Prognoza usmjerenja tržišta s omjerima prenosa / poziva

Iako je većina trgovaca opcija upoznata s ponudom opcija poluge i fleksibilnosti, nisu svi svjesni njihove vrijednosti kao alata za predviđanje. Ipak, jedan od najpouzdanijih pokazatelja budućeg tržišnog usmjerenja je mjera raspoloženja suprotnih strana poznata kao omjer volumena put / call opcija.

Prateći dnevnu i tjednu količinu poziva i poziva na američkoj burzi, možemo utvrditi osjećaje trgovaca. Iako količina previše stavljenih kupaca obično signalizira da je tržišno dno blizu, previše kupaca na pozivima obično ukazuje na to da je u tijeku tržišni vrh. Tržište medvjeda iz 2002. godine, međutim, promijenilo je kritične granične vrijednosti za ovaj pokazatelj. U ovom ću članku objasniti osnovnu metodu omjera "put / poziv" i uključiti nove granične vrijednosti za omjer dnevnog trgovanja i poziva samo za kapital.

Ključni odvodi

• Jedan od najpouzdanijih pokazatelja budućeg tržišnog usmjerenja jest mjera raspoloženja protivnika, poznata kao omjer volumena put / call opcija.
• U bilansu, kupci opcija gube oko 90% vremena.
• Kao što se često događa kada tržište postane suviše bučno ili previše medvjeđe, uvjeti postaju zreli za preokret.

Klađenje protiv gužve

Općenito je poznato da trgovci opcijama, posebno kupci opcija, nisu najuspješniji. U bilansu, kupci opcija gube oko 90% vremena. Iako sigurno postoje neki trgovci koji dobro prolaze, zar ne bi imalo smisla trgovati protiv pozicija trgovaca opcijama, jer većina njih ima tako sumnjive rezultate? Omjer raspoloženja između ponude i poziva pokazuje da se isplati ići protiv mase koja trguje opcijama. Uostalom, gomila opcija obično nije u redu.

Krajem 1999. i početkom novog tisućljeća, kupci opcija bili su besni, kupujući kamione mogućnosti poziva na tehnološkim dionicama i druge zamah. Kako se omjer "put / poziv" gurao ispod tradicionalne medvjeđe razine, činilo se da su ti bijesni kupci opcija bili poput ovaca vođenih na klanje. I sasvim sigurno, s velikom količinom kupovanja u odnosu na poziciju za ekstremno visoke, tržište se prevrnulo i započelo svoje ružno spuštanje.

Kao što se često događa kada tržište postane suviše bučno ili previše medvjeđe, uvjeti postaju zreli za preokret. Nažalost, gomila je previše zaokupljena besom hranjenja da bi ga primijetila. Kada je većina potencijalnih kupaca na tržištu, obično imamo situaciju u kojoj potencijal novih kupaca dosegne ograničenje; u međuvremenu, imamo puno potencijalnih prodavača koji su spremni ubrzati i iskoristiti profit ili jednostavno izaći s tržišta jer su se njihova stajališta promijenila. Omjer put / poziv jedna je od najboljih mjera koje imamo kada se nalazimo u tim prenatrpanim (previše medvjeđim) ili prenapučenim (previše bikovitim) zonama.

Podaci o stopi / pozivanju CBOE-a

Gledanje unutar tržišta može nam dati tragove o njegovom smjeru u budućnosti. Koeficijenti ponude i poziva pružaju nam izvrstan uvid u ono što ulagači rade. Kad je špekulacija u pozivima prekomjerna, omjer put / poziv bit će nizak. Kad su ulagači medvjedi, a ulaganje špekulacija prekomjerno, omjer put / poziv bit će visok. Na slici 1 prikazan je opseg dnevnih opcija za 17. svibnja 2002., s Chicago Board Options Exchange (CBOE). Na grafikonu su prikazani podaci o količinama putova i poziva za kapital, indeks i ukupne opcije.

Koeficijent ponude / poziva na kapital na ovaj dan bio je 0, 64, omjer opcija indeksa "put / poziv" bio je 1, 19, a ukupan omjer "put / poziv" iznosio 0, 72. Kao što ćete vidjeti u nastavku, trebamo znati prethodne vrijednosti ovih omjera kako bismo utvrdili naše krajnosti. Također ćemo izgladiti podatke u pokretne prosjeke za jednostavnu interpretaciju.

