Svijet visokofrekventne algoritamske trgovine

U posljednjem desetljeću algoritamsko trgovanje (AT) i visokofrekventno trgovanje (HFT) prevladavaju u svijetu trgovanja, posebno HFT. Tijekom 2009-2010. Bilo se od 60% do 70% američke trgovine pripisuje HFT-u, iako se taj postotak smanjio u posljednjih nekoliko godina.

Evo pogleda u svijet algoritamske i visokofrekventne trgovine: kako su povezani, njihove prednosti i izazovi, njihovi glavni korisnici te njihovo trenutno i buduće stanje.

Trgovanje visokih frekvencija - HFT struktura

Prvo, imajte na umu da je HFT podskup algoritamskih trgovanja, a HFT zauzvrat uključuje ultra HFT trgovanje. Algoritmi u osnovi djeluju kao posrednici između kupaca i prodavača, s tim da su HFT i Ultra HFT trgovci način da iskoriste beskonačne minimalne razlike u cijenama koje mogu postojati samo u malom razdoblju.

Računalno potpomognuto pravilo temeljeno na algoritamskom trgovanju koristi namjenske programe koji donose automatizirane trgovačke odluke za slanje naloga. AT dijeli narudžbe velike veličine i postavlja ove podijeljene naloge u različito vrijeme i čak upravlja trgovačkim nalozima nakon predaje.

Velike narudžbe veličine, koje obično daju mirovinski fondovi ili osiguravajuće kuće, mogu imati ozbiljan utjecaj na razinu cijena dionica. Cilj AT-a je smanjiti utjecaj na cijenu dijeljenjem velikih narudžbi na više narudžbi malih dimenzija, nudeći tako trgovcima određene cjenovne prednosti.

(Pogledajte povezano: Osnove algoritma trgovanja: pojmovi i primjeri .)

Algoritmi također dinamički kontroliraju raspored slanja naloga na tržište. Ovi algoritmi čitaju feedove podataka u stvarnom vremenu velike brzine, otkrivaju trgovinske signale, identificiraju odgovarajuće razine cijena i postavljaju trgovačke naloge nakon što prepoznaju pogodnu priliku. Oni također mogu otkriti mogućnosti arbitraže i mogu trgovati na temelju praćenja trenda, vijesti i čak nagađanja.

Trgovina na visokoj frekvenciji produžetak je algoritamske trgovine. Upravlja trgovačkim nalozima malih dimenzija koji se šalju na tržište velikom brzinom, često u milisekundama ili mikrosekundama - milisekunda je tisućinu sekunde, a mikrosekunda tisućinu milisekundi.

Tim se narudžbama upravlja algoritmima velike brzine koji ponavljaju ulogu tvorca tržišta. HFT algoritmi obično uključuju dvosmjerne položaje narudžbi (kupovina-niska i prodaja-visoka) u pokušaju da se iskoriste pogodnosti od ponude-upita. HFT algoritmi također pokušavaju "smisliti" sve na čekanju naloga velikih veličina slanjem više naloga male veličine i analizom obrazaca i vremena potrebnog za izvršenje trgovine. Ako imaju priliku, algoritmi HFT-a pokušavaju iskoristiti velike na čekanju narudžbe prilagodbom cijena kako bi ih ispunili i ostvarili profit.

(Pogledajte povezano: Strategije i tajne visokofrekventnog trgovanja .)

Također, Ultra HFT je daljnja specijalizirana struja HFT-a. Plaćanjem dodatne naknade za razmjenu, trgovačke tvrtke dobivaju pristup da vide narudžbe na čekanju samo sekundu prije nego što ostatak tržišta učini.

Profitni potencijal od HFT-a

Iskorištavajući tržišne uvjete koje ljudsko oko ne može otkriti, HFT algoritmi pronalaze potencijalni profit u ultra-kratkom trajanju. Jedan primjer je arbitraža između budućnosti i ETF-a na istom temeljnom indeksu.

Sljedeća grafika iz istraživačkog rada „Trka s visokom frekvencijom trgovanja oružjem: česte aukcije kao odgovor na dizajn tržišta“ otkriva na čemu HFT algoritmi nastoje otkriti i iskoristiti prednost. Ovi grafikoni pokazuju kretanje cijene "E-mini S&P 500" (ES) i SPDR S&P 500 ETF (SPY) u različitim vremenskim frekvencijama.

Što dublje uđemo u grafikon, to se veće razlike u cijenama mogu naći između dva vrijednosna papira koja na prvi pogled izgledaju savršeno korelirano.

Imajte na umu da je os za oba instrumenta različita. Razlike u cijenama su značajne, iako se pojavljuju na istim horizontalnim razinama.

Dakle, čini se da ono što izgleda savršeno sinkronizirano golim okom ima ozbiljan potencijal profita kada ga se gleda iz perspektive algoritam za munje.

Automatizirano trgovanje

Na američkim tržištima, SEC je 1998. godine odobrio automatizirane elektroničke razmjene. Otprilike godinu dana kasnije, HFT je započeo, u to vrijeme vrijeme izvršenja trgovine, i to nekoliko sekundi. Do 2010. ovo se smanjilo na milisekunde - pogledajte govor Andrea Haldanea "Strpljenje i financije" banke Engleske - a danas je jedna stotina mikrosekundi dovoljno vremena za većinu trgovinskih odluka i pogubljenja HFT-a. S obzirom na sve veće računalne snage, rad na nanosekundnim i pikosekundnim frekvencijama može se postići u kratkom vremenu putem HFT-a.

Bloomberg izvještava da je tijekom 2010. godine HFT "činili su više od 60% ukupne količine kapitala u SAD-u", što se pokazalo kao vodostaj. Do 2013. taj se postotak smanjio na otprilike 50%. Bloomberg je dalje napomenuo da su tamo, gdje su, 2009., "trgovci visokih frekvencija preselio oko 3, 25 milijardi dionica dnevno. U 2012. bila je to 1, 6 milijardi dnevno ", a" prosječna dobit pala je s otprilike desetine perna na dionicu, na dvadesetu novčanicu. "

Sudionici HFT-a

HFT trgovanje idealno treba imati najmanju moguću kašnjenje podataka (vremensko kašnjenje) i maksimalnu moguću razinu automatizacije. Tako sudionici radije trguju na tržištima s visokim razinama automatizacije i integracijskih sposobnosti u svojim trgovačkim platformama. Oni uključuju NASDAQ, NYSE, Direct Edge i BATS.

Na HFT-u dominiraju vlasničke trgovačke tvrtke i obuhvaćaju više vrijednosnih papira, uključujući vlasničke udjele, derivate, indeksne fondove i ETF-ove, valute i instrumente s fiksnim dohotkom. Izvješće Deutsche banke iz 2011. utvrdilo je da su tadašnji sudionici HFT-a vlasničke trgovačke tvrtke činile 48%, a trgovački stolovi trgovačkih brokerskih posrednika bili su 46%, a hedge fondovi oko 6%. Glavna imena prostora uključuju vlasničke trgovačke tvrtke poput KWG Holdings (formirane od spajanja Getcoa i Knight Capital-a) i trgovačke stolove velikih institucionalnih tvrtki poput Citigroup (C), JP Morgan (JPM) i Goldman Sachs (GS).

Potrebe HFT infrastrukture

Za visokofrekventno trgovanje sudionicima je potrebna sljedeća infrastruktura:

• Računala velike brzine koja trebaju redovite i skupe nadogradnje hardvera;
• Kolokaciju. To je, obično skupocjeni uslužni uređaj koji računala za trgovanje smješta što je moguće bliže poslužiteljima razmjene, kako bi se dodatno smanjila vremenska kašnjenja;
• Feedovi podataka u stvarnom vremenu, koji su potrebni kako bi se izbjeglo kašnjenje mikrosekunde koje bi moglo utjecati na dobit; i
• Računalni algoritmi koji su srce AT-a i HFT-a.

Prednosti HFT-a

HFT je koristan trgovcima, ali pomaže li cjelokupnom tržištu? Neke sveukupne tržišne prednosti koje navode pristaše HFT-a uključuju:

• Spregovi ponude (bay-ask) znatno su smanjeni zbog HFT trgovanja, što tržišta čini učinkovitijima. Empirijski dokazi uključuju da su, nakon što su kanadske vlasti u travnju 2012. uvele naknade koje su obeshrabrivale HFT, studije ukazale da je „razdioba ponude i potražnje porasla za 9%“, vjerojatno zbog pada trgovanja HFT-om.
• HFT stvara visoku likvidnost i na taj način olakšava učinke fragmentacije tržišta.
• HFT pomaže u otkrivanju i formiranju cijena jer se temelji na velikom broju narudžbi

(Pogledajte također, je li likvidnost poboljšana visokofrekventnim trgovanjem (HFT)?) I kako maloprodaja ulagača profitira od trgovanja visokim frekvencijama .)

Izazovi HFT-a

Protivnici HFT-a tvrde da se algoritmi mogu programirati tako da pošalju stotine lažnih naloga i otkažu ih u sljedećoj sekundi. Takvo "lažno predstavljanje" na trenutak stvara lažni skok potražnje / ponude, što dovodi do anomalija u cijenama, što HFT trgovci mogu iskoristiti u svoju korist. U 2013. godini, SEC je uveo sustav analitičkih podataka o tržištu podataka (MIDAS), koji prikazuje više tržišta za podatke milisekundnim frekvencijama kako bi pokušao uhvatiti lažne aktivnosti poput „podmetanja“.

Ostale prepreke razvoju HFT-a jesu visoki troškovi ulaska, koji uključuju:

• Razvoj algoritama
• Postavljanje platformi za izvršenje velike brzine za pravovremeno izvršavanje trgovine
• Izgradnja infrastrukture koja zahtijeva česte skupe nadogradnje
• Naknada za pretplatu na feed podataka

Na HFT tržištu je također došlo do gužve, a sudionici pokušavaju doći do prednosti nad svojim konkurentima neprestanim poboljšavanjem algoritama i dodavanjem infrastrukture. Zbog ove "utrke s oružjem", trgovcima je sve teže iskoristiti troškovne anomalije, čak i ako imaju najbolja računala i top-end mreže.

A izgledi za skupe propuste odvraćaju i potencijalne sudionike. Neki primjeri uključuju "Flash Crash" od 6. svibnja 2010. godine, gdje su narudžbe na prodaju pokrenute HFT-om dovele do impulzivnog pada od 600 bodova u indeksu DJIA. Zatim je tu slučaj Knight Capital-a, tadašnjeg kralja HFT-a na NYSE-u. Instalirao je novi softver 1. kolovoza 2012. i slučajno kupio i prodao NYSE dionice u vrijednosti od 7 milijardi dolara po nepovoljnim cijenama. Knight je bio prisiljen poravnati svoje pozicije, koštajući ga 440 milijuna dolara u jednom danu i erozujući 40% vrijednosti tvrtke. druga tvrtka HFT, Getco, da formira KCG Holdings, spojeni entitet i dalje se bori.

Dakle, neka od glavnih uskih grla budućeg rasta HFT-a su njegov opadajući profitni potencijal, visoki operativni troškovi, mogućnost strožih propisa i činjenica da nema mjesta za pogreške jer gubici mogu brzo nastupiti u milijunima.

(Također pogledajte što je uzrokovalo pad sustava Flash? )

Trenutno stanje HFT-a

HFT kao neki potencijal rasta u inozemstvu. Burze diljem svijeta otvaraju se konceptu i ponekad pozdravljaju tvrtke HFT nudeći svu potrebnu podršku. S druge strane, protiv razmjene su podnesene tužbe zbog navodne prekomjerne vremenske prednosti koju tvrtke HFT imaju. Usred sve veće oporbe, Italija je bila prva zemlja koja je uvela poseban porez na HFT 2013. godine, a uskoro ga je slijedila Francuska.

Studija američkih vlasti procijenila je utjecaj HFT-a na brzi porast volatilnosti na trezorskom tržištu 15. listopada 2014. Iako je utvrdio "da nije postojao niti jedan uzrok turbulencije", studija nije isključila potencijal budućih rizika koji će uzrokovati HFT, bilo u smislu utjecaja na cijene, likvidnost ili količinu trgovanja.

Donja linija

Rast brzine računala i razvoja algoritama stvorio su naizgled neograničene mogućnosti trgovanja. No, AT i HFT klasični su primjeri brzog razvoja koji su godinama nadmašili regulatorne režime i omogućili ogromne prednosti relativnom broju trgovačkih tvrtki. Iako HFT u budućnosti može ponuditi smanjene mogućnosti trgovcima na etabliranim tržištima poput Sjedinjenih Država, neka tržišta u nastajanju mogla bi biti prilično povoljna za visoke udjele HFT-a.