Kratka prodaja: Izrada zabrane

Prodaja prodaje nije nov fenomen, postoji već od vremena nastanka burze. Međutim, pesimizam prodavača koji ide zajedno s kratkom prodajom nije uvijek dobrodošao.

Kratki prodavači se klade protiv dionica. Umjesto da se dignu kako bi cijene dionica porasle, traže priliku zaraditi očekujući pad. Kratki prodavači posuđuju dionice od brokera, prodaju je i čekaju da cijene padnu kako bi mogli kupiti dionicu po nižoj cijeni. (Raspravite ako su špekulanti društvu beskorisni )

Kroz povijest su ovi prodavači krivi za neke od najgorih kvarova na svjetskim financijskim tržištima. Neki rukovoditelji tvrtki optužili su ih da su smanjili cijene dionica svoje tvrtke. Vlade su privremeno zaustavile kratku prodaju kako bi pomogle tržištima da se oporave i ojačale zakone protiv nekih metoda prodaje. Nekoliko vlada je čak i otišlo tako da je predložilo i provelo ekstremne akcije protiv prodavača kratkih razmjera. To se događalo kroz povijest u raznim zemljama i industrijama.

Amsterdam
Kratka prodaja postoji otkako su burze nastale u nizozemskoj republici tijekom 1600-ih. Godine 1610. srušilo se nizozemsko tržište, a Isaac Le Maire, ugledni trgovac, optužen je jer je aktivno prodavao zalihe. Bio je glavni dioničar u nizozemskoj kompaniji Istočna Indija (poznata i pod nazivom Vereenigde Oost-Indische Compagnie ili VOC). Le Maire, bivši član uprave tvrtke, i njegovi suradnici optuženi su za manipuliranje dionicama VOC-a. Pokušali su smanjiti cijene dionica prodajom velike količine dionica na tržištu. Nizozemska vlada poduzela je akciju i uvela privremenu zabranu prodaje kratkih rukava. (Pročitajte kako investitori često uzrokuju probleme na tržištu za više informacija.)

Velika Britanija
1733. gola kratka prodaja bila je zabranjena nakon ispadanja iz mjehurića na Južnom moru iz 1720. Razlika između gole prodaje kratke prodaje i tradicionalne kratke prodaje je što dionice koje se prodaju nakratko nikad ne posuđuju od strane kratkog prodavača.

U slučaju mjehurića s Južnim morem, pojavile su se špekulacije o monopolu Južne morske kompanije na trgovinu. Tvrtka je preuzela većinu državnog duga u Engleskoj, u zamjenu za ekskluzivna prava trgovanja u Južnom moru. To je dovelo do rasta cijena dionica. Dionice su na vrhuncu porasle s gotovo 130 funti na više od £ 1000. Tada se tržište srušilo. Tvrtka je optužena da je lažno napuhala cijene širenjem lažnih glasina o svom uspjehu.

Francuska
Dioničko tržište je uzdrmano, vodeći do početka Francuske revolucije. Napoleon Bonaparte ne samo da je zabranio prodaju, već ga je smatrao nepatriotskim i izdajom te je prodavače zatvorio. Bonaparteu se aktivnost nije svidjela jer se upleo u način financiranja njegovih ratova i izgradnje njegovog carstva.

Zanimljivo je da su stoljećima kasnije, kratki prodavači bili mnogo strožiji od zatvora. 1995. godine, ministarstvo financija Malezije predložilo je limenstvo kao kaznu za kratke prodavače, jer su smatrali prodavače problemima.

NAS
Prodaja u SAD-u bila je zabranjena zbog nestabilnog tržišta mlade zemlje i špekulacija u vezi s ratom 1812. godine. Ostao je sve do 1850-ih, kada je opozvan.

SAD su kasnije ograničile kratku prodaju kao rezultat događaja koji su doveli do Velike depresije. U listopadu 1929. tržište se srušilo, a mnogi su krivili trgovca dionicama Jessea Livermorea. Livermore je prikupio 100 milijuna dolara kad je skinuo tržište dionica 1929. godine. Riječi su se proširile i javnost je bila ogorčena.

Kongres SAD-a istražio je tržišni pad 1929. godine, jer su bili zabrinuti zbog izvještaja o "medvjeđim pretresima" na koje su navodno trčali kratki prodavači. Odlučili su dati novoosnovanoj Komisiji za vrijednosne papire (SEC) ovlasti reguliranja prodaje s kratkim koracima u Zakonu o razmjeni vrijednosnih papira iz 1934. Pravilo prihvaćanja također je prvi put provedeno 1938. Pravilo je nalagalo da ulagači ne mogu kratki dionice ako nije izvršena zadnja trgovina po višoj cijeni od prethodne trgovine. Napor je bio namijenjen usporavanju momenta pada sigurnosti.

Kongresno saslušanje u SAD-u bavilo se prodajom kratkih prodaja 1989., nekoliko mjeseci nakon pada burze u listopadu 1987. Zakonodavci su željeli ispitati učinke kratkih prodavača na male tvrtke i potrebu daljnje regulacije na tržištima.

SEC je ažurirao uredbu o kratkoj prodaji u 2005. godini, kako bi se riješile zloupotrebe golih prodavača kratkog spoja usvajanjem Uredbe SHO. Nekoliko godina kasnije ukinulo je gorljivo pravilo za sve vlasničke vrijednosne papire. Međutim, SEC je još uvijek pratio golu kratku prodaju (iako je gola kratka prodaja zabranjena u SAD-u), a unutar nekoliko godina SEC je poduzeo i hitne radnje kako bi ograničio ilegalnu prodaju kratke prodaje kako se hipotekarna kriza i kreditna kriza produbljuju i fluktuacije u tržište se povećalo. U jesen 2008. godine financijska se kriza proširila po cijelom svijetu, vodeći zemlje da provode privremene zabrane prodaje i ograničenja vrijednosnih papira financijskog sektora. Te zemlje uključuju SAD, Britaniju, Francusku, Njemačku, Švicarsku, Irsku, Kanadu i druge koje su slijedile njegovu primjenu. (Pročitajte naš udžbenik o kreditnoj krizi da biste dobili detaljnije informacije o ovoj krizi.)

Zaključak
Zabrane kratkoročne prodaje korištene su od početka financijskih tržišta i tijekom povijesti za rješavanje zlouporaba poput širenja negativnih glasina o tvrtki kako manipulirati tržištima. Međutim, mnoge se zabrane ukidaju jer kratki prodavači imaju značajnu ulogu na tržištima. DIP identificira njihovu važnost na temelju njihovog:

• Doprinos učinkovitom otkrivanju cijena
• Ublažavanje mjehurića na tržištu
• Povećanje likvidnosti tržišta
• Promicanje stvaranja kapitala
• Olakšavanje zaštite i drugih aktivnosti upravljanja
• Ograničava se na tržišnu manipulaciju prema gore

Dobar primjer značaja kratkog prodavača uključivao je identificiranje precijenjenih dionica u Enronu. Kratki prodavač James Chanos ispitao je računovodstvene prakse tvrtke i otkrio da nešto nije u redu. Neki tvrde da je njegova svjesnost pomogla da se otkrije računovodstvena prijevara poznata kao "skandal Enron" koji je njezine rukovoditelje stavio iza rešetaka. (Za više informacija o tvrtkama poput Enrona pogledajte naš povezani članak, Najveće prevare dionica svih vremena .)