Zašto su Stablecoini poput Facebookove Vage pod nadzorom

Stablecoins, brzo rastuća skupina podskupina kripto valuta možda neće biti tako stabilna koliko oglašavaju njihovi izdavači. Povezivanjem vrijednosti s nekom drugom imovinom, poput fijat valute ili roba kojima se trguje na burzi, stabilni novčići dizajnirani su da minimiziraju velike fluktuacije koje su doživjele popularne kripto valute poput Bitcoin i Etera. Međutim, ovoj rastućoj klasi digitalnog novca, u koju spadaju i američka Vaga Facebook Inc. (FB), nedostaje pristup kratkoročnim mogućnostima likvidnosti uobičajenim u tradicionalnim bankarskim i drugim platnim sustavima, prema nedavnoj priči u Bloombergu.

"Stablecoini, a posebno Vaga, imaju potencijalni značajni rast i u konačnici predstavljaju značajan dio globalne transakcijske aktivnosti", napisali su analitičari iz JPMorgan Chase & Co. "Međutim, kako je trenutno dizajnirano i predloženo, oni ne uzimaju u obzir mikrostrukturu upravljanja takvim platnim sustavom. Rizik od nestanka platnog sustava, posebno u razdobljima stresa, mogao bi imati ozbiljne makroekonomske posljedice. "

Regulatori ne gube rizike jer su vlasti diljem svijeta oglasile zvona alarma nad Vagama i drugim kripto valutama. Članovi udruge Vaga u ponedjeljak su se sastali sa dužnosnicima 26 centralnih banaka, navodi se u izvješću Financial Timesa. Potpredsjednik Europske komisije Valdis Dombrovski nedavno je izrazio zabrinutost zbog financijske stabilnosti koju Vaga predstavlja dok je Trumpova administracija izrazila zabrinutost za nacionalnu sigurnost. Jučer je član odbora ECB Benoit Coeure rekao: „Oni stvaraju niz ozbiljnih rizika povezanih s prioritetima javne politike. Traka regulatornog odobrenja bit će visoka ", prenosi Reuters. Francuski ministar financija Bruno Le Maire nedavno je izjavio: "Duboko sam uvjeren da bismo trebali odbiti razvoj Vage unutar EU."

David Marcus, suosnivač Vage, poveo je na Twitter kako bi ublažio brige. "U posljednje vrijeme puno se priča o tome kako Vaga može prijetiti suverenitetu naroda kada je riječ o novcu. Želio sam iskoristiti priliku za ukidanje tog pojma", napisao je. "Kao takvo ne postoji novo stvaranje novca, koje će strogo ostati provincija suverenih naroda."

Ključni odvodi

• Stablecoini možda nisu toliko stabilni u doba stresa.
• Regulatori zabrinuti za financijsku stabilnost i nacionalnu sigurnost.
• Stablecoins je privatni novac, za razliku od bankovnih depozita.
• Izdavači bi mogli patiti od niske likvidnosti u vrijeme stresa.
• Prihod od pričuve osiguranja otežanog u okruženju s negativnim kamatama.

Što to znači za investitore

Zabranjujući sjaj i sjaj koji proizlazi iz visokotehnološke kriptovalute, stabilni kovanice nisu nimalo drugačije od onoga što rade tradicionalne banke kada izdaju depozite po viđenju svojim klijentima. Depoziti po viđenju oblik su privatnog novca za koji banke obećavaju da će ih otkupiti na zahtjev i u usporedbi s fiatom valute države. Izdavatelji stabilnih kovanica nude istu vrstu obećanja dodavanjem vrijednosti svog kovanica vrijednosti fiatne valute ili druge određene imovine. Najavljeni privjesak njihovo je obećanje da će otkupiti njihove kovanice za količinu druge imovine navedene u prilogu.

Hoće li izdavači stabilnih kovanica održati obećanje ili ne, drugo je pitanje. Tradicionalne banke ne podržavaju svoje depozite pojedinačno fiatom. U najmanju ruku, to je više poput deset prema jednom, kako je propisano obveznim obveznim rezervama. Ostalih 90% depozita podupire imovina poput državnih vrijednosnih papira i drugih vrsta dužničkih vrijednosnih papira, koja uglavnom plaćaju kamate po višoj stopi od one koje banke plaćaju svojim depozitima. Prihod od kamata jedan je od izvora zarade banke.

Tether, jedan od popularnijih stabilcoina koji čini oko 94% ukupnog volumena stabilcoin transakcije, koristio je za tvrdnju da je svaki tether novčić uvijek bio potpomognut tradicionalnom valutom koja je bila u rezervi. Međutim, ažuriranje Tetherove web stranice ranije ove godine ukazalo je da to više nije slučaj. Tether sada tvrdi da, iako su digitalni novčići uvijek 100% podržani rezervama, te rezerve mogu sadržavati imovinu koja nije tradicionalna valuta i novčani ekvivalenti. Nema velike veze, Tether se sada ponaša više kao tradicionalna banka.

No, iako banke s iznajmljenim kompanijama obično nemaju problema u ispunjavanju zahtjeva svojih klijenata za otplatom depozita u uobičajenim vremenima, u doba pojačanog stresa često se moraju pouzdati u krajnjeg zajmodavca - središnju banku države. Tether nema bankovnu povelju i nejasno je ima li nekog privatnog zagovornika koji je u vrijeme nevolje voljan djelovati kao krajnji zajmodavac. Ni Facebookova Vaga, čija bijela knjiga ukazuje na to da će je podržati „Košarica bankovnih depozita i kratkoročnih državnih vrijednosnih papira.” Gigant društvenih medija sada također želi biti banka.

Iako su bankovni depoziti i kratkoročne državne vrijednosnice relativno sigurna i likvidna imovina koju Facebook i dalje može zamijeniti za novac bez oslanjanja na zajmodavce u krajnjem utočištu, tvrtka bi se mogla suočiti s drugačijim problemom u svijetu ultra-niskih pa čak i negativne kamate. Facebook očekuje da će prihod od svoje pričuvne imovine iskoristiti za plaćanje održavanja mreže i nagraditi članove udruženja. Ali to je teško učiniti kada su prinosi na mnogim najsigurnijim državnim vrijednosnim papirima negativni.

"Svaki sustav koji se oslanja na prihod od rezerve i imovine radi financiranja operativnih i ostalih tekućih troškova postaje nestabilan u svijetu s negativnim prinosom", rekli su analitičari JPMorgan-a. „S više od polovice visokokvalitetnog kratkoročnog državnog duga koji je već negativan, većinu ostatka čine američki državni vrijednosni papiri i trendovi koji upućuju na globalno monetarno ublažavanje, potpuno negativan prinos rezervi Vage postao je uvjerljiv (neki tvrdio bi vjerojatni) rizik. "

Gledajući unaprijed

Za sve hipoteke oko kriptovaluta posljednjih godina, nije jasno da li su tehnološke inovacije povezane s njima doista riješile probleme povezane s tradicionalnim bankarskim i monetarnim sustavima. Nije čak ni jasno da li inovatori koji stoje iza kriptovaluta zaista razumiju koji su ti problemi, ali naravno, financijska kriza otkrila je da nije ni bilo puno tradicionalnih bankara.