Strategija ulaganja Carla Icahna

Carl Icahn jedna je od najuspješnijih ličnosti na Wall Streetu. U 80-ima, ovaj korporativni divljač - koristeći drexel Burnham-ove obveznice - postao je poznat kao voćni kapitalist, zauzimajući pozicije u javnim poduzećima i u početku zahtijevajući ekstremne promjene i u korporativnom i u stilu upravljanja. Često su ga mete plaćale "zelenim" novcem, uz uvjet da će odstupiti od cilja.

Krajem 20. stoljeća, međutim, njegov se ugled promijenio, postajući dionički aktivist. Investitori su slijedili njegovo vodstvo i upustili se u posao na koji je usredotočio svoje aktivnosti. Povećanje cijene dionica uzrokovano iščekivanjem da će Icahn otkriti vrijednost dioničara postalo je poznato kao "Icahn lift".

Filozofija ulaganja

Icahn je rekao: "Moja investicijska filozofija, općenito, s iznimkama, jest kupiti nešto kad to nitko ne želi." Konkretnije, kao kontranski ulagač identificira korporacije s cijenama dionica koje odražavaju loš omjer cijene i zarade (P / E) ili s knjigovodstvenim vrijednostima koje prelaze trenutnu tržišnu procjenu.

Zatim Icahn agresivno kupuje značajan položaj u korporaciji i poziva na izbor potpuno novog upravnog odbora ili na oduzimanje imovine kako bi dioničarima pružio veću vrijednost. Icahn se javno usredotočuje na kompenzaciju generalnog direktora, rekavši da vjeruje da su mnogi top rukovoditelji preplaćeni i da njihova plaća ima malu povezanost s rezultatima dionica.

počeci

1979., prva pobjeda Icahna bilo je preuzimanje putem proxy glasa Tappan Company. Ubrzo nakon što je osvojio mjesto u odboru, on je zamislio prodaju tvrtke transakcijom koja je udvostručila njegovo početno ulaganje. Ubrzo nakon toga, ciljao bi na Marshall Fields i Phillips Petroleum, koji su obojica donijeli značajne prinose dok su se kompanije borile kako bi odustale od njegove kontrole.

TWA je bio vrhunac Icahnovih ranih nastojanja. 1985. preuzeo je zrakoplovnu tvrtku koju je nekoć kontrolirao Howard Hughes. Ubrzo nakon toga, TWA je kupila nekoliko malih regionalnih prijevoznika, jer je Icahn pokušao iskoristiti učinkovitost proširene zrakoplovne tvrtke kako bi ostvario veći profit. Godine 1988. poduzeće je uzeo privatnim putem plana otkupa dionica za 650 milijuna dolara koji mu je omogućio da povrati gotovo cjelokupno ulaganje od 469 milijuna dolara. Ovo je također oteglo TWA s 540 milijuna dolara duga. Ubrzo nakon toga, najcjenjenije rute zrakoplovne tvrtke prodale bi se konkurentima, što je oslabilo poslovanje da proglasi Poglavlje 11 1992. godine, a Icahn je napustio tvrtku početkom sljedeće godine.

U međuvremenu je Icahn pregovarao o zrakoplovnim bonovima kompanije umjesto 190 milijuna dolara koje mu je TWA dugovao. Kako je posao uključivao odredbu da ne može prodati te karte putem putničkih agencija, Icahn je osnovao LowestFare.com, gdje je oboje prodavao karte i stvorio revoluciju u turističkoj industriji.

Razmišljanje o TWA iskustvu

Iskustvo Icahna s TWA-om moglo bi ga usmjeriti prvenstveno na traženje profita putem temeljnih poskupljenja dionica, koja se obično postižu oduzimanjem ili izravnom likvidacijom imovine. Drugi je ishod izravno plaćanje greenmail tvrtki Icahn. Primijenjena metodologija započinje kupnjom velikog bloka udjela u korporaciji, nakon čega slijedi prijedlog redatelja koji uključuju Icahn i njegove saveznike.

Jedan primjer njegovog načina rada bilo je njegovo prisiljavanje USX - korporativnog potomka tvrtke Andrew Steel, Andrew-a Carnegie-a, da odvoji odjel za proizvodnju čelika i umjesto toga se fokusira na naftni posao preko Marathon Oil-a, tvrtke koja je nekoć bila u vlasništvu Johna D. Rockefellera, 1991. godine, nakon stvaranja druge klase američkih dionica koje bi predstavljale podjelu čelika, obje klase dionica porasle su 28%.

Icahnovi sporazumi uključuju i njegovo djelovanje katalizatora tijekom bitke između Pennzoila i Texaca. Tamo je Icahn akumulirao preko 13% dionica Texaca i nije uspio u svojim nastojanjima da preuzme kontrolu nad upravom. Međutim, konačni dogovor između parničnih korporacija izazvao je porast cijena njihovih dionica, donoseći Icahn financijsku padu.

Noviji uspjesi

U drugoj zloglasnoj bitci, Icahn je tijekom devedesetih akumulirao 7, 3% udjela u RJR Nabisco. Potom je započeo proxy borbu kako bi stekao kontrolu nad upravom i prisilio raspad tvrtke. Iako nije bio uspješan u tim naporima, ostvario je pobjedu izvanrednim profitom od svog ulaganja, budući da su rukovodstvo tvrtke podržali investitori, dovoljno da Icahnu poveća portfelj u iznosu od 100 milijuna dolara.

U sličnom pokušaju, Icahn nije uspio prisiliti Time Warner da podijeli svoje poslovanje u četiri odvojeno uvrštene kompanije, podjelu za koju je vodio kampanju 2006. Iako su ga oduzeli drugi glavni dioničari te korporacije, Icahn je obojicu iskoristio velik profit od svoje investicije i pritisnuo tvrtka će izabrati dva člana neovisnog odbora i obvezati se na mjere smanjenja troškova.

Drugi primjer utjecaja Icahna na cijene dionica bio je s Netflixom u jesen 2012. godine. Točno svojoj kontranskoj filozofiji, Icahn je akumulirao više od 10% tvrtke kada je bio blizu svog najnižeg nivoa u 52 tjedna. "Icahn lift" je poslao dionice u porastu za 14% nakon što je otkrio u regulatornoj prijavi svoj udio u tvrtki.

Donja linija

Opisi Carla Icahna kreću se od supova kapitalista do zelenog trgovca. Nazivali su ga gadfly-om i aktivistom dioničara. U stvari, ni njegova filozofija ni njegova strategija nisu se mnogo promijenili u posljednja tri desetljeća, tijekom kojih se iz burzovnoga posrednika popeo na jednog od najutjecajnijih igrača na Wall Streetu.

Slični investitori poput T. Boone Pickensa i Saul Steinberga primijenili su taktiku tvrdoglave borbe protiv odbora podcijenjenih javnih korporacija. Međutim, Icahnova ratna škrinja narasla je ne samo iz gomilanja zarade iz prošlih ugovora, već i stvaranjem višemilijunskog partnerstva s ograničenom odgovornošću pod nazivom Icahn Enterprises LP. Ovo investicijsko sredstvo nudi Icahnu dodatna sredstva izvan njegovog ogromnog osobnog bogatstva koje će koristiti u strateška ulaganja, koja stoje iza "žičara Icahn".