat ulagača. Ali što ako na tržištu postoji mnoštvo widgeta i Widget Co počne trgovati uz velik popust na knjigovodstvenu vrijednost? U tom slučaju, umjesto 10-postotnog povrata, investitor može pretrpjeti gubitak iz posjeda Widget Co.

EPS

EPS je najniža mjera profitabilnosti tvrtke i u osnovi je definiran kao neto prihod podijeljen s brojem otvorenih dionica. Osnovni EPS koristi broj preostalih dionica u nazivniku, dok potpuno razrijeđeni EPS (FDEPS) koristi broj potpuno razrijeđenih dionica u nazivniku.

Prinos zarade

Prinos zarade definiran je kao EPS podijeljen s cijenama dionica (E / P). Drugim riječima, to je uzajamni omjer P / E. Dakle, prinos zarade = EPS / cijena = 1 / (omjer P / E), izražen u postocima.

Ako se dionica A trguje s 10 USD, a njezin EPS tijekom protekle godine (ili kasnih 12 mjeseci, skraćeno "ttm") iznosi 50 centi, iznosio je P / E od 20 (tj. 10 USD / 50 centi) i prinos zarade od 5% (50 centi / 10 USD).

Ako se dionica B trguje na 20 USD, a EPS (ttm) je bio 2 USD, on ima P / E od 10 (tj. 20 USD / 2 USD) i prinos od 10% (2 USD / 20 USD).

Pod pretpostavkom da su A i B slične tvrtke koje posluju u istom sektoru, s gotovo identičnim kapitalnim strukturama, što mislite da li predstavlja bolju vrijednost?

Očigledan odgovor je B. Iz perspektive procjene, ona ima mnogo niži P / E. S gledišta prinosa zarade, B ima prinos od 10%, što znači da bi svaki dolar uložen u dionicu stvorio EPS od 10 centi. Zaliha A ima prinos od samo 5%, što znači da bi svaki dolar uložen u nju stvorio EPS od 5 centi.

Donos zarade olakšava usporedbu potencijalnih povrata između, na primjer, dionica i obveznica. Recimo da investitor sa zdravim apetitom na rizik pokušava odlučiti između dionica B i bezvrijedne obveznice s prinosom od 6%. Usporedba P / E zaliha B od 10 i prinos 6% bezvrijedne veze slična je usporedbi jabuka i naranči.

No, korištenjem 10-postotnog prinosa dionica B investitoru olakšava usporedbu povrata i odlučivanje hoće li razlika prinosa od 4 postotna boda opravdati rizik ulaganja u dionice, a ne obveznice. Imajte na umu da čak i ako dionica B ima samo dividendu od 4% (više o tome kasnije), ulagača više brine ukupni potencijalni povrat nego stvarni povrat.

Usporedba P / E, EPS-a i prinosa zarade

Posebna razmatranja

Jedno od pitanja koje se često pojavljuje kod dionica koje isplaćuju dividendu je omjer isplate koji se pretvara u omjer isplaćenih dividendi kao postotak EPS-a. Omjer isplate važan je pokazatelj održivosti dividendi. Ako tvrtka dosljedno isplaćuje više dividendi nego što ostvaruje u neto prihodu, dividenda će možda u nekom trenutku biti ugrožena. Iako manje stroga definicija omjera isplate koristi dividende isplaćene kao postotak novčanog toka po dionici, mi u ovom odjeljku definiramo omjer isplate dividende kao: dividendu po dionici (DPS) / EPS.

Prinos od dividende je još jedna mjera koja se obično koristi za utvrđivanje potencijalnog prinosa dionica. Dionica s dividendnim prinosom od 4% i mogućom aprecijacijom od 6 posto potencijalni je ukupni povrat od 10%.

Prinos dividende = Dividenda po dionici (DPS) / Cijena

Budući da je omjer isplate dividende = DPS / EPS, dijeljenje brojača i nazivnika prema cijeni daje nam:

Omjer isplate dividende = (DPS / P) / (EPS / P) = Prinos dividende / Prinos zarade

Koristimo Procter & Gamble Co za ilustraciju ovog koncepta. P&G se 29. svibnja 2018. zatvorio na 74, 05 USD. Dionica je imala P / E od 19, 92, temeljen na zaostalom 12-mjesečnom EPS-u i prinosu dividende (ttm) od 3, 94%.

Koeficijent isplate dividende P & G-a bio je, dakle, 3, 94 / (1 / 19, 92) * = 3, 94 / 5, 02 = 78, 8%

* Ne zaboravite da je prinos zarade = 1 / (omjer P / E)

Omjer isplate mogao bi se izračunati i dijeljenjem DPS-a (2, 87 USD) na EPS-a (3, 66 USD) za prošlu godinu. Međutim, u stvarnosti, ovaj izračun zahtijeva poznavanje stvarnih vrijednosti za dividende i zarade po dionici, koje investitori uglavnom manje poznaju od dividendi i prinosa određene dionice.

Dakle, ako se dionica s dividendnim prinosom od 5% trguje s P / E od 15 (što znači da je njen prinos od 6, 67%), njen omjer isplate je približno 75%.

Kako se održivost dividendi Procter & Gamble-a uspoređuje s onom davatelja telekomunikacijskih usluga CenturyLink Inc, koji je imao najveći dividendni prinos od svih članova S&P 500 u svibnju 2018., preko 11%? Sa krajnjom cijenom od 18, 22 USD, imao je prinos od dividende od 11, 68% i trgovao se po P / E od 8, 25 (za zaradu od 12, 12%). S prinosom dividende neposredno ispod prinosa zarade, omjer isplate dividende iznosio je 96%.

Drugim riječima, isplata dividendi CenturyLink-a možda je neodrživa jer je tijekom prošle godine bila gotovo jednaka EPS-u. Imajući to u vidu, ulagaču koji traži dionice s visokim stupnjem održivosti dividendi možda je bolje odabrati Procter & Gamble.