Opcije razmjene opcija banke Board Chicago (CBOE)

Slika 1: Dnevni opseg opcija za 17. svibanj 2002
Izvor: CBOE statistika tržišta 5/17/02

Ukupni tjedni omjer potrošnje / poziva Povijesni niz

Postoje razni načini za izgradnju omjera "put / poziv", ali tradicionalni omjer ukupne potrošnje i poziva CBOE je dobra početna točka. Pod ukupnim brojem podrazumijevamo tjedni ukupan broj putova i poziva na kapital i indeksne opcije. Jednostavno uzimamo sve ponude kojima se trguje prethodni tjedan i dijelimo sa ukupnim tjednim brojem razgovorenih poziva. Ovo je omjer ukupnog tjedna i isporuke. Kad je omjer volumena isporučenog poziva previsok (što znači da se više trguje u odnosu na pozive), tržište je spremno za preokret naprijed i obično je u padu medvjeda.

Kad omjer postane nizak (što znači da se više poziva kojima se trguje u odnosu na ponude), tržište je spremno za preokret prema slabijoj strani (kao što je to bio slučaj početkom 2000.). Slika 2, gdje možemo vidjeti krajnosti tijekom posljednjih pet godina, pokazuje ovu mjeru na tjednoj osnovi, uključujući njezin pomični četveronedjeljni eksponencijalni pomični prosjek.

Slika 2: Stvoreno pomoću Metastock Professional-a. Izvor podataka: Pinnacle IDX

Slika 2 prikazuje omjer četverotjednog eksponencijalnog pomičnog prosjeka (gornja grafika) davao je izvrsne signale upozorenja kada su preokreti tržišta u blizini. Iako nikada točne i često pomalo rane, razine bi ipak trebale biti znak promjene srednjoročnog trenda na tržištu. Uvijek je dobro dobiti potvrdu cijene prije nego što se zaključi tržišno dno ili vrh.

Te su granične vrijednosti tijekom proteklih 20 godina ostale relativno ograničene, kao što se može vidjeti na slici 2, no primjetan je pomicanje (trend) serija, prvo prema dolje tijekom tržišta bikova sredinom 1990-ih, a zatim prema gore počevši od 2000 tržište medvjeda.

Slika 3: Stvoreno pomoću Metastock Professional-a. Izvor datuma: Pinnacle IDX

Unatoč trendu, omjer uglađenog puta / poziva i dalje je koristan; međutim, uvijek je najbolje koristiti prethodne maksimume i padove u 52. tjedna kao kritične pragove. Omjer potražnje i poziva najbolje se koristi u kombinaciji s drugim pokazateljima raspoloženja i možda pokazateljem cijene (tj. Zamahom). Ujedno može pomoći i složenije matematičko masiranje podataka (tj. Uklanjanje trendova diferenciranjem niza).

Omjer samo za kupnju i dospijeće s vlasničkim udjelom

Budući da uključuje indeksne opcije, koje profesionalni upravitelji novca koriste za zaštitu portfelja dionica, ukupni omjer put / poziv može iskriviti mjerenje temperature naše čisto spekulativne gomile. Moguće je da je bolji pokazatelj CBOE omjer samo za kapital i poziv. Slika 4 sadrži omjer dnevnog i aktivnog koeficijenta CBOE i njegov 10-dnevni eksponencijalni pomični prosjek - oba su prikazana iznad indeksa dionica S&P 500. Kako je tržište medvjeda pomaknulo prosječni omjer u viši raspon, nove krajnosti su vodoravne crvene linije. Protekli raspon, naznačen horizontalnim plavim linijama, imao je granične vrijednosti od 0, 39 do 0, 49. Nove granične vrijednosti su 0, 55 i 0, 70. Trenutno su se razine upravo povukle od prekomjernog medvjeđeg ritma i stoga su umjereno bikovske.

Slika 4: Stvoreno pomoću Metastock Professional-a. Izvor: Statistika tržišta CBOE-a

Donja linija

Opcije indeksa povijesno imaju skok prema kupnji više. To je zato što štićenje opcije indeksa stavljaju portfeljski menadžeri. To je i razlog zašto ukupni omjer put / poziv nije idealan omjer (onečišćen je ovim volumenom zaštite). Zapamtite, ideja analize suprotnih osjećaja je izmjeriti puls špekulativne gomile opcija, koji su u krivu više nego što su u pravu. Stoga bismo trebali gledati omjer samo kapitala za čistiju mjeru špekulativnog trgovca. Pored toga, kritične razine praga trebale bi biti dinamične, birane između prethodnih najnižih i najnižih nizova u 52 tjedna, prilagođavajući se trendovima podataka.

Kao i kod svih pokazatelja, oni najbolje funkcioniraju kad ih upoznate i sami ih pratite. Iako ih ne volim koristiti za mehaničke trgovačke signale, omjeri put / poziv čine pouzdano ocrtavanje područja preprodatih i preplaćenih tržišnih uvjeta. Na taj način trebaju biti uključeni u analitički alat alata bilo kojeg tržišnog tehničara.