Kralj bakra: Carstvo izgrađeno na manipulisanju

Tržište robe je dobilo na značaju od devedesetih godina prošlog stoljeća, jer je više investitora, trgovaca i trgovaca kupovalo terminske ugovore, štitilo pozicije, spekuliralo i općenito dobivalo maksimum iz složenih financijskih instrumenata koji čine tržište roba. Uz sve aktivnosti, ljudi ovisni o budućnosti na uklanjanju rizika, postavili su zabrinutost zbog velikih špekulanata koji manipuliraju tržištima. U ovom ćemo se članku osvrnuti na jedan od najvećih slučajeva tržišne manipulacije robom i ono što je značilo budućnosti budućnosti.

The 5%
Još uvijek postoji tajnovitost oko Yasuo Hamanake, zvanog Mr. Copper, i veličine njegovih gubitaka s japanskom trgovačkom tvrtkom Sumitomo. Hamanaka je od svog uporišta, na čelu odjeljenja za trgovanje metalima, Sumitomo kontrolirao 5% svjetske opskrbe bakrom. To zvuči kao mala količina, budući da je 95% bilo držano u drugim rukama. Bakar je, međutim, nelikvidna roba koja se ne može lako prenijeti širom svijeta da bi se nadvladale nestašice. Na primjer, rast cijena bakra zbog manjka u SAD-u neće se odmah otkazati pošiljkama iz zemalja s viškom bakra. To je zato što prelazak bakra iz skladišta u isporuku u skladište košta novac, a ti troškovi mogu otkazati razlike u cijenama. Izazovi u bacanju bakra širom svijeta i činjenica da čak i najveći igrači drže samo mali postotak tržišta učinili su Hamanaka 5% vrlo značajnim.

Postava
Sumitomo je posjedovao velike količine fizičkog bakra, bakra koji je sjedio u skladištima i tvornicama, kao i držao brojne terminske ugovore. Hamanaka je iskoristio Sumitomovu veličinu i velike novčane rezerve kako bi obašao u kut i istisnuo tržište putem Londonske burze metala (LME). Kao najveća svjetska burza metala, cijena bakra LME u osnovi je diktirala svjetsku cijenu bakra. Hamanaka je umjetnu visoku cijenu držao gotovo cijelo desetljeće do 1995. godine, dobivajući premijsku dobit od prodaje fizičke imovine Sumitomo.

Pored prodaje bakra, Sumitomo je imao koristi u obliku provizije za druge bakrene transakcije koje je obrađivao, jer se provizije izračunavaju kao postotak vrijednosti robe koja se prodaje, isporučuje itd. Umjetno visoka cijena umrežila je tvrtku veću provizije na svim svojim bakarnim transakcijama.

Razbijanje kratkih hlača
Hamanakina manipulacija bila je općepoznata među mnogim špekulantima i hedge fondovima, zajedno s činjenicom da je dugo bio u fizičkom posjedu i u budućnosti u bakru. Kad god bi netko pokušao skratiti Hamanaku, on je neprestano sipao gotovinu na svoje položaje, a kratke hlače trošio je jednostavno dubljim džepovima. Duge novčane pozicije Hamanake prisiljavale su svakoga kome je nedostajalo bakra da isporuči robu ili premijski zatvori njihov položaj.

Izuzetno mu je pomogla činjenica da LME, za razliku od SAD-a, nije imao obvezno izvještavanje o pozicijama i nijednu statistiku koja bi pokazala otvoreni interes. U osnovi su trgovci znali da je cijena previsoka, ali nisu imali točne podatke o tome koliko je Hamanaka kontrolirao i koliko novca ima u rezervi. Na kraju, većina je smanjila svoje gubitke i pustila Hamanaka da nađe svoj put.

Gospodin Bakar pada
Ništa ne traje vječno i nije bilo drukčije za kutak Hamanake na tržnici bakra. Uvjeti na tržištu promijenili su se 1995., u neznatnom dijelu zahvaljujući ponovnom pokretanju rudarstva u Kini. Cijena bakra već je bila znatno viša nego što je trebala biti, ali porast opskrbe stvorio je veći pritisak na tržište za ispravak. Sumitomo je dobro zarađivao na svojim manipulacijama, ali tvrtka je ostala obvezna jer je još dugo ostajala na bakru kad je krenuo ka velikom padu.

Što je još gore, skraćivanje svog položaja - odnosno zaštite od kratkih hlača - jednostavno bi učinilo da njegovi značajni dugi položaji brže gube novac, kao što bi igrali protiv sebe. Dok se Hamanaka borila oko toga kako izvući netaknutu većinu loše zarade, LME i Commerceity Futures Trading Commission (CFTC) započeli su sa proučavanjem manipulacija svjetskim tržištem bakra.

Poricanje
Sumitomo je na ispitivanje odgovorio "premještanjem" Hamanake s njegovog trgovačkog mjesta. Smjena gospodina Coppera bila je dovoljna da se ozbiljno obuku kratke hlače. Bakar je potonuo, a Sumitomo je objavio da je izgubio preko 1, 8 milijardi dolara, a gubici bi mogli doseći čak 5 milijardi dolara, jer su se duge pozicije smjestile na loše tržište. Također su tvrdili da je Hamanaka lopovski trgovac, a njegovi postupci menadžmentu su bili potpuno nepoznati. Hamanaka je optužen za krivotvorenje potpisa svog supervizora na obrascu i osuđen.

Ugled Sumitomoja bio je narušen jer su mnogi vjerovali da ta tvrtka nije mogla biti neupućena o vlasništvu Hamanake na tržištu bakra, pogotovo što je godinama profitirala. Trgovci su tvrdili da je Sumitomo to sigurno znao, jer je Hamanaki prikupljao više novca svaki put kad su špekulanti pokušali poljuljati njegovu cijenu.

Ispasti
Sumitomo je odgovorio na optužbe implicirajući JPMorgan Chase i Merrill Lynch. Sumitomo je okrivio dvije banke da su se držale sheme davanjem zajmova Hamanaki kroz strukture poput futurističkih derivata. Sve su korporacije međusobno vodile parnice i sve su donekle proglašene krivima. Ta je činjenica pogodila slučaj Morgana sličnom optužbom vezanom za skandal s Enronom i tvrtkom Mahonia doo za trgovinu energijom Hamanaka, sa svoje strane, kaznu je odslužio bez komentara.

Manipulacija danas
Od manipulacije na tržištu bakra, novi su protokoli dodani u LME kako bi se spriječilo slično zakretanje na tržištu. Gotovo je nemoguće da se dugoročne manipulacije poput Hamanake događaju na današnjem tržištu, jer ima više igrača i puno više volatilnosti s duguljastim hlačama i kratkim hlačama koje se svakodnevno suočavaju s cijenama u stvarnom vremenu koje prolaze po bojnom polju. U stvari, tržište roba suočeno je sa suprotnim problemom - kratkoročnim skokovima cijena koje su doveli špekulanti s dubokim džepovima. Primjer ovog problema je bizarni dvodnevni skok cijena pamuka u ožujku 2008. godine.

Kako se kinkovi rade na razmjeni nove elektroničke robe, Interkontinentalnoj razmjeni (ICE), otvorile su se mnoge rupe. Upotreba swapova i sintetskih derivata putem hedge fondova i institucionalnih kupaca koji žele premašiti ograničenja CFTC-a i razmjene otežala je manipulaciju spottingom robom. Nažalost, to znači da su budućnosti izgubile određenu vrijednost kao zaštita za trgovce protiv tržišnog rizika i oscilacija cijena. Ulagači i trgovci mogu se samo nadati da će ICE nastaviti poboljšavati i učiniti tržišnu manipulaciju robom uistinu prošlošću.