Brzi vodič za mogućnosti duga

Mnoge vlade otkrivaju da njihova potrošnja premašuje prihode. Kao alternativa nepopularnom porastu poreza, oni povećavaju dug prodajom državnih obveznica, poput američke riznice. Državne obveznice smatraju se rizičnim, jer se ne očekuje da stabilne vlade ne izvrše svoje obveze. Ti su dužnički instrumenti sve popularniji u vremenima kada burze izgledaju slabo, što ohrabruje uljuđene investitore da traže sigurnije opcije.

Drugi način ulaganja u dužničke instrumente i državne obveznice je kroz derivate koji uključuju budućnosti i opcije. (Za čitanje vezano uz šest najvećih obvezničkih rizika.)

Opcije duga

Jedan od čimbenika koji predstavlja rizik za dužničke instrumente je kamatna stopa. Kao općenito pravilo, kada kamatna stopa raste, cijene obveznica padaju i obrnuto. Opcije povezane s instrumentima kamatnih stopa poput obveznica prikladan su način da se zaštitnici i špekulanti nose s promjenjivim kamatnim stopama. Unutar ove kategorije opcije na blagajne zemalja su vrlo popularne jer su tekuće i prozirne. Osim opcija na futures, postoje i opcije u novčanim obveznicama. (Za povezano čitanje pogledajte Razumijevanje kamatnih stopa, inflacije i tržišta obveznica.)

Opcije na budućnosti

Ugovori o opcijama obično nude veliku fleksibilnost jer nude pravo (a ne obvezu) kupiti ili prodati predmetni instrument po unaprijed određenoj cijeni i vremenu. Nakon ulaska u opcijski ugovor, kupac opcije plaća premiju. U ugovoru se navodi datum isteka opcije i različiti uvjeti. Za kupca opcije, iznos premije je najveći gubitak koji će kupac snositi dok je profit teoretski neograničen. Slučaj pisca opcija (osoba koja prodaje opciju) vrlo je različit. Za prodavača opcije, maksimalna dobit ograničena je na premiju koja je primljena, dok gubitak može biti neograničen.

Kupovanjem ugovora s opcijama kupac kupuje pravo na kupnju (koja se zove opcija poziva) ili na prodaju (koja se naziva put opcija) temeljni futures ugovor. Na primjer, opcija poziva 10. septembra T-Note-u daje kupcu pravo zauzeti dugu poziciju, dok je prodavač dužan zauzeti kratku poziciju ako kupac odluči iskoristiti opciju. U slučaju put opcije, kupac ima pravo na kratku poziciju u terminskom ugovoru T-Note od 10. rujna, dok prodavač mora zauzeti dugu poziciju u terminskom ugovoru.

Kaže se da je opcija obuhvaćena ako pisac opcija (prodavatelj) drži offset poziciju u osnovnoj robi ili terminskom ugovoru. Na primjer, pisac 10-godišnjeg terminskog ugovora T-Note nazvao bi se pokrivenim ako prodavatelj ili posjeduje T-Notes novca na tržištu novca ili je dugo na 10-godišnjem terminskom ugovoru T-Note. Rizik prodavatelja pri prodaji pokrivenog poziva je ograničen jer se obveza prema kupcu može ispuniti bilo vlasništvom nad futures pozicijom ili novčanim jamstvom vezanim za temeljni terminski ugovor. U slučajevima kada prodavač ne posjeduje nijedan od njih za ispunjenje obveza, to se naziva nepokrivenim ili golim položajem. Ovo je rizičnije od pokrivenog poziva.

Iako su svi uvjeti opcijskog ugovora unaprijed određeni ili standardizirani, premija koju kupac plati prodavaču određuje se konkurentno na tržištu i dijelom ovisi o izabranoj cijeni štrajka. Opcije na trezorski ugovor trezora dostupne su u više vrsta i svaka opcija ima različitu premiju prema odgovarajućoj futures poziciji. Opcijski ugovor obično određuje cijenu po kojoj se ugovor može vršiti zajedno s mjesekom isteka. Unaprijed definirana razina cijena odabrana za opcijski ugovor naziva se njegova štrajk cijena ili cijena vježbe.

Razlika između štrajkajuće opcije i cijene po kojoj se trguje njezin odgovarajući terminski ugovor naziva se svojstvenom vrijednošću. Opcija poziva imat će unutarnju vrijednost kada je štrajk cijena manja od trenutne budućnosti budućnosti. S druge strane, put opcija ima unutrašnju vrijednost kada je udarna cijena veća od trenutne cijene budućnosti.

Opcija se naziva "na novac" kada je početna cijena = cijena temeljnog futures ugovora. Kada štrajk cijena sugerira profitabilnu trgovinu (niža od tržišne cijene za opciju poziva i veća od tržišne cijene za put opciju), ta se opcija naziva „novcem“ i povezana je s višom premijom kao takvom opcijom vrijedi vježbati. Ako upražnjavanje opcije znači neposredni gubitak, opcija se naziva "bez novca".

Premija za opcije ovisi i o njezinoj vremenskoj vrijednosti, odnosno mogućnosti bilo kakvog dobitka unutarnje vrijednosti prije isteka roka. U pravilu, što je veća opcija opcije, veća će biti opcija za opciju. Vremenska vrijednost opada s vremenom i propada kada opcijski ugovor istekne. (Za čitanje u vezi pogledajte 20-godišnju strategiju trgovanja obveznicama ETF-a.)

Opcije na gotovinske obveznice

Tržište opcija za gotovinske obveznice mnogo je manje i manje likvidno od onog za opcije na budućnosti. Trgovci opcijama obveznica u gotovini nemaju mnogo prikladnih načina zaštite od svojih pozicija, a kada to učine, to dolazi uz veći trošak. To je mnoge preusmjerilo na trgovanje opcijama novčanih obveznica bez recepta (OTC), jer takve platforme zadovoljavaju specifične potrebe klijenata, posebno institucionalnih klijenata. Sve specifikacije poput štrajka cijene, isteka i nominalne vrijednosti mogu se prilagoditi.

Donja linija

Među derivatima na tržištu duga američke blagajne i opcije trezora nude najlikvidnije proizvode. Ovi proizvodi imaju široku tržišnu participaciju širom svijeta putem razmjene poput CME Globex. Opcije dužničkih instrumenata investitorima pružaju učinkovit način upravljanja izloženošću kamatnim stopama i koristi od nestabilnosti cijena.