Što je uzrokovalo crni ponedjeljak: Pad burze iz 1987.?

Ponedjeljak, 19. listopada 1987. poznat je kao Crni ponedjeljak. Tog dana berzanski posrednici u New Yorku, Londonu, Hong Kongu, Berlinu, Tokiju i gotovo bilo kojem drugom gradu s razmjenom su buljili u brojke koje se prikazuju preko njihovih zaslona s rastućim osjećajem straha. Smanjila se financijska potpora i napetost je smanjila svjetska tržišta.

U Sjedinjenim Američkim Državama prodajte narudžbe nagomilane po nalozima za prodaju po vrijednosti Dow-a od gotovo 22%. Govorilo se o tome da su SAD ušle u medvjeđi ciklus - bikovi su trčali od 1982. godine - ali tržišta su vrlo malo upozorila tada novog predsjednika Federalnih rezervi Alana Greenspana. Greenspan je požurio na smanjenje kamatnih stopa i pozvao banke da poplave sustav likvidnošću. Očekivao je pad vrijednosti dolara zbog međunarodne povezanosti s ostalim zemljama G7 zbog vrijednosti dolara, ali naizgled svjetski financijski pad je u ponedjeljak bio neugodno iznenađenje.

Burze su također bile zauzete pokušajem zaključavanja naloga za trgovanje programima. Ideja korištenja računalnih sustava za sudjelovanje u krupnim trgovinskim strategijama još je relativno nova za Wall Street, a posljedice sustava koji je u stanju srušiti tisuće narudžbi tijekom rušenja nikada nisu testirane. Ti su računalni programi automatski počeli likvidirati zalihe jer su pogodili određene ciljeve gubitka, gurajući cijene niže. Na užas razmjene, programsko trgovanje dovelo je do domino učinka jer su padajuća tržišta pokrenula više naloga za zaustavljanje gubitaka. Neprijateljska prodaja aktivirala je još jedan krug stopirajućih naloga, koji su povlačili tržišta u silaznu spiralu. Budući da su isti programi također automatski isključili svu kupovinu, ponude su u isto vrijeme nestale širom burze.

Crni ponedjeljak

Zlobni znakovi prije nesreće

Bilo je upozoravajućih znakova ekscesa koji su bili slični viškovima na prijašnjim pregibnim mjestima. Ekonomski rast usporio je dok je inflacija odmicala na glavi. Snažni dolar vršio je pritisak na američki izvoz. Tržište dionica i ekonomija prvi put su se razišli na tržištu bikova, a kao rezultat toga, procjene su se popele na prekomjerne razine, s ukupnim omjerom cijene i zarade na tržištu iznad 20. Buduće procjene zarade bile su u trendu niže, ali dionice nisu bili pogođeni.

Sudionici na tržištu bili su svjesni tih pitanja, ali još jedna inovacija navela je mnoge da odustanu od znakova upozorenja. Portfeljno osiguranje pružalo je lažni osjećaj povjerenja u institucije i posrednike. Opće je uvjerenje na Wall Streetu da će spriječiti značajan gubitak kapitala ako se tržište sruši. To je potaknulo pretjerano preuzimanje rizika, što je postalo očito tek kad su zalihe počele slabiti u danima koji su vodili do tog kobnog ponedjeljka. Čak se ni upravitelji portfelja koji su bili skeptični prema napretku tržišta nisu usudili izostaviti se iz nastavka skupa.

Donja linija

Trgovci programa preuzeli su veći dio krivice za pad, koji je zaustavljen sljedeći dan, zahvaljujući razmjeni zaključavanja i nekim glatkim, možda sjenovitim potezima Feda. Podjednako tajanstveno, tržište se popelo natrag prema visinama s kojih je upravo sišlo. Mnogi ulagači koji su se osjećali udobno u usponu na tržištu i krenuli prema mehaničkom trgovanju, loše su uzdrmani od sudara.

Iako je programsko trgovanje u velikoj mjeri pridonijelo ozbiljnosti pada (ironično, u namjeri da zaštiti svaki pojedini portfelj od rizika, postalo je najveći pojedinačni izvor tržišnog rizika), točan katalizator još uvijek nije poznat i vjerojatno zauvijek nije poznat. Uz složene interakcije između međunarodnih valuta i tržišta, vjerojatno će se pojaviti štucanje. Nakon pada sustava, burze su implementirale pravila prekidača i ostale mjere opreza kako bi usporile utjecaj nepravilnosti u nadi da će tržišta imati više vremena za ispravljanje sličnih problema u budućnosti